文|市值榜  何玥陽

編輯|祝彰

脫口秀大會上，House用12萬變2萬5的投資經歷，帶火了600759，也對股民發出了靈魂一問：你們有過炒股一天損失半年積蓄的經歷嗎？或者換一個說法，你們的心，死過嗎？

商湯的股東們不是有過這樣的“感同身受”，就是正在經歷這樣的“感同身受”。

兩個多月以前的6月30日，錢就像趕著給銀行沖季末存款一樣出逃了，只不過這次的錢荒影響的不是整個港股市場，而是只有商湯被抽水。

那一天，因為大量限售股解禁，商湯下跌了46.77%，市值蒸發超過900億港元，上市半年首次破發。那一天，超大單凈流出，大中小單凈流入，換句話說，大機構跑路，抄底的有不少是散戶。

接了飛刀的朋友們，無不是盼著解禁利空被消化之后，商湯能迎來上漲，結果卻是商湯陰跌不止，屢創新低。好不容易，股價看起來穩住了，近期又掉頭向下，9月19日，商湯盤中創出了1.85港元的股價新低。

就算在大潤發殺10年魚，心都沒這么冷吧。

心冷不止是因為股價下跌，更因為商湯掏出了多個市值管理的武器，結果依然如此。

第一把武器是自愿禁售。

大跌時，商湯公告20.02億股B股的鎖定期，將延遲到2022年12月29日。但當時解禁的股票十倍于自愿禁售的股數，因此，第一招威力基本為0。

第二把武器：裁員降本。

近日，商湯傳出了裁員的消息，根據新浪科技的報道，智慧城市事業部總人數超2000人，有500人已離職。

在“畢業”“向社會輸送人才”非常普遍的現在，商湯的裁員沒激起多大水花。

公告顯示，商湯在2021年年底，有雇員6113名，到2022年6月底，員工數量減少至5943名。兩個時間點對應的研發人員數量分別為4274和4093人，也就是說，研發崗是人員減少的重災區。

但是商湯方面稱，今年截至目前（9月中旬），公司員工總數略有增長，作為一家快速發展的科技創新企業，商湯會根據市場環境及自身狀況調整組織和人才結構，以更好滿足業務發展。

那唯一的解釋就是在7月到9月中旬的校招季，商湯解決了很多畢業生的就業問題。

“嫩”畢業生代替老“畢業生”，也是一種降本。

第三把武器是回購。

商湯發布公告，于2022年9月16日斥資360萬港元回購180萬股，回購價格每股為2港元。公告后的第二個交易日，也就是9月19日，商湯股價下跌4.5%，收于1.91港元。

顯然，對于這個力度不大的回購，市場不怎么買賬。

因為，這么多的利好抵不了一個利空：不增長了。

市場對于商湯這樣的科技類企業的期待，從來就不是賺錢，至少在過去很多年以及未來的一段時間里，盈利都不是投資者對商湯的第一要求。從這個角度來看，裁員也好，以舊換新也好，省出來的錢也不是那么重要。

最緊要的是成長。

而今年上半年，商湯收入14.15億元，同比下降了14.32%，毛利率同比也下降了近7個百分點。成長盈利兩不沾，投資者也只能說：“別來沾邊！”

事實證明，沒有業績的市值管理就像是一盤散沙，都不用風吹，走兩步就散了。

中報披露之后，光大證券的研報下調了對商湯2022—2024年的收入預測，國海證券下調了同時段對商湯的盈利預測。中金則對2022年和2023年，商湯的收入和調整后歸母凈利潤兩個指標的預期都進行了下調。

券商對收入預測的下調，是對于AI場景化落地速度的一種擔憂，這種擔憂一部分源自于疫情導致的項目推進遲緩，另一部分來自新業務場景開拓難。

今年，在B端和G端之外，商湯進軍了C端，試圖增加變現路徑。8月，商湯推出了歷經“九次迭代”“郭晶晶代言”的首個消費級人工智能產品——一款AI下棋機器人，“元蘿卜SenseRobot”，這款內部十分看重的產品只能下象棋，不能下國際象棋，也不能下圍棋，所以元蘿卜SenseRobot”面世之后，又是一片不被看好的聲音：硬編需求、偽需求。

落地場景分散、新增場景痛點不明顯前景不明晰、盈利難，AI企業諸多短板都希望用“長期主義”來化解。

House也說了，長期主義是多長，再長也不能長過一個人的壽命吧。短期呢？商湯12月還有一波解禁呢。