記者 | 李昊
北交所“汽車越野改裝第一股”天銘科技（N天銘，836270.BJ）開盤破發。
9月2日，天銘科技小幅低開后持續走低，盤中跌幅觸及9.44%。截至收盤公司股價跌8.23%，最新市值7.67億元。
天銘科技于2016年在新三板掛牌，其主營業務為生產銷售絞盤、電動踏板及越野改裝件及附件等，產品主要應用于山地越野車、皮卡、軍車、SUV等車型，應用領域從汽車后裝市場不斷延伸至汽車前裝市場。2019年-2021年，公司營收主要來源為絞盤，其營收占比均在70%左右。
從業績表現來看，2019-2021年天銘科技分別實現營業收入1.40億元、1.71億元、1.90億元；實現歸母凈利潤分別為1525.32萬元、2869.1萬元、3594.3萬元，總體呈上升趨勢。
今年上半年，天銘科技營收、扣非凈利潤均同比下滑，但靠政府補助使得凈利潤上升。期內公司實現營業收入7194.88萬元，同比下降16.39%；實現歸母凈利潤2001.89萬元，同比增長38.64%。公司計入當期損益的政府補助為672.75萬元。
紅塔證券研報指出，汽車改裝件市場在國內還處于比較初期的階段，市場空間仍然較小。據統計2021年為703億元，與美國市場480億美元的規模相比差距巨大，盡管汽車改裝文化在國內并不盛行，但認為國內的改裝件市場仍有較大發展空間。而在此基礎上，更細分的越野改裝件市場則更為小眾。
在國內現有的汽車改裝件市場上，仍然是海外品牌占據了大部分市場空間，尤其是汽車前裝市場，國內企業突圍難度較大，但也同時意味著相對廣闊的國產替代空間。
天銘科技以長城汽車、東風汽車為切入口，逐步打開國內市場。不過由于產品較為小眾、大部分銷售給特定客戶，公司對單一客戶依賴度較高。2019年-2021年公司對前五大客戶的銷售收入合計占同期銷售收入的比例分別為70.59%、77.75%和70.03%，其中對第一大客戶的銷售比例分別為38.13%、37.84%和26.18%。
天銘科技“大客戶依賴癥”的風險已經顯現。2019年-2021年公司對東風汽車分別實現銷售收入3,282.56萬元、3,798.87萬元和2,571.91萬元，呈逐年下降之勢。該客戶購買絞盤產品主要應用在前裝市場領域配套的軍車車型。
天銘科技此次IPO共募集資金1.90億元，用于高端越野改裝部件生產項目、研發中心建設項目。
