文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
二線造車(chē)新勢(shì)力中，在威馬、哪吒還未觸及上市終點(diǎn)之際，存在感較低的愛(ài)馳汽車(chē)或獲將先行一步登陸資本市場(chǎng)。
近日，納斯達(dá)克上市的教培企業(yè)華夏博雅（北京）教育科技有限公司（下稱(chēng)“華夏博雅”）公告稱(chēng)，稱(chēng)已與愛(ài)馳汽車(chē)的運(yùn)營(yíng)公司 Aiways Holdings Limited 達(dá)成不具約束力的合作意向，收購(gòu)愛(ài)馳汽車(chē)所有發(fā)行在外的股權(quán)。
收購(gòu)?fù)瓿珊?，?ài)馳汽車(chē)所有股權(quán)將被轉(zhuǎn)換為上市公司的普通股。換句話(huà)說(shuō)，愛(ài)馳汽車(chē)沒(méi)有通過(guò)IPO方式常規(guī)上市，而是采用較為少見(jiàn)的反向“借殼”方式登陸美股。
愛(ài)馳汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人針對(duì)此事在接受采訪時(shí)表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市相關(guān)事宜不方便置評(píng)。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)馳汽車(chē)今年1至7月累計(jì)銷(xiāo)量為2234輛，不及目前第二梯隊(duì)零跑、威馬等品牌的一個(gè)月銷(xiāo)量，已經(jīng)明顯掉隊(duì)。
盡管是國(guó)內(nèi)較早的一批新造車(chē)企業(yè)，至今仍銷(xiāo)量低迷，但愛(ài)馳汽車(chē)并未放棄自救。今年年初，愛(ài)馳獲得了一輪數(shù)億美元融資。不過(guò)為此付出的代價(jià)也不低，此輪融資過(guò)后，公司管理層經(jīng)歷了一次“大換血”，愛(ài)馳汽車(chē)被投資人接管。
欲“借殼”赴美上市
目前，第二梯隊(duì)造車(chē)企業(yè)進(jìn)入上市密集期。
據(jù)零跑汽車(chē)在港交所公告，其IPO最終發(fā)售價(jià)定為48港元，為招股價(jià)48-62港元的下限定價(jià)，集資凈額60.6億港元。2022年9月29日，零跑汽車(chē)H股將開(kāi)始在聯(lián)交所主板買(mǎi)賣(mài)。
除了零跑，今年6 月 1 日威馬在港交所提交了上市申請(qǐng)，銷(xiāo)量反超蔚小理的哪吒，其母公司高合汽車(chē)也傳出了赴港上市的消息。
IPO無(wú)疑是對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的一場(chǎng)考驗(yàn)，因?yàn)樵跇I(yè)內(nèi)看來(lái)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)很難再有全新的新能源品牌有足夠的財(cái)務(wù)資源、有足夠的市場(chǎng)空間進(jìn)行品牌創(chuàng)新了。
小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬曾預(yù)測(cè)，2024年是這一輪造車(chē)風(fēng)口的最后窗口期，在這之后競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)入白熱化。隨著這一共識(shí)形成，在窗口關(guān)閉之前，盡快上市融資成了現(xiàn)存造車(chē)品牌的共同選擇。
不過(guò)這場(chǎng)IPO競(jìng)賽中，在國(guó)內(nèi)稍顯默默無(wú)聞的愛(ài)馳汽車(chē)，有些“另類(lèi)”。
按照華夏博雅的公告，該公司將收購(gòu)愛(ài)馳汽車(chē)所有發(fā)行在外的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，?ài)馳的全部股權(quán)將轉(zhuǎn)換為華夏博雅的普通股。
根據(jù)意向書(shū)條款，愛(ài)馳汽車(chē)估值總金額范圍為50億美元至60億美元。騰訊汽車(chē)從接近愛(ài)馳汽車(chē)人士處了解到，該收購(gòu)計(jì)劃于2022年第四季度完成，屆時(shí)愛(ài)馳汽車(chē)也將正式上市。
這意味著愛(ài)馳汽車(chē)沒(méi)有通過(guò)IPO方式常規(guī)上市，也沒(méi)有采用常見(jiàn)的正向“借殼”方式上市，而是選擇了較為少見(jiàn)的反向“借殼”方式上市。
資料顯示，“借殼”上市指一家母公司通過(guò)把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司（殼公司），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。
在愛(ài)馳汽車(chē)的案例中，愛(ài)馳則是被收購(gòu)的一方，通過(guò)這樣的反向“借殼”方式，同樣可以獲得上市公司的身份。
因?yàn)樵趯?shí)際操作中，名義上是殼公司收購(gòu)了母公司，但由于殼公司所定向增發(fā)的股票數(shù)量遠(yuǎn)大于殼公司原有的股票數(shù)量，因此母公司股東將獲得殼公司足夠控股數(shù)量的股票，從而獲得殼公司的控股權(quán)。
招銀國(guó)際汽車(chē)行業(yè)分析師白毅陽(yáng)認(rèn)為，這種方式的優(yōu)點(diǎn)是更快，流程更短，但缺點(diǎn)是不利于融資效果最大化，愛(ài)馳汽車(chē)需要上市后通過(guò)增發(fā)才能實(shí)現(xiàn)融資。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此之前，愛(ài)馳汽車(chē)曾數(shù)次傳出IPO的消息。早在去年6月，愛(ài)馳被曝計(jì)劃登陸科創(chuàng)板上市，兩個(gè)月后又有消息稱(chēng)愛(ài)馳將赴美IPO。
這次借殼上市的另一主角華夏博雅，成立于2011年，主要提供中外合作辦學(xué)項(xiàng)目服務(wù)、海外留學(xué)咨詢(xún)服務(wù)等，并在2020年5月8日于美國(guó)上市。
不過(guò)上市兩年之后，華夏博雅的日子也不好過(guò)。今年以來(lái)，公司營(yíng)收下降，凈利潤(rùn)盈轉(zhuǎn)虧，并且多個(gè)項(xiàng)目關(guān)停。
7月19日，華夏博雅宣布收到納斯達(dá)克退市警告函，其股價(jià)自6月1日之后收盤(pán)價(jià)均在1美元以下，已經(jīng)不符合納斯達(dá)克持續(xù)上市的最低買(mǎi)入價(jià)要求。
在這種情況下，將殼賣(mài)給有上市需求的愛(ài)馳汽車(chē)，不失為保留上市地位的一種方法。
產(chǎn)品主打海外市場(chǎng)
實(shí)際上，不止是IPO方式“另類(lèi)”，愛(ài)馳汽車(chē)業(yè)務(wù)模式也與眾不同。
資料顯示，愛(ài)馳汽車(chē)成立于2017年2月份，由曾在奔馳、奧迪、沃爾沃擔(dān)任高管的付強(qiáng)創(chuàng)立。
和付強(qiáng)的經(jīng)歷類(lèi)似，創(chuàng)業(yè)初期愛(ài)馳的核心團(tuán)隊(duì)大多來(lái)自傳統(tǒng)車(chē)企，包括挖來(lái)了因奧迪名揚(yáng)天下的Quatrro四驅(qū)之父Roland Gumpert任首席產(chǎn)品官，以及邀請(qǐng)?jiān)诙嗉臆?chē)企負(fù)責(zé)營(yíng)銷(xiāo)的蔡建軍加盟。
所以早期階段，愛(ài)馳并非常見(jiàn)的“PPT造車(chē)”，而是學(xué)習(xí)傳統(tǒng)車(chē)企穩(wěn)扎穩(wěn)打，先從建廠開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。
2016年10月，付強(qiáng)聯(lián)同騰訊等共同出資組建起一家名為上海愛(ài)馳億維的公司。10月30日，上饒經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)與愛(ài)馳億維新能源汽車(chē)項(xiàng)目進(jìn)行了簽約，后者擬投資133億元。兩期項(xiàng)目建成后，該工廠可實(shí)現(xiàn)30萬(wàn)輛的產(chǎn)能規(guī)模。
2017年2月，愛(ài)馳汽車(chē)正式宣告誕生。2019年8月，愛(ài)馳汽車(chē)、江鈴集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)達(dá)成三方合作，在斥資17.47億元增資江鈴控股后，愛(ài)馳正式獲得汽車(chē)造車(chē)資質(zhì)。
2019年年底，愛(ài)馳汽車(chē)首款車(chē)型愛(ài)馳U5正式上市。這款自詡傳承德系基因品質(zhì)的純電SUV，補(bǔ)貼后售價(jià)區(qū)間為19.79-29.21萬(wàn)元（目前降至17.99萬(wàn)起）、續(xù)航503公里。
不過(guò)，很快愛(ài)馳汽車(chē)就發(fā)現(xiàn)，相比哪吒、威馬、零跑等二線梯隊(duì)，愛(ài)馳U5的量產(chǎn)已經(jīng)晚了一步。要知道在2019年的國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)上，25萬(wàn)以上價(jià)格區(qū)間有國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3、理想ONE、蔚來(lái)ES8和ES6；在15萬(wàn)元區(qū)間，也有零跑S01、小鵬G3這樣已交付一年左右的勁敵。
因此，為了避開(kāi)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的差距，愛(ài)馳汽車(chē)走上了一條“曲線救國(guó)”之路，希望能在海外市場(chǎng)打開(kāi)局面。付強(qiáng)曾解釋?zhuān)Ｍ馐菒?ài)馳汽車(chē)的主攻方向，國(guó)外消費(fèi)者對(duì)于新品牌的容忍度更高。
2020年，愛(ài)馳汽車(chē)歐洲官網(wǎng)正式上線，用戶(hù)可以在線上進(jìn)行訂車(chē)和選擇用車(chē)時(shí)間，歐版U5也在德國(guó)斯圖加特正式發(fā)布。
數(shù)據(jù)顯示，自2020年5月愛(ài)馳正式向海外市場(chǎng)出口后，截至2021年12月15日，愛(ài)馳海外出口累計(jì)僅為2705輛。今年1-6月，愛(ài)馳汽車(chē)?yán)塾?jì)出口1042臺(tái)。對(duì)此，付強(qiáng)向媒體坦言，疫情的突發(fā)，根本沒(méi)有給愛(ài)馳任何機(jī)會(huì)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，2020年愛(ài)馳汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為2600輛，2021年全年銷(xiāo)量為3011輛，今年1至7月累計(jì)銷(xiāo)量為2234輛。
截至目前，愛(ài)馳U5仍是愛(ài)馳汽車(chē)唯一在售車(chē)型，第二款純電轎跑愛(ài)馳U6一再延期后，目前尚處于預(yù)訂階段，產(chǎn)品布局單一。
在中博聯(lián)智庫(kù)特聘專(zhuān)家張翔看來(lái)，愛(ài)馳汽車(chē)品牌度不高，很難在一、二線城市有所突破，同時(shí)愛(ài)馳U5在智能網(wǎng)聯(lián)、創(chuàng)新性等方面不強(qiáng)，且同質(zhì)化嚴(yán)重，在出海方面成效也一般。
除了銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，愛(ài)馳汽車(chē)的產(chǎn)品力也存疑。2019年底，在歐洲E-NCAP發(fā)布的碰撞測(cè)試成績(jī)中，愛(ài)馳U5在碰撞中僅拿到了三星安全評(píng)價(jià)。其中側(cè)面柱碰方面，滿(mǎn)分16分愛(ài)馳U5僅得到7.5分，駕駛位假人頭部受到重創(chuàng)。
而同期的測(cè)試中，國(guó)產(chǎn)品牌的名爵HS、名爵EZS均拿了五星評(píng)價(jià)。這類(lèi)消息傳到國(guó)內(nèi)，無(wú)疑會(huì)影響愛(ài)馳U5在消費(fèi)者中間的口碑。
技術(shù)路線上，愛(ài)馳汽車(chē)也“不走尋常路”。相比多數(shù)新能源車(chē)企布局純電、混動(dòng)或者氫燃料電池，愛(ài)馳汽車(chē)涉足的是甲醇重整制氫高溫燃料電池技術(shù)路線。
2021年，愛(ài)馳汽車(chē)宣布其甲醇重整制氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)工廠落地山西高平市，建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能8萬(wàn)臺(tái)，此外公司在丹麥擁有甲醇制氫科研中心和制造基地。
管理層被投資方取代
天眼查顯示，自2016年完成Pre-A輪，愛(ài)馳汽車(chē)至今已完成8輪融資，投資方有騰訊投資、沙鋼集團(tuán)、滴滴出行、寧德時(shí)代和東柏集團(tuán)等。按照公開(kāi)披露的資金額度，其融資總額已近百億元人民幣。
盡管從市場(chǎng)拿錢(qián)不少，但在以“燒錢(qián)”著稱(chēng)的造車(chē)行業(yè)，加之銷(xiāo)量回血困難，愛(ài)馳汽車(chē)一度出現(xiàn)資金危機(jī)。據(jù)媒體報(bào)道，從2020年開(kāi)始愛(ài)馳汽車(chē)接連被曝出拖欠員工工資、供應(yīng)商款項(xiàng)，一些供應(yīng)商甚至走上維權(quán)的道路。
2021年11月，愛(ài)馳汽車(chē)向員工發(fā)郵件稱(chēng)，受上饒突發(fā)疫情及其他不可抗力因素的影響，公司10月工資延遲至月底前發(fā)放。
隨后在今年1月份，愛(ài)馳汽車(chē)獲得新一輪融資，融資方來(lái)自陳炫霖及其旗下東柏集團(tuán)，融資金額達(dá)數(shù)億美元。陳炫霖實(shí)際上是愛(ài)馳汽車(chē)的老股東，這筆融資之前，其自2017年底已參與愛(ài)馳汽車(chē)的多輪融資。
隨著陳炫霖加碼，愛(ài)馳汽車(chē)迎來(lái)了一場(chǎng)高層“大換血”。天眼查顯示，2022年7月19日，愛(ài)馳汽車(chē)有限公司法人、董事長(zhǎng)由付強(qiáng)變更為陳炫霖，前蔚來(lái)副總裁張洋則出任CEO。
在張翔看來(lái)，愛(ài)馳汽車(chē)表現(xiàn)不理想，要想繼續(xù)堅(jiān)持下去，必須要進(jìn)行融資，而新任董事長(zhǎng)陳炫霖則專(zhuān)注于資本層面的運(yùn)轉(zhuǎn)。
去年4月份的上海車(chē)展上，付強(qiáng)接受媒體采訪時(shí)稱(chēng)，資金儲(chǔ)備方面，愛(ài)馳和對(duì)外宣稱(chēng)擁有幾百億人民幣現(xiàn)金儲(chǔ)備的頭部企業(yè)相比，不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上；銷(xiāo)量方面，愛(ài)馳在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未真正發(fā)出力量，仍需要時(shí)間。付強(qiáng)承認(rèn)，這是愛(ài)馳的短板。
如今迎來(lái)了難得的上市機(jī)會(huì)，對(duì)于需要更多資金的愛(ài)馳而言，打開(kāi)公開(kāi)市場(chǎng)融資渠道可以維持公司后續(xù)發(fā)展。但從另一個(gè)角度來(lái)看，身處規(guī)模效益明顯的汽車(chē)行業(yè)，若銷(xiāo)量一直上不去，愛(ài)馳汽車(chē)的翻身機(jī)會(huì)仍舊渺茫。
*雷達(dá)Finance（ID：leizhuba）