記者 | 張熹瓏

珠海市高新區或將迎來又一所上市公司。9月15日，珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡稱“智迪科技”）將于創業板上會。

此次IPO上會是智迪科技“二進宮”。2016年，智迪科技曾遞交過申報稿，于一年后收到證監會的反饋意見，但最終折戟。

五年后再闖關創業板，公司實控人由一位變成了兩位。2016年申報稿顯示，謝偉明合計控制智迪科技49.19%的股權，為唯一實控人。五年后，公司實控人新增了黎柏松，兩人合計持有公司82.77%的股份。

割舍自主品牌，盈利下滑

智迪科技主要從事鍵盤、鼠標等計算機外設產品的研發、生產及銷售業務，主要產品為計算機外設鼠標、鍵盤產品，目前已形成商務辦公類和電競游戲類兩大產品線。

2019-2021年（以下簡稱“報告期內”），公司主要采取ODM模式為下游品牌商生產產品，主要客戶包括聯想、羅技、IKBC等。

實際上，智迪科技曾經擁有自主品牌。2010年公司就開始進行自主品牌“富勒”的建設運營。2019年，由于經營計劃發生調整，公司割舍自主品牌業務。

報告期內，自主品牌“富勒”主要通過經銷商出售，這一渠道銷售規模及占比顯著下降，分別為7234.56萬元、2959.67萬元及1509.78萬元，占主營業務收入比例分別為12.48%、3.85%及1.38%。

2019年9月，公司將“富勒”品牌4項境內商標轉讓給上海韜迪，轉讓總價款為500萬元。截至2021年末，上海韜迪尚未向公司支付的商標轉讓款余額為330萬元。

招股書透露，放棄自主品牌主要為了提高盈利。但事實上并沒有達到這一效果。報告期內，公司營業收入分別為5.88億元、7.8億元及11.09億元。但凈利潤分別為3321.35萬元、7100.29萬元和5911.53萬元，不增反降。2021年，公司扣非凈利潤較2020年下降20.84%。

增收不增利，最主要的原因在于營收未能覆蓋營業成本的增加。

報告期內，公司主營業務成本中原材料占比均超過75%。受新冠疫情、中美貿易摩擦、消費電子行業終端需求復蘇等因素的影響，部分原材料因上游大宗商品價格上行而漲價。

2021年，原材料費用從5.67億元提升至8.38億元，增幅將近48%。各類原材料普遍有一定幅度的提價。例如IC類提價比例為21.74%、塑膠件為35%、包材為27.59%。

匯兌損失是另一重打擊。報告期內，公司外銷收入占比較高，超過六成，并采用美元結算。由于2021年以來美元結算的境外收入平均匯率從6.9跌至6.46，匯率變動拉低了毛利率。同年，公司用美元結算的境外收入達到1.32億美元，給主營業務毛利率帶來的變動影響為-7.50%。

另外，公司外銷產品主要采用海運的方式。2021年以來，運費上漲、集裝箱短缺、船期延誤、港口擁堵頻繁出現。受突發新冠疫情影響，距離公司較近的鹽田港、南沙港曾出現集裝箱處理能力顯著下降的情況，海運費用顯著增加。

招股書中并未詳細列出運輸費用，而是將運輸費列入營業成本。2021年，公司營業成本達9.43億元，增幅超過56%。

根據招股書，公司主營業務毛利率分別為20.79%、21.92%及14.42%，明顯下降。

2021年，同行業的顯盈科技（301067.SZ）毛利率24.46%，傳藝科技（002866.SZ）為21.12%，遠遠高于智迪科技。

資產負債率超均值29個點

近些年，我國勞動力成本呈現上升趨勢。智迪科技計劃在東南亞地區開設工廠，通過區域轉移來降低綜合勞動力成本。

由于越南生產基地的前期籌建支出較多，導致凈現金流量在2021年度為負數，公司每股凈現金流量為-0.32元，投資活動產生的現金流量凈額為-4992.56萬元。

越南生產基地進一步增加公司的管理費用和折舊費用。2021年，公司折舊攤銷費523.12萬元，同比增長16.07%。同年，智迪科技子公司越南智迪虧損714.38萬元。

除了越南智迪，其他幾家子公司也“不好過”，不是資不抵債就是虧損狀態。狀態最差的為捷銳科技，2021年虧損177.87萬元，凈資產為-1179.22萬元。此外，朗冠模具、龍獅科技和香港智迪均為負資產。

報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比重分別為61.28%、66.18%和66.50%，客戶集中度較高。

值得一提的是，從智迪科技的客戶變化中，折射出新興產業的發展。報告期內，發行人新增的前五大客戶包括賽睿、美商海盜船以及羅技。賽睿是專注于電競游戲領域的公司，美商海盜船則是全球電競游戲高性能產品的提供商。

據招股書，美商海盜船為公司2021年第五大客戶，賽睿為2020年和2021年第三大客戶。智迪科技與電競企業持續擴大合作，背后離不開電競游戲市場發展的帶動。

報告期內，智迪科技應用于電競游戲場景的產品銷售金額占比從19.59%提升至37.12%。

不過，新增客戶也讓智迪科技“負債累累”。由于新增客戶美商海盜船以及烏龜海岸的訂單數量增加，且原材料漲價趨勢明顯，公司提前儲備原材料，使得原材料采購金額大幅上升，應付賬款相應增加。2020年末，公司應付賬款余額較2019年末增加10601.12萬元，增幅達93.91%，幾乎翻倍。

加上業務規模擴大，所需的運營資金有所增長，短期借款也有所增加。

各報告期末，公司的負債總額分別為3.06億元、4.46億元和5.34億元，超過九成為流動負債。流動負債中，主要為短期借款和應付賬款。2021年，短期借款1.94億元，占比40.29%；應付賬款2.34億元，占比48.42%。

報告期內，公司資產負債率為65%左右。2021年，同行資產負債率僅35.94%，智迪科技高出同行均值約29個點。

流動比率、速動比率方面，智迪科技亦低于同行業上市公司。2021年，行業平均流動比率、速動比率為2.27、1.68，公司分別為為1.15、0.65。