文|壹覽商業 費爾南多
編輯|薛向
雅迪是國內知名的電動自行車生產廠商。
由董經貴夫婦2001年創立。2016年5月，雅迪在港交所上市，上市后利用資本的力量主動發動價格戰，使得雅迪銷量猛增。雅迪2021年全球年銷1380萬輛，連續5年刷新行業紀錄。券商研報數據顯示，2018-2021年，雅迪的市占率從16.3%升至27.9%，同期愛瑪的市占率僅從14.0%升至16.8%。
雅迪發布2022年中報顯示，報告期內實現銷售收入約140.51億元，同比增長約13.54%；毛利潤增長約36.5%至約25.18億元；歸母凈利潤9億元，同比增長52.6%。電動自行車銷量共計 614 萬輛，同比下降 6.1%。
看上去形勢一片大好，我們經過梳理發現，雅迪的處境遠沒有看上去那么樂觀。雅迪的營收增速下滑，研發費用相比較低，產品質量問題頻頻，新老對手虎視眈眈。
營收增速下滑，研發費用低于對手
近年來，雅迪出現營收增速下滑。2022年半年報顯示，營收140.51億元，同比增長13.54%。2019-2021年，該項數據分別為119.7億元、193.6億元、269.7億元，同比增長分別為21%、62%、39%。
雅迪的研發費用占營收比例低于競爭對手。2019-2021年，雅迪在研發上的投入分別為、4.32億元、7.21億元、10.33億元，占營業收入比重分別為3.23%、3.13%、3.13%。2022年上半年該項數據為3.59%?？梢钥闯?，雅迪的研發費率基本穩定在3%，而其高端市場的競爭對手九號和小牛的研發費率分別為 5.51%和3.65%。
再來對比下雅迪的老對手愛瑪的財報數據，愛瑪上半年營業收入94.38億元，同比增長29.08%，其中國際業務收入增加1.17億元，收入占比同比提升111.69%；歸母凈利潤6.9億元，同比增長119.79%。在營收增速和歸母凈利率的增速上遠好于雅迪的13.54%和52.6%。
目前電動自行車市場已經變成了紅海，雅迪電動自行車銷量雖然居于行業首位，但營收下滑反映出其產品銷售面臨的競爭越來越激烈；研發費用占比高于雅迪的九號、小牛在局部市場優勢將更為明顯。另外，愛瑪營收和歸母凈利潤均為雅迪的兩倍多，也說明兩者之間的差距正在快速縮小，愛瑪正在對雅迪的領先地位發起挑戰。
靠低價搶占市場傷及自身，產品質量問題頻頻
雅迪搶占市場的法寶就是低價格，近年來頻頻在電動自行車市場發動價格戰，以低價搶占下沉市場。2020年10月，雅迪聯合拼多多開啟“品牌萬人團”活動，電動自行車平均售價從1228元下降至1118元，電動踏板車平均售價從1690元下降至1552元。價格戰讓對雅迪市場份額得以迅速擴大。但產品售價下降，直接對公司的毛利率產生影響。大量廉價電動自行車的銷售還依然在雅迪銷售體系中占據非常重要的版圖，這也讓雅迪比較尷尬。
如果一個產品價格過低，通常對品質不要期望過高。一旦品質出了問題，消費中心目中的品牌形象會打折扣。近期天津市監局發布《市市場監管委關于2022年電動自行車及其相關產品質量監督抽查情況的通報》顯示，多個電動自行車品牌涉及產品不合格，不合格率為15.9%。雅迪出現在該名單中。此次被爆不合格項目，主要包括：腳踏騎行、車速限值、照明、反射器、鞍座水平位置等多個項目。這不是雅迪第一次曝出質量問題，之前在哈爾濱市的抽檢中也被發現雅迪產品存在質量不合格的問題。
另外，2020年7月，雅迪發布公告召回2019年2月至2020年6月期間制造的雅迪牌TDT1126Z型電動自行車，涉及車輛數為11273輛。2021年，雅迪產品質量安全不合規、不達標的問題在北京、廣西多地市監局抽檢中被曝出。如果雅迪的質量問題不能解決，對其品牌造成傷害無疑是長期且巨大的。
高端市場拓展不理想
相較于在低端市場的優勢地位，雅迪在高端市場的拓展并不理想，一直處于被競爭對手被小牛和九號壓制。數據顯示，在5000-6000元、6000-7000元高端價格中，九號、小牛銷量分別占據第一、第二位的位置；雅迪僅在4000-5000元銷量第一。分析認為，如果一個品牌已在低端市場占據優勢，在高端市場再占據主要地位難度是極大的，一方面是消費者對于品牌的印象感覺；另一方面是低端市場也會牽扯其大部分精力，很難集中精力經營高端市場。
一個比較明顯的例子，雅迪電動自行車旗下高端城市出行品牌VFLY上半年推出的流星隼N系列，號稱“雅迪與保時捷設計聯合打造”，價格最高觸及6890元。實際上該品牌并沒有達到預期效果，僅僅是填補了價格戰帶來的損失，并沒有帶來增量業績。有分析認為，雅迪的高端功能在實際使用中，并未帶來革命性的體驗感。
新老對手圍追堵截，雅迪能守得住嗎？
數據顯示，從2014年開始中國的電動自行車的銷量就進入負增長。新國標的推出，使得電動自行車行業從紅海瞬間變回藍海，天風證券預計，新國標落地后將有約1億臺超標車存在替換需求。電動自行車市場將重回激烈競爭階段。
雅迪在市場中的競爭對手可以分為兩類，一類是纏斗已久的老牌公司，以愛瑪為代表；一類是直接瞄準高端市場的電動自行車企業，以小牛電動、九號為代表。
在于愛瑪纏斗中，雅迪之前占據優勢地位。數據顯示，2021年雅迪的營收為269.7億元，而愛瑪科技2021年營收僅為154億元，與前者相差百億。關鍵時間節點出現在愛瑪成功上市，借助資本的力量，愛瑪來勢洶洶，2022年上半年營收增速29.08%顯著高于雅迪的13.54%。并且渠道差距正在以肉眼可見的速度縮小，2022上半年愛瑪門店數量已經提升至25000+家門店。愛瑪在加速擴大產能，未來市場競爭或更為激烈，或沖擊雅迪市場。
另一方面，小牛電動、九號為代表的新勢力正在對雅迪發起新的競爭，智能化、體驗感、個性化、新渠道、新平臺將成新的發展方向。雅迪在智能化、鋰電化、科技化等當下追求的高科技方面也無太大建樹。而雅迪能否守得住新勢力們的進攻，結局尚未可知。
企業經營中經常會遇到各種挑戰，如何抉擇顯得尤為重要。雅迪在中低端市場面臨老對手愛瑪的反擊，高端市市場要疲于應付新勢力們的堵截，是堅持現在路線硬著頭皮往前走，還是做出取舍。將成為雅迪未來能否“突出重圍的關鍵”。