文|每日財報 呂明俠

“蘭陵美酒郁金香，玉碗盛來琥珀光”。黃酒，被公認為世界三大古酒之一，與現在流行的其他酒種不同，黃酒是我國所獨有的釀造酒。

同為國內四大酒種，白酒和黃酒近兩年在市場上的表現，可謂是“一個天、一個地”。整個2021年，全國規模以上黃酒企業實現銷售收入127.17億元、利潤16.74億元，兩個數據同比雙降5.24%和0.97%。

而白酒產業全國規模以上企業銷售收入6033.48億元，同比增長18.60%；利潤1701.94億元，同比增長32.95%。

通過3家黃酒上市公司的業績來看，其增長停滯是寫照。本篇，聚焦上海金楓酒業股份有限公司（以下簡稱“金楓酒業”，600616.SH），持續的虧損傳遞出了消極信號。

業績增長持續乏力

從近年財報來看，金楓酒業的業績大起大落，還時不時地處于虧損中。

根據《每日財報》統計，2017年-2021年，該公司分別實現歸母凈利潤0.55億元、-0.69億元、0.29億元、0.12億元和-0.13億元。

進入今年，受疫情反彈，黃酒核心消費場景缺失，市場需求大幅減少，金楓酒業繼續虧損。上半年，金楓酒業營業收入2.32億元，同比減少8.14%；歸母凈利潤虧損1990.36萬元。

（制圖：每日財報）

對于上半年虧損，金楓酒業還提到一個原因，原材料成本上升、產量減少，導致單位產品成本增加，毛利率水平下降。

另外，上半年金楓酒業不斷增多的存貨，也是銷售壓力大增的一個體現。上半年金楓酒業的賬面存貨余額為7.44億元，超出營收3倍多。同時，應收賬款為8245萬元，公司總資產為22.27億元，兩者在公司流動資產中占比36.66%。

金楓酒業這幾年營收幾乎停止增長，賬面存貨余額不斷上升，最近5年更是保持在7億之上，超出同期營收。

對于存貨的擔憂，金楓酒業回復《每日財報》稱，公司7億多存貨中有6億左右是基酒，存貨整體保持穩定。在公司看來，基酒是公司產品結構優化的保證，也是酒類企業長遠發展的重要資源。為確保持續供質量保真、酒體醇厚的產品，足量的基酒庫存必不可少。在黃酒行業中，企業基酒的存貨規模都比較大，這也是行業的特點。

持續虧損如何破局？金楓酒業對《每日財報》表示，將積極應對疫情帶來的不利影響，強化終端管理和渠道建設，持續推進深耕上海市場、拓展江浙滬市場的布局策略，進一步提升長三角核心市場的滲透率，從而構建公司的競爭力壁壘。

“走不出”的江浙滬

官網顯示，1992年，金楓酒業前身上海市第一食品股份有限公司在上海證券交易所上市，2008年通過資產置換實施重組，旗下擁有“石庫門”、“金色年華”、“金楓”、“儂好”、“惠泉”、“錫山”、“白塔”等多個知名黃酒品牌。

金楓酒業是上海地區黃酒領域的佼佼者，2018年末，在上海商超渠道中市場占有率達50%，位居第一。但問題是，金楓酒業只能圍著“上海畫圈”，品牌影響力有限，產品競爭力同樣如是。因此也有很多消費者感慨：出了江浙滬，幾乎就看不到金楓酒。

（圖源：半年報）

今年上半年，金楓酒業在上海、江蘇和浙江實現銷售收入1.52億元、5911.16萬元和187.85萬元，同比下滑10.15%、2.09%和39.93%。其他地區則實現銷售收入1259.89萬元，同比增長20.93%，收入來源地繼續聚焦上海周邊。

金楓酒業表示，現階段公司采取深耕上海市場、拓展江浙滬市場的布局策略。“做強上海市場基礎盤，做大江蘇市場核心盤，做精高端盤，做活年輕盤”，是公司未來幾年的市場發展目標。

路漫漫其修遠兮

以當下行業格局而言，在白酒、啤酒、紅酒等圍攻下，黃酒的破局之路很艱難。一方面傳統的消費主力更偏向于白酒等高度酒；一方面，當前的消費主體正趨向年輕化，年輕一代更偏向于無酒精或者低酒精的品類，如預調酒、果酒等。

與白酒的萬億市場規模相比，黃酒市場當前僅在百億級別，空談文化底蘊、強調古法釀制，已經無法提起消費者興趣，要想突圍，需要尋求新的方向。

2021年發布的《中國酒業“十四五”發展指導意見》，明確了黃酒發展的路徑，提出了“高端化、年輕化、時尚化”的產業發展方向。

可現實是，黃酒的價格很難貼近“高端”，畢竟市場太過小眾。近年來，金楓酒業也有打造高端產品，網紅品牌“石庫門”定位為公司高端，但市場售價在兩三百元區間，只能勉強趕上中檔白酒的產品線。數據顯示，金楓酒上半年中高檔、低檔產品分別實現營收1.6億元、0.66億元，同比上漲-11.18%、4.13%。

現在國內消費者對于白酒、啤酒的消費慣性已經形成，黃酒在短時間內難以取代。況且，黃酒的消費群體主要是中老年人群，在品牌上還做不到年輕化。另外，國內消費者大多也有著將“高度數”與“高端”掛鉤的觀念，所以黃酒一方面不能打開年輕人市場，另一邊又沒有沖擊高端的市場條件。

總的來說，金楓酒業所面臨的問題是黃酒企業普遍存在的，想要破局需要創新。金楓酒業的做法是積極推進SKU梳理，優化產品結構，聚焦核心產品，增強核心大單品的競爭力。對石庫門高端產品，重點扶持高端餐飲和酒行渠道，以專柜陳列、消費者拉動、專場、包量等方式提高石庫門高端品牌的市場影響力。品牌宣傳上，聚焦“石庫門·上海味道”，凸顯海派黃酒品牌調性。同時，公司積極推進跨界合作，實施產品創新，與上海雷允上合作開發紅卟卟新品，定位一款適合女生飲用的輕養果味黃酒，積極拓展年輕消費群體市場。

至于企業能否扭轉頹勢，我們將持續關注。