文|投資界PEdaily

一家來自云南的公司映入眼簾——本周，薇諾娜母公司貝泰妮發布2022年上半年報告，表現搶眼。報告期內，公司實現營收20.5億元，同比增長45.2%，歸母凈利潤3.95億元。僅僅618一天，貝泰妮旗下一款主打修復干敏紅的面膜就賣出了650萬片。

公司創始人是一位出生于云南昆明的60后，郭振宇。他23歲獲碩士學位，32歲成為博士后，38歲就晉升為美國喬治華盛頓大學的終身教授。后來，郭振宇又毅然放棄光環回國創業，加盟滇虹藥業集團，曾打造了中國皮膚科知名品牌“康王”。2010年起，郭振宇開始獨立運營貝泰妮。

2021年貝泰妮登陸創業板，最新市值768億元，成為近年來云南罕見的超級上市公司。

出自云南，市值近800億，最高一天賣650萬片面膜

貝泰妮憑什么？

先看看最新財報——2022上半年，公司實現營業收入20.5億元，同比增長45.2%，歸母凈利潤3.95億元，同比增長49.1%。其中，上半年毛利率為76.9%，依舊驚人。

其中，貝泰妮旗下最賺錢是一個護膚品牌——“薇諾娜”。這個名字雖然聽著陌生，但是在很多女生群體中備受追捧，如今薇諾娜已經成為中國敏感肌護理第一品牌，市場占有率一度超過薇姿、理膚泉、雅漾等國際品牌。

財報顯示，今年618期間，貝泰妮旗下“薇諾娜”品牌榮登天貓美妝榜TOP8，成為蟬聯天貓美妝榜單前十的唯一國貨品牌；同時位列京東國貨美妝品牌TOP2及抖音國貨美妝TOP3；子品牌“薇諾娜Baby”在618大促斬獲天貓嬰童護膚類目TOP5。

貝泰妮方面透露了一組數據：2022 年“6·18”系列大促活動，王牌“特護霜”單品銷售額破億，敏感肌專屬“清透防曬乳”系列單品爆賣超100 萬支；“薇諾娜”品牌敏感肌專屬精華家族產品全網爆賣超40萬瓶；“高能修護干敏紅”的“舒緩修護凍干面膜”產品爆賣超650萬片。

在女性群體中，貝泰妮最重要的標簽便是“敏感肌”。2020年，主打敏感肌護理的薇諾娜在貝泰妮總營收中的占比超過99%，如今這一比重均有所下降，但仍超過98%。對單一品牌的嚴重依賴，構成了公司發展的一大風險點。

為此，貝泰妮也在擴充品牌矩陣，已衍生出“薇諾娜baby”、“Beauty Answer”等新品牌，最新孵化推出的抗衰高奢品牌AOXMED也已經在7月正式面世。其中，薇諾娜baby在過去一年的增速超過1000%。

時間回到2021年3月，貝泰妮成功登陸深交所創業板，正式成為功能性護膚品第一股。上市首日開盤大漲超260%，貝泰妮總市值超過700億元。令人印象深刻。過去一年，中國美妝賽道發生了翻天覆地的變化，當初風頭強勁的完美日記母公司逸仙電商赴美IPO后股價一路下滑，一級市場對國產美妝賽道也經歷了從狂歡到偃旗息鼓的歷程。

如今，VC已經漸漸遠離美妝賽道，反而隨著貝泰妮上市，功能性護膚賽道開始進入投資人視野。對比完美日記上市一年后的股價變化，貝泰妮依然堅挺在700多億的高位市值，讓人驚嘆。

59歲教授回家鄉創業，引爆一條護膚賽道

貝泰妮背后，站著一位男教授——郭振宇。

1963年，郭振宇出生于云南昆明，15歲考入了云南大學無線電專業，碩士攻讀讀本校信息工程專業，23歲就獲得云南大學的學士和碩士學業。畢業后，他在學校做了兩年無線電系講師，隨后遠赴加拿大麥吉爾大學攻讀博士學位。1995年，郭振宇成為加拿大西安大略大學博士后，在38歲那年又晉升為美國喬治華盛頓大學終身教授。期間，郭振宇成為醫學成像理論、超聲學方面有影響的杰出人物。

2002年，對于郭振宇來說是一個轉折點。那年，他回昆明休假，一次偶然的機會他走近了當地企業——滇虹藥業集團。這家昆明本土企業的發家史讓郭振宇感慨無比，但同時他也看到了這家企業所存在的一些問題：“滇虹存在企業成長期的不少問題，還能做得這么好，實在不易！”

次年1月，郭振宇毅然辭職回到國內，出任滇虹藥業集團股份有限公司董事長、總裁。任職期間，他率領滇虹藥業打造了家喻戶曉的，也是皮膚科非處方藥的全國第一品牌“康王”。郭振宇順利從學者轉型成為企業家。

鮮為人知的是，郭振宇是改革開放后第一個放棄美國終身教授頭銜回國創業的科學家。我們回望過去那個時間點——網易丁磊正經歷他人生的第一次財富高潮；鐘睒睒帶領的農夫山泉瘋狂占領著電視廣告的同時，在和娃哈哈打得不可開交。

時間來到2008年，滇虹藥業內部開始孵化一個新的醫學護膚品牌——薇諾娜，貝泰妮最初正是薇諾娜產品的經銷商，名字來自botany（植物學）的音譯。由于這個項目表現不盡如人意，營收占比不足3%還一直虧損。

彼時，雅漾、薇姿等國際品牌剛剛進入中國，臨床輔助治療效果頗為樂觀。但中國尚未出現一個叫得出名來的國產功能性護膚品牌。郭振宇注意到，當時進入中國的海外品牌多主打泉水成分或零添加，這些產品雖具有一定的皮膚舒緩效果，但不能解決泛紅、瘙癢等真正的皮膚敏感問題。為此，針對傳統泉水成分功效單一、可替代性較強等問題，薇諾娜利用云南地理條件的天然優勢，主打天然植物成分，與其他品牌形成差異。相較于泉水成分，植物成分更有針對性，修復效果更快。

2011年，滇虹藥業改制時計劃剝離薇諾娜，被以30萬元的價格轉讓給了貝泰妮。2014年6月，郭振宇離開滇虹藥業，轉身擔任貝泰妮董事長、總經理。

雖然營收不理想，但貝泰妮的產品在醫生群中口碑不錯。那一年7月，紅杉中國參與了貝泰妮最早的一輪融資。在此之后，薇諾娜抓住了化妝品線上化的機會，線上+線下全渠道布局，漸漸發光發熱。后來，貝泰妮還引入了金雨茂物，多只基金連續投資過億元，并在企業的規范化和資本運作中，發揮了重要作用。

最終，一個市值沖千億的國產護膚品牌終于從云南走向全國。

千億賽道爆發，兩個IPO趕來，誰會是下一個貝泰妮？

上市這一年，貝泰妮不斷擴充自己的版圖。

今年7月，貝泰妮孵化的抗衰高端新品牌“AOXMED璦科縵”上線。該品牌主打3R護膚理念——修護REPAIR、賦活REJUVE、維持RETAIN，意在將功效護膚產品與專業美容項目相整合，以美容項目后修護及抗衰需求為核心需求方向。

更早之前，貝泰妮數千萬元領投美妝品牌方里FUNNY ELVES。資料顯示，方里 FUNNY ELVES 的線上銷售渠道集中在天貓旗艦店、抖音，以及分銷渠道，并在小紅書進行內容運營。線下方面，目前品牌已入駐線下銷售點超1000個。

與此同時，貝泰妮還做起了LP。此前貝泰妮發布公告稱，公司用1億元參投紅杉資本作為管理人、紅杉坤鵬作為普通合伙人設立的紅杉基金。該基金主要關注科技、醫療健康、消費服務等行業的投資機會。

時至今日，貝泰妮以一己之力帶火了功能性護膚賽道。

這是一個龐大的群體。一項專門針對中國人的一項調查數據表明，中國有35%的消費者存在敏感肌問題，并且隨著空氣污染加劇、過度護膚、工作壓力增大導致的內分泌失調等內外因，中國敏感肌人群一直呈高速增長的趨勢?！吨袊舾行云つw診治專家共識》報告中更是顯示，在我國，每3位女性中就有1個是敏感肌。

當VC開始大舉掃描功能性護膚賽道，這里還有IPO排隊趕來。

今年5月，有著“美妝界華為”稱號的巨子生物在港交所遞表，公司旗下擁有兩款專業級護膚品牌——可復美和可麗金，十分暢銷。這家公司背后，站著一位鮮少露面的靈魂人物——范代娣。

范代娣畢業于中國西北大學，后來在華東理工大學生物工程系學習，成為中國生物化工專業第一位女博士。2000年，范代娣及其科研團隊創立了巨子生物，在西安高新區一間狹小辦公室開始創業之旅。自2019年起，巨子生物連續三年成為中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司，最近一年營收超15億元。

還有敷爾佳。1996年，哈爾濱人張立國下海經商，成立了華信藥業。2012年，張立國嗅到了美容整形術后修復產品的商機，開始將業務醫美行業延伸。2017年，華信藥業創立敷爾佳公司。從醫用敷料產品開始，敷爾佳相繼拓展了普通面膜、水乳、凍干粉等多種功能性護膚品。2020年，公司貼片類產品銷售額占據了市場第一位置。9月8日，敷爾佳首發上會。

這是一條千億規模的隱秘賽道。有投資人通過調研發現，早在2019年中國功能型護膚市場銷售額就已達740億元，同時其超23%的年復合增長率也遠高于化妝品行業的整體增速，到2025年市場規模有望增長至1250億元。

誰會是下一個貝泰妮呢？