文｜酒訊 子煜
用“金九銀十”來形容現如今的白酒資本圈再合適不過了。9月16日，華潤集團高管集體亮相第三屆金種子馥合香手釀開窖節。而就在兩天前，華潤集團董事長王祥明、總經理王崔軍實地調研景芝白酒，了解景芝白酒發展規劃及生產經營情況。
忙碌的不止華潤集團高管，復星系掌舵人13日在個人微博發文請海外朋友喝舍得酒。這是繼月初復星旗下豫園股份發布公告轉讓金徽酒股份13%引發剝離白酒猜想后，郭廣昌首次發布白酒相關內容。
這邊華潤系繼續深入白酒管理，那廂復星系重新調整白酒版圖，業外資本早已不再像前些年瘋狂“飲酒”，而是冷靜下來重新考量白酒這塊優質而“難搞”的投資標的。
01、資本進出白酒圈
盤點資本進進出出白酒圈的這些年，華潤和復星格外搶眼。華潤系2018年以來連下三城，分別是汾酒、景芝酒業、金種子，復星系則在2020年閃電拿下舍得酒業和金徽酒兩員大將。
此次金種子開窖節是與華潤戰投“官宣”牽手后的首個大動作。今年2月，通過非公開協議轉讓方式，華潤戰投獲得金種子集團49%的股權。
而半年前，華潤酒業剛剛收購景芝酒業的全資子公司景芝白酒40%的股權；2018年，華潤系參與山西汾酒混改，開啟了自己的白酒版圖。華潤系以51.6億受讓山西汾酒11.45%股權，成為山西汾酒第二大股東。
華潤在白酒圈的前進也曾遇過勁敵，2020年，華潤參與競標舍得酒業大股東股權，最終惜敗復星系。當時，復星系豫園股份以45.3億元的價格競得舍得集團70%股權。而就在此前2個月，經過兩次收購后，豫園股份成為金徽酒業第一大股東以及上市公司控股股東。
但復星系在9月2日晚的一則公告顯示出退意。公告稱，豫園股份及其一致行動人海南豫珠企業管理有限公司（簡稱“海南豫珠”）擬合計轉讓金徽酒股份6594.38萬股，占金徽酒總股本的13%，轉讓總價款19.37億余元。其中，海南豫珠向亞特集團轉讓其全部持有的金徽酒8%股份，豫園股份向隴南科立特轉讓其持有的金徽酒5%股份。
交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%股份，甘肅亞特方面持有26.57%股權，豫園股份不再是金徽酒控股股東，復星集團董事長郭廣昌也不再是實際控制人。為鞏固亞特集團的控股權，本次股份轉讓完成后6個月內，豫園股份將繼續減持其持有的金徽酒5%以上股份。
除了兩大頭部資本外，醬酒風起的那些年，無數業外資本涌入醬酒潮，然而，退潮隨之而來。眾興菌業、吉宏股份先后終止醬酒企業收購。
北京酒類流通行業協會秘書長程萬松認為，復星減持金徽酒和這些即來即走的資本還是有本質區別的，它的原因和動機是有待觀察的。因為當前經濟形勢下，所有企業都需要保障資金鏈，作為一個擁有眾多業務版塊的投資公司，復星對自己的投資標的做一些戰略收縮，也是一個正常反應。
02、白酒雖好 卻要取舍
豫園股份在公告中解釋稱，出售金徽酒部分股權有利于促進解決同業競爭問題，有利于公司把更多資源聚焦于重點發展戰略及重點項目。酒訊就轉讓股份相關事宜咨詢復星方面，截止發稿，對方暫未回應。
豫園股份減持金徽酒的確回籠大筆資金。2020年5月，豫園股份入主金徽酒時，收購價為12.07元/股；2020年9月，海南豫珠要約收購8%金徽酒股份時，價格為17.62元/股。如今兩者轉讓金徽酒股份的價格為29.38元/股。
事實上，除了金徽酒，復星系還先后減持海南礦業、復星醫藥和青島啤酒等十余家上市公司。經過一番資本騰挪，復星系粗略估算（部分減持計劃尚未實施完畢）將套現百億元左右。
9月13日，久未露面的郭廣昌在微博發文并特別提到：“拜訪了許多海外的朋友們，請大家喝了我們的舍得酒，品嘗中國智慧的同時，向海外傳遞中國信心。”
盡管復星對金徽酒重新考量，但在舍得上卻傾注更多精力。而舍得酒業2022年上半年成績單也證明了郭廣昌的眼光。數據顯示，今年1-6月舍得酒業實現營業收入30.25億元，同比增長26.51%;實現凈利潤8.36億元，同比增長13.6%。
再看華潤，山西汾酒和金種子酒的業績表現是兩種光景。今年上半年，山西汾酒實現營業收入153.34億元，同比增長26.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。
金種子酒上半年業績則并不理想。今年上半年，金種子酒營收6.02億元，凈虧損5508.02萬元，在第一季度虧損0.13億元的基礎上，第二季度虧損0.42億元，虧損程度持續擴大。
03、“飲酒”只是開始
業外資本與白酒企業牽手不是結束，只是剛剛開始。無論是華潤系還是復星系，在自己的白酒譜陣中都會參與經營管理。
華潤在酒企參與度上一如投資上的“進”。根據景芝官微消息，王祥明、王崔軍一行到達景芝白酒，詳細了解了當前白酒銷售經營情況、原酒釀酒產能、原酒儲藏能力、包裝產線、酒體研發創新等方面的情況。
此外，華潤啤酒CEO候孝海出席金種子開窖節并提到，2月華潤集團投資金種子以后，7月新的經營班子組建，用華潤的管理理念、管理經驗快速賦能金種子，借助華潤遍布全國的優勢渠道資源加持金種子，推動金種子快速成長。
相較于華潤的“舐犢情深”，復星系則更傾向于“放手”，讓企業獨立運營。目前豫園股份依靠咨詢優勢，成立白酒戰略委員會，對兩家企業發展進行戰略制定，并據此為其配置相應資源。
業內人士認為，新一輪白酒分利浪潮下，出逃、鎩羽而歸的企業眾多，也不乏有華潤、復星等頭部資本，以各自方式入局白酒，依靠收購整合，掀起了行業的新一輪調整期。
對于未來的白酒投資，程萬松提到，從去年開始，科技風口發生轉移，未來可能興起一批新的投資風口。放眼全球科技、經濟、產業供應鏈等，郭廣昌的投資調整空間還是比較大的，不應該僅局限于白酒一個產業去看他的資本調整。而華潤還是會持續加持白酒投資，因為相對于啤酒來說，白酒的品牌護城河更牢固，對傳統產業的投資來說，白酒無疑是一個非常好的投資標的。