記者 | 劉子象

美聯儲的貨幣政策立場將美元推至20多年來的最高水平。金融市場正由不斷飆升的美元主導，從歐洲到日本、印度和中國，這些貨幣紛紛跌破長期水平。貨幣政策收緊給經濟前景蒙上陰影，投資者紛紛將美元作為避風港，這又給大宗商品帶來壓力。

9月26日，彭博商品現貨指數下跌1.6％，收于今年1月以來的最低水平。該指數追蹤石油、銅和小麥等各種大宗商品的期貨合約，是衡量原材料價格的一項關鍵指標。

具體來看，隨著美元繼續走強，以及日益嚴重的經濟衰退擔憂威脅全球需求，布倫特原油自1月以來首次跌破每桶85美元。

金屬也承壓，工業金屬價格下跌，黃金價格大幅波動。大多數基本金屬走低，銅下跌多達2%，鎳下跌4.5%。9月26日亞市盤初，現貨黃金延續上周五跌勢，一度失守1626美元/盎司，交易價格比2020年的歷史高點低20%，已經進入熊市。

世界再次看清，最重要的商品不是石油、天然氣、銅或鐵礦石，而是美元。彭博社專欄作家David Fickling在文章中表示，美元價值的加權交易指數已達20年來的最高水平，而彭博現貨商品指數則接近俄烏沖突以來的最低水平。與貨幣不同的是，原油、谷物和金屬缺乏任何中央銀行來支撐它們的價值，以對抗定價波動。

然而在資產管理公司abrdn的ETF投資策略主管Robert Minter看來，盡管近期出現波動，投資者仍應重倉大宗商品。Minter認為，賤金屬、能源和農業等大宗商品的供需嚴重失衡，這將使它們相對不受全球衰退的影響。即使全球經濟萎縮削弱了原材料大宗商品的需求，也不足以影響系統性供應問題。“所有大宗商品的庫存都很低，對未來生產的投資疲軟意味著這些庫存不會很快被填滿。比如銅和鋁，世界各地都在限制供應。”

他表示尤其應該重倉黃金。盡管金價今年下跌了9%，但考慮到美元和債券收益率的水平，金價的走勢還是令人印象深刻。“隨著全球經濟狀況惡化，美聯儲將很難維持其激進的貨幣政策立場。很多人都在觀望，等待出現突破，當他們看到突破時，他們就會轉投黃金。”

然而在彭博社專欄作家Javier Blas看來，雖然有充分的理由看好大宗商品，但是不斷惡化的宏觀背景開始勝出，令人無法忽視。快速放緩的經濟體的需求增長下降速度將超過商品供應的調整速度。“如果供應的繁榮未能出現，那么需求的蕭條是唯一的選擇”。

隨著美國利率不斷上升，以及美聯儲加息預期高燒不退，美元指數不斷飆升，使得以美元計價的大宗商品對于多數海外買家來說更加昂貴，多國更難以負擔大宗商品，加大了其財政壓力。據國際貨幣基金組織，全球大約40%的交易都是以美元進行。

在歐洲大部分地區，美元的加速上漲正在助長通脹。周一，由于投資者擔心英國新政府的減稅和支出計劃，英鎊兌美元匯率創下歷史新低。在饑荒風險潛伏已久的尼日利亞和索馬里，強勢美元推高了進口食品、燃料和藥品的價格。強勢美元正將債務纏身的阿根廷、埃及和肯尼亞推向違約，并可能阻止印度和韓國等新興市場的外國投資。

早在1960年代，布雷頓森林體系固定匯率制度的矛盾導致歐洲各國政府指責華盛頓“輸出通貨膨脹”。1971年，時任美國總統尼克松取消了美元與黃金的掛鉤，兩年后原油出口商提高了價格以收回他們的非美元收入，世界真正感受到了通貨膨脹。“我們現在似乎看到了類似的模式。與上次不同的是，美聯儲這次輸出的不是通貨膨脹，而是經濟衰退。”彭博社的David Fickling說。

據研究機構Ned Davis Research模型的最新預測，全球經濟衰退迫在眉睫的概率高達98%。該模型僅有幾次到達如此高的水平，包括2008-2009年和2020年嚴重經濟衰退期間。“這表明，2023年一段時間內全球嚴重衰退的風險在正在上升，這將給全球股市帶來更多下行風險，”該機構在報告中寫道。

“我們開始從對通脹和美聯儲的擔憂轉向對全球經濟的擔憂，”Nationwide投資研究主管Mark Hackett說，“情緒已經達到了普遍的悲觀程度。”

周一，美股三大指數延續收跌。道瓊斯指數下跌1.11%，收于29260.81點，距離今年1月4日創下的歷史高點已經跌20.5%，進入熊市。標普500指數下跌1.03%，至3655.04。納斯達克綜合指數下跌0.6%，至10802.92點。

不顧全球市場震動，美聯儲官員表示其首要任務仍是控制美國的通脹。26日，當被問及是否認為在最近的大幅拋售開始之前美國投資者對美聯儲政策過于樂觀時，亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic稱這不是問題的關鍵，“更重要的是，我們需要控制住通脹”。克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester也稱，面對高通脹，采取更“激進的”行動可能更好。