記者 | 胡穎君

“養老理財”已正式走過一周年的時間。

2021年9月，銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》，明確自2021年9月15日起，工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點。2022年2月25日，“四地四機構”擴展至“十地十機構”，進一步加大養老理財產品供給。

中國理財網提供的數據顯示，截至目前，工銀理財、建信理財、農銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、中銀理財、交銀理財、貝萊德建信理財9家理財子公司共計發行48只養老理財產品，累計募集金額超900億元。

存續產品凈值表現良好

具體來看，上述48只養老理財風險等級多為PR2-PR3，其中固收類產品36只，混合類產品12只。從產品期限來看，期限多為5年，最長期限為10年，由貝萊德建信理財發行。當前養老理財產品業績比較基準普遍高于其他類型理財產品，均在4%-10%之間。

從實際凈值表現來看，養老理財產品整體運行較為穩健。截至9月27日，除招銀理財旗下“招智無憂1號混合類養老理財”小幅破凈外，其余理財產品凈值均在1以上。其中，光大理財發行的頤享陽光養老理財累計凈值1.0419，暫居首位。

多位理財公司人士表示，今年以來，得益于銀行理財公司的大類資產配置能力、市場擇時能力和資產獲取能力，特別是長期投資帶來的風險預算，養老理財的業績表現優于市場同類資管產品。

不過，亦有市場人士擔憂，目前全球資本市場波動加劇，國內股債市場均承壓，理財子公司資產配置難度大，存續的數十只養老理財產品到期能否全部達到較高的基準業績尚存在不確定性。

對此，光大理財相關負責人告訴界面新聞記者，“穩健性”是養老理財產品的主要特征之一。在投資策略上，養老理財產品采用了穩健的資產配置策略，風險評級為較低風險（二星級），發揮銀行理財多資產、多策略優勢進行投資組合，擬投資于債券、非標準化債權類資產、股票、量化中性策略類資產等，幫助投資者穿越周期、熨平波動。為充分保障投資者利益，在產品管理上，養老理財產品還設計有收益平滑基金、風險準備金等風險管理機制。

值得注意的是，近期多款養老理財產品業績基準較此前有所下調。例如，今年8月下旬成立的招銀理財招智無憂1號業績基準下限為4%，而招銀理財此前發行的三只養老理財產品業績基準下限均為5.5%-5.8%，而建信理財今年8月發行的5年期養老理財產品業績基準也從此前5.8%-8%下調至5.5%-7.5%。

一位股份行理財子產品部人士告訴界面新聞記者，“考慮到近期債券市場收益率持續下行，基于科學的測算并同業交流，我們下調了近期新發養老理財業績基準。目前，我們已發行的養老理財產品的實際業績仍保持穩健運行，并經受住了上半年的市場考驗。”

1800億元子彈蓄勢待發，仍面臨”成長的煩惱”

今年3月份，包括貝萊德建信理財在內，養老理財產品試點范圍由“四地四機構”擴展為“十地十一機構”。試點機構、范圍拓展的同時，養老理財產品獲批額度也大幅擴容。

其中，首批4家養老理財試點理財公司，單家機構養老理財產品募集資金總規模上限由100億元提高至500億元；第二批7家理財公司單家機構養老理財產品募集資金總規模上限為100億元。據測算，養老理財產品試點整體募集資金總規模提升至2700億元。這也意味著，除去已發行的近900億元產品外，養老理財產品剩余額度仍高達1800億元。

8月以來，第二批養老理財試點機陸續發售首只產品，投資者認購熱情異常高漲，養老理財爆款迭出。8月3日，中郵理財首只養老理財開售1小時銷售金額便達20億元，不到兩天便提前完成募集。8月17日，中銀理財首只養老理財產品提前滿額募集，規模達60億元。

業內人士普遍認為，養老理財產品具備長期性、穩健性、普惠性的特征，因此受到投資者廣泛青睞。一方面，養老理財認購費、贖回費、托管費以及固定管理費等各項費用均顯著低于其他理財產品；另一方面，當前市場波動頻繁，投資者風險偏好降低，較為穩健的收益表現也使得養老理財能在一眾公募基金、銀行理財產品中脫穎而出。

界面新聞記者統計發現，目前獲批試點機構中仍有信銀理財、興銀理財兩家尚未發行首只養老理財產品。

信銀理財相關負責人此前曾對界面新聞記者表示，信銀理財首批試點產品將在完成所有的報批手續后，盡快與廣大理財客戶見面。

需要指出的是，養老理財產品誕生時間尚短，未來發展過程仍將面臨“成長的煩惱”。光大證券分析師王一峰指出，這些煩惱不限于：如何利用期限優勢提供更穩健而具吸引力的收益，對長端資產配置能力提出更高要求；如何有效控制回撤，做好養老客群投教；以及如何持續提升客戶購買意愿、做大AUM。

他認為，借助母行在賬戶管理、服務渠道、項目資源等方面的綜合優勢，疊加外部代銷渠道提升客戶觸達能力，預計頭部理財公司或“強者恒強”。