文｜《港灣商業觀察》王心怡

提起拉芳，大部分消費者的印象仍停留在“愛生活，愛拉芳”的洗護用品上，但當競爭開始激烈，2022年上半年，交出三個核心盈利指標同比下滑的拉芳家化是否還會被市場喜愛？

或因如此，拉芳家化不斷投資探索希望找出第二曲線。目前來看，步入美妝領域近兩年，VNK上半年業績卻出現同比下滑，又加碼醫美領域，是否能真正找到強有力的第二曲線？

01、半年報業績下滑

拉芳家化股份有限公司（以下簡稱“拉芳家化”，603630.SH）創辦于2001年，從事化妝品日化行業二十余年,是國內知名的個人護理用品知名品牌。

2022年8月30日，拉芳家化(603630)發布了半年報，上半年實現營收 3.97億元，同比下降21.45%；凈利潤4546.27萬元，同比下降9.25%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4559.35萬元，同比下降13.47%。

三個同比下滑，足見今年拉芳家化的壓力。對于上述指標變動原因，拉芳家化表示：受主要原材料漲價、物流受限、線下渠道承壓，線上業務模式加速演變等影響；營業收入變則是受疫情及市場波動影響，銷售規模下降所致。 

《港灣商業觀察》聯系了拉芳家化詢問上述因素是否仍會對今年全年業績造成較大影響？拉芳家化認為：“公司業績受宏觀環境及市場變化等多重因素影響，目前暫時無法對全年業績做出預測。”

拉芳家化提到：“上半年受全國多地疫情管控影響，區域封控及物流受限，導致線上、線下渠道均受到一定影響，下半年隨著國家防疫政策科學化精準化，物流受限問題得到明顯改善。同時公司為化解受疫情和石油、棕櫚油等基礎原材料價格波動的影響造成的基礎原料價格上漲問題，已制定完善的采購管理辦法和業務操作流程，與主要供應商建立較為穩定的合作關系，并對產品進行持續升級等措施，盡最大努力降低原材料價格波動帶來的影響。”

將時間線拉遠來看近五年，上市至最近一個完整年度，即2017-2021年，拉芳家化分別實現營收9.81億、9.64億、9.65億、9.84億及11.01億，而利潤下滑波動卻頗為明顯，分別為1.38億、1.27億、4963萬、1.17億、6905萬。

二級市場股價方面，以今年走勢觀察，截至9月23日收盤，拉芳家化下跌了36.82%，期間最高成交價達到21.96元每股，最低時為12.58元每股。

如何保持穩定發展是拉芳家化當前一大難題。拉芳家化向《港灣商業觀察》表示：公司將堅持實體經營和資本運作雙輪驅動，在做好主營業務的同時，不斷尋找與公司產業關聯度較高、與戰略步驟推進相匹配的投資機會，努力為股東創造更大的價值回報。公司繼續努力做好經營管理，以良好的業績回報投資者。

02、難以尋找的第二曲線

正如拉芳家化所言，拉芳家化近年在不斷尋找相匹配的投資機會。截止目前，拉芳家化主要從事洗護類、護膚類、彩妝類產品的研發、生產和銷售。旗下共包含自主洗護品牌 “拉芳”、“雨潔”、“美多絲”等；獨家代理海外優質護膚品牌“瑞鉑希”；新國貨品牌 T8；整合彩妝品牌 VNK。

但從2022 年上半年來看，洗護類產品依舊是拉芳家化的主要收入來源，“拉芳”、“雨潔”兩大品牌仍為拉芳家化的品牌支柱，上半年共實現營業收入2.95億元，占營業收入比重 74.40%。

拉芳家化在財報中表示：“日化市場尤其是洗護市場存在品牌數目繁多、品牌概念層出不窮的現狀，公司不僅要面對國內新銳品牌的崛起，還要與國際化妝品企業同臺競爭，全球日化行業競爭加劇。倘若公司不能準確把握市場動向或產品定位不清晰，可能會導致公司品牌價值受損，盈利能力下降，從而影響公司業績。”

過高的占比加之當前的競爭力度，或許是拉芳家化尋找第二曲線的原因之一。在財報當中，拉芳家化多次提到了將建構“個護+美妝”產品矩陣，而彩妝領域實際上是近兩年拉芳家化首次步入的領域。

2020年11月，拉芳家化收購了彩妝品牌VNK。兩年過后，VNK的業績卻出現了不升反降。2022年上半年“VNK”實現營業收入2233.50萬元，同比下降 46.57%。

拉芳家化表示：“近年來公司積極優化和創新產品和品牌結構，加快新產品的開發，不斷推出新品牌。“VNK”以“綠色疊涂”和“替換芯”等新概念，上半年研發推出唇部新品“春曉口紅”，深受消費者認可，業績表現有望持續改善。”

另一方面，《港灣商業觀察》發現，拉芳家化再添“新目標”，選擇了醫美行業。

2022年7月20日，有著“醫美第一股”之稱的醫美國際（AIH.US）發布公告稱，擬通過股份轉讓與增發新股的方式，引入拉芳家族及深創投集團，交易完成后，醫美國際實控人將變更為拉芳家族。

要想在醫美領域獲得好成績卻并非一家易事。

醫美國際成立于1997年，總部位于深圳，其主體為鵬愛醫美國際控股集團，是深圳第一大、華南區第二大的私立醫美服務提供商。

即便是擁有如此高市占的醫美國際，2021年度的業績依然稍顯遜色。2021年度，醫美國際實現營收6.456億元，同比下滑28.39%；毛利為2.695億元，同比下滑50.53%；歸母凈利潤為-5.866億元，去年同期為-2.355億元，可見虧損又進一步放大。

今年上半年，醫美國際營收為3.39億元人民幣，同比增長10.6%;毛利潤為1.89億元，同比增長48%;經調整利潤為950萬元，上年同期為虧損1.51億元。

未來拉芳家化將如何加碼醫美領域，《港灣商業觀察》將持續關注。