文｜半導體產業縱橫
QUICK FactSet的統計顯示，世界主要半導體相關企業（40家）的總市值截至7月1日為3萬億美元。與2021年底相比減少了近1.8萬億美元，下降約40%。降幅居前列的企業有中國臺灣的聯發科技、美國英偉達、功率半導體廠商德國英飛凌科技、制造設備廠商美國應用材料公司和日本的東京電子。
從9月21日到9月27日，AMD下跌了12.83%。9月26日，AMD收66.50美元，創2020年7月28日以來收盤新低。目前AMD的股價不足52周高點（164.46）的二分之一。在費城半導體指數30支成分股中跌幅僅次于碳化硅材料領導廠商Wolfspeed。
如果以年為單位，各半導體公司的跌幅更加驚人。
從上圖中可以看到，一年之內英特爾的股價一年下跌50.2%，創2015年9月1日最低股價，顯卡巨頭英偉達下跌40.03%。處理器三巨頭中AMD算是表現最好的一個，但也下跌了33.84%之多。而股價下跌不止困擾著設計公司，即使是這兩年最搶手的半導體代工巨頭臺積電股價也下跌了25%。
從大環境來說，芯片行業具有很強的周期型，其命運和經濟息息相關，市場對半導體行業很難保持樂觀。世界半導體貿易統計組織（WSTS）的數據顯示，2022年7月全球出貨額32個月來首次低于上年同月。全球前15家半導體供應商2022年第二季度的收入與整體市場結果相符，總體較2022年第一季度下降1%。
巨頭為何也跌？
家家有本難念的經，具體來看，不同的半導體公司面臨著不一樣的問題。
一部分公司面對著高昂的成本。
英偉達在2022年第二季度中，收入為67.04億美元，同比增長3%，環比下降19%；凈利潤為6.56億美元，同比下降72%，環比下降59%。英偉達的毛利率暴跌，從最近幾個季度的約65%跌至43.5%。英偉達面臨的困難從供應短缺轉變為未售產品庫存快速膨脹。除了需要面對材料和產品制造預付款問題，由于市場需求下降，英偉達的芯片庫存還在不斷攀升。在2022年第二季度，英偉達庫存為38.9億美元，幾乎比去年同期的21.1億美元高出一倍。庫存采購和長期供應義務總額為92.2億美元，也幾乎是一年前的兩倍。
近期英偉達CEO黃仁勛稱，繼續沿著摩爾定律的價格性能曲線前進的機會已經結束，他再次指出，成本問題已經成為英偉達面臨的主要問題。
成本問題不僅會困擾設計公司，作為英偉達的上游，臺積電的股價也因為成本受到影響。擴產、研發等大動作讓臺積電也面臨高昂的成本費用，為了分攤這部分成本，臺積電原訂明年漲價6%的計劃。這一提議遭到最大客戶蘋果拒絕，英偉達也要求相同待遇。臺積電是當前少數可保持成長動能的半導體企業，但顯然市場惡化程度超乎預期，如果主要客戶下調訂單量，臺積電無法分攤的成本，會堵住整個產業供應鏈。
一部分半導體公司則是受到了競爭對手的沖擊。
高通和英特爾是兩家有代表性的受到挑戰者沖擊的巨頭。英特爾二季度營收153億美元，同比下降17%，創下1999年來最大降幅，遠低于市場預計的176.6億美元。英特爾第二季度凈虧損5億美元，去年同期為盈利51億美元，由盈轉虧。除了整體都在下跌的PC業務，數據中心和人工智能事業部門營收金額為46億美元，二季度同比下滑16%。Pat Gelsinger表示，至少在2023年之前，公司預計還將繼續失去數據中心的市場份額，按照他的說法，這主要是因為“競爭對手勢頭太猛，但英特爾執行得不夠好。因此我們確實預計會繼續丟去份額，我們也跟不上總體 TAM 增長”。
高通是另一家業績下跌半導體巨頭。高通在2022 Q2營收109.36億美元，同比增長36%；凈利潤37.3億美元，同比增長84%。但環比來看，營收下滑約2%，具體到不同的業務來看，高通的手機業務在第二季度收入為61.5億美元，環比下降2.8%；射頻前端芯片收入10.5億美元，環比下降9.8%。根據市場調研機構 Counterpoint 最新報告，2022年Q2智能手機芯片出貨量最多的是聯發科，在全球市場占有率為 39%。聯發科憑借著中低端芯片大量出貨，占據 39% 的市場份額；而高通以29%的市占率排行第二。高通首席執行官Cristiano Amon承認，低價手機銷量下滑很大。
營收強勢增長的那些公司
股價不能完全說明一家公司的價值，一些半導體公司的股價雖然跌幅不小，但是業績一直保持亮眼。
臺積電下跌34.9%，但一直保持營收的增長。臺積電第二季度財報，公司營收為181.6億美元，同比增長36.6%；凈利潤為85.04億美元，同比增長76.4%。
AMD 在服務器方面的季度收益已創造了公司2017年以來歷史數據中看到的最大的季度收益。2022年第二季度，AMD營收為65.5億美元，同比增長70%，環比增長11.3%。這是AMD季度營收首次突破60億美元大關，同時已連續八個季度創下單季營收新高。
德州儀器第二季度營業收入為52.1億美元， 同比增長14%，凈利潤為22.9 億美元，同比增長19%。營收連續六個季度以兩位數百分比增長。得益于德州儀器在模擬芯片廣泛的產品布局，公司首席財務官Rafael Lizardi表示，雖然用于消費品的芯片的表現沒那么好了但用于工業機械和車輛的芯片在二季度實現了強勁增長。
處于供應鏈更上游的半導體設備公司業績實現了穩定增長。應用材料2022年Q2收入65.2億美元，同比增長5%；ASML二季度銷售收入為54.3億歐元，相比2021 年同期的40億歐元增長約35.75%；凈利潤為14.1億歐元，相比去年同期的10.4億歐元增長約35.58%。日本半導體制造裝置協會（SEAJ）統計數據顯示，8月日本半導體設備銷售額同比增長38.5%至3473.56億日元，連續第20個月實現增長，創下單月歷史新高。SEMI 預測全球前端設施的晶圓廠設備支出預計將在 2022 年同比增長約 9%，達到 990 億美元的歷史新高。
在下行的市場中，有人抓住了新機遇，有人凍死在風中。面對喜憂參半的市場，巨頭們開始求變。
巨頭們怎么辦？
處于產業鏈頂端的大公司如何應對市場低迷？
一部分公司的應對方法是縮減投資、調整價格。
最容易被需求影響的存儲芯片廠商美光選擇了這種方式應對。美光準備降低DRAM產量來穩住價格，為可能面臨的挑戰做準備。雖然未提供任何具體數字，但美光表示將從2022年9月起減少芯片制造支出。
聯發科也選擇了調整價格應對。聯發科第2季毛利率下滑至49.3%，下滑1%。消息人士稱，聯發科的安卓智能手機客戶訂單下降，可能無法實現2022年20%的同比收入增長目標。因此聯發科正在考慮提高其3G和4G移動芯片價格，旨在減輕5G芯片銷售低于預期對其今年業績的影響。
為了公司未來能更穩定的增長，也有半導體公司選擇調整公司的營業模式，進而提升公司在未來的盈利能力。
擅長斷尾求生的英特爾表示為了聚焦在公司核心競爭力領域——邏輯芯片，英特爾可能會在未來退出更多業務，如他們四十年前退出內存業務的時候那么果斷。今年7月英特爾宣布徹底退出傲騰業務，代價是損失37億美元。同時英特爾也宣布，自2023年起將放棄賽揚和奔騰兩個品牌，進而簡化英特爾的產品系列。堅定支持摩爾定律的英特爾押注IDM2.0。英特爾表示公司正致力于制造進步，例如新的光刻技術和 RibbonFET架構。
高通、英偉達等巨頭不約而同地轉向汽車業務。9月23日，高通舉辦了首屆汽車投資者大會，表示驍龍數字底盤解決方案在汽車行業頗受歡迎，其汽車訂單總估值已增長至300億美元。高通預計，到2030年，公司汽車業務的潛在市場規模預計將增長至1000億美元。英偉達在 "2022 GTC" 中發布了下一代 SoC 系統，也就是當前大熱的 Orin 系統的接任者—— NVIDIA DRIVE Thor。英偉達表示可以通過Thor一塊芯片控制所有車載功能，幫助汽車制造商生產軟件定義的自動駕駛汽車，而且可以持續進行在線升級。
ICinsights預測未來汽車 IC 市場份額有望上升至 10%。汽車市場在 2021-2026 年的任何主要最終用途領域的復合年增長率最高，達到13.4%。押注汽車的還有模擬巨頭德州儀器，該公司表示希望擁有更多的內部生產以避免其他依賴外包制造的芯片制造商在疫情期間一直在努力應對短缺問題的困境。對于未來業務，德州儀器表示將繼續投資于工業和汽車產品，不受外部環境影響。
不景氣之后再次穩定的半導體市場會變成怎樣的格局？隨著應用越來越廣，越來越深，半導體市場會迎來更多的新增長。巨頭狂跌的2022，也是巨頭狂奔的2022。
