文|BT商業科技
營收出現同比下滑，但虧損額繼續收窄、毛利率也有所改善，涂鴉智能二季度交出了一份不算完美但也不乏亮點的成績單。
就二季度的數據看，進步最大的是SaaS及其他業務，但主營的IoT PaaS業務表現并不理想，這也是營收同比下降的主要原因。而虧損額度的收窄以及毛利的改善，主要得益于較好的成本控制。
總的來說，涂鴉智能二季度的表現無法令人滿意。主要原因在于，市場大環境并不差，無論整個物聯網行業還是PaaS賽道，都處于高速增長狀態。營收的下滑，平臺本身肯定要負上很大責任。
走高性價比路線，通過低價模組和龐大的經銷渠道和營銷活動打江山，讓涂鴉智能長期遭受缺乏技術壁壘的質疑。這一點，也直接體現在對第三方供應商、公有云平臺的依賴上。隨著智能家居廠商加速上云，涂鴉智能的增長潛力當然值得期待，只不過對應的競爭對手也會越來越多。
上市短短一年多，市值已蒸發90%，涂鴉智能現在沒有退路，只能迎難而上。
涂鴉智能Q2財報出爐，虧損收窄成最大亮點
乘著智能家居這股東風，“IoT云平臺第一股”涂鴉智能的發展前景一度備受看好，在去年3月份登陸美股后市值一度飆升至逾百億美元的巔峰。但如今，其市值、股價已較峰值跌去逾九成，嚴重的虧損讓其投資者和分析師們深感憂慮。
北京時間8月30日美股盤后，涂鴉智能如期公布2022財年二季度財報。數據顯示，涂鴉智能二季度營收出現同比下滑，海外業務仍受到疫情、通脹等不利因素的影響。但好消息是，該季度虧損額繼續收窄，毛利率也有所改善，總的來說是喜憂參半。
先看營收的情況。數據顯示，涂鴉智能二季度總營收為6250萬美元，同比下滑26.1%。需要注意的是，這已經是涂鴉智能營收連續兩個季度出現下滑，且跌幅較一季度明顯放大。
在今年一季度，涂鴉智能營收5532萬美元，同比跌2.72%，是自上市后首次出現同比下滑。本來希望涂鴉智能能在二季度打個翻身仗，誰知道情況變得更加糟糕。
涂鴉智能的營收主要來自三個板塊，分別為IoT PaaS服務、智能設備分銷業務和SaaS及其他增值服務。就二季度的數據看，進步最大的是SaaS及其他業務，但主營的IoT PaaS業務表現并不理想。
根據財報數據，二季度涂鴉智能IoT PaaS業務收入為4760萬美元，同比大跌38.1%，營收占比依舊維持在80%以上。至于SaaS服務，雖然錄得高達114.3%的同比增長，但實現營收也不過720萬美元，對整個公司來說依舊顯得杯水車薪。
涂鴉智能的IoT PaaS服務收入，來自為客戶提供云鏈接、基礎物聯網和邊緣計算服務的收費。客戶連接的設備數越多，PaaS模組數量就越多，營收自然就越高。而在上半年，該業務客戶規模的增長相對有限，是造成營收大幅收縮的重要原因。
數據顯示，截止今年二季度末，涂鴉智能客戶總數約為4100家，較去年同期僅增加約400家，較今年一季度增加約200家。其中，二季度的IoT PaaS客戶數為2800家，同比僅增長約200家。更糟糕的是，這兩項數據均較去年四季度的峰值明顯下滑。數據顯示，去年四季度涂鴉智能客戶總數和IoT PaaS客戶數分別為4800家和3300家。
不過這份財報也不是全無亮點——最令人欣慰的，無疑是虧損額的收縮以及毛利率的改善。
數據顯示，二季度涂鴉智能運營虧損為3950萬美元，同比收窄5%；非GAAP運營虧損則同比收縮15.9%至2230萬美元，相對應的非GAAP虧損率更是較第一度大幅收窄32個百分點，這也是自去年三季度來首次出現環比改善。
毛利方面，二季度公司整體毛利率同比提升0.6%至42.8%，各個業務板塊的毛利狀況也都得到不同程度的改善。其中，營收出現大滑坡的IoT PaaS業務毛利率也從去年同期的42.4%小幅提升至42.5%。
在營收下滑的情況下，毛利還能實現顯著改善，主要得益于較好的成本控制。
翻看成本結構可以發現，涂鴉智能二季度營收成本從去年同期的3570萬美元下降25%至如今的2680萬美元，總運營費用則同比下降14.2%至6620萬美元。在各項支出中，研發費用和銷售及營銷費用都顯著降低，只有一般及行政開支略有上升。
（圖片來自涂鴉智能財報）
不過總的來說，涂鴉智能二季度的表現難以令投資者滿意。畢竟智能家居云服務需求處于爆發階段，按理說作為資深玩家的涂鴉智能理應成為受益者。
前瞻價值研究院的報告顯示，中國物聯網產業規模超過5000億元，過去五年保持近40%的年均復合增長率。至于涂鴉智能押寶的IoT PaaS業務，根據灼識咨詢的數據，2021年規模為946億美元，預計在2026年將達到1948億美元，未來五年年均復合增長率約為15.5%，是一條具備高成長性和高潛力的賽道。
市場大環境并不差，最終交出這樣一份毀譽參半的成績單，平臺本身肯定要負上很大責任。
全面解構涂鴉智能的營收模式以及成長經歷之后，價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認為，一切問題的癥結，在很早的時候就已埋下伏筆。
缺乏技術壁壘，涂鴉智能的最大命門
在赴美上市僅僅一年多之后，涂鴉智能今年7月5日以雙重主要上市的形式登陸港交所，成為兩次上市間隔時間最短的回港中概股之一。
在短時間內兩次上市，很多人將原因歸結為美國SEC的極限施壓以及今年上半年在美上市中概股的多輪暴跌。但另一個無法回避的事實是，涂鴉智能從去年下半年開始持續滑坡的業績。
正如前文所說，IoT PaaS是涂鴉智能最重要的營收支柱，其業績的起伏，自然很大程度上和該業務的發展掛鉤。而這項主營業務最大問題在于，習慣了粗放式生長、長期走薄利多銷路線，一直沒有堵上技術環節的缺口。
自成立之初，涂鴉智能的IoT PaaS業務就走高性價比路線，通過低價模組和龐大的經銷渠道、營銷攻勢打江山。在2017年，涂鴉智能聯合創始人兼COO楊懿曾向媒體表示，涂鴉智能要做的是“把智能家居普及出去”。
“智能家居市場的普及取決于多個因素，其中一個就是價格突破臨界點?！?/p>
在那個時期，亞馬遜、谷歌以及蘋果三大國際巨頭是智能家居行業的統治者，國內市場尚處于起步階段，并沒有形成規模效應。涂鴉智能的IoT PaaS服務則對準剛剛起步的國內外中小廠商，提供低價采集的模組和云端服務，在價格上具備一定優勢。直到后來不斷發展壯大，才拿下飛利浦、Calex等少數幾個大型客戶。
在估值水漲船高的那些年，涂鴉智能客戶數以及供應的IoT PaaS設備數都處于爆發式增長狀態。2019年，涂鴉智能部署的IoT PaaS設備數達到了6010萬臺，次年暴漲94%至1.17億臺，規模在業內首屈一指。
然而，靠銷售規模拉動營銷的路線，以及重市場推廣輕技術研發的主戰略，讓涂鴉智能長期遭受缺乏技術壁壘的質疑。而涂鴉智能在技術上的缺陷，直接體現在對第三方供應商、公有云平臺的依賴上。
一方面，在招股書和過去兩年的財報中都能看到，涂鴉智能IoT PaaS模塊的生產主要交由第三方供應商負責。只有通過第三方供應商在模塊中嵌入IoT PaaS邊緣計算功能，這些模塊才能正常運作，而涂鴉智能本身并不具備獨立生產的能力。從這個角度講，涂鴉智能更接近于貼牌廠商的角色。
在上一財年年報中，涂鴉智能坦承芯片供應緊缺對其業務造成的嚴重影響。深究其原因，仍是缺乏上游議價能力和技術競爭力，無論核心零部件還是生產環節都十分依賴外部合作。
另一方面，從早期的亞馬遜AWS，到如今加入的微軟Azuer和騰訊云，涂鴉智能的IoT PaaS云服務基礎架構一直都由第三方公有云廠商進行托管。除此之外，最近兩年開始大力發展的SaaS業務，同樣依賴公有云服務商提供底層技術服務。
需要注意的是，由于IaaS公有云市場漸趨飽和，SaaS賽道又過于分散、難以形成頭部效應，許多云服務大廠都將下一階段擴張重點錨定在PaaS平臺服務上。比如在今年早些時候推出全屋智能2.0版本的華為，就是IoT PaaS賽道的全新、重磅玩家。
對于涂鴉智能來說，這些廠商的介入不僅相當于帶來新的競爭對手，更有可能影響雙方在公有云服務方面的合作。
大敵當前，涂鴉智能沒有退路?？雌饋?，唯有通過補上在技術上的短板、構筑自己的競爭壁壘，才能從根本上解決成長的煩惱。
智能家居廠商加速上云，涂鴉智能的機遇與挑戰
8月25日，涂鴉智能發布了最新版Matter解決方案，為客戶提供全球首批支持Matter協議的服務和產品。
熟悉智能家居領域動態的讀者應該清楚，Matter協議是涂鴉智能、CSA連接標準聯盟、谷歌、亞馬遜以及蘋果等頭部企業共同發起的應用層連接協議，旨在打破智能家居領域的生態壁壘，實現不同品牌、不同類型智能設備的無縫銜接，打造真正的智能生態系統。
智能家居行業的互聯互通，對于涂鴉智能等云服務廠商來說無疑是一個全新的機遇。因為在其背后，隱藏著智能家居廠商全面上云，加速向規?；?、平臺化轉型的大趨勢。
2012-2019年，是國內智能家居行業的爆發期，注冊企業數量一路從6000家增長至60000多家，翻了整整十倍。但經過一輪大浪淘沙，行業已經逐漸步入成熟期，規模以上企業成為主角。
格局穩定下來之后，對外拓寬競爭邊界變得困難，內部的互聯互通成為廠商們的增長驅動力。去年12月，中國家用電器協會、中國通信標準化協會聯合制定并發布的《智能家居系統跨平臺接入與身份驗證技術要求》，就將印證了這個趨勢。
現如今，不同品牌之間的智能家居產品亟需打破生態局限走向互聯，上云是最直接的選項。以智能安防產品為例，CSHIA統計的數據顯示，國內超過92%的智能安防產品都有上云需求，實現智能門鎖、攝像頭等產品的無縫銜接。在這個過程中，涂鴉智能為主的PaaS/SaaS服務商，正是智能家居廠商需要依賴的溝通橋梁。
不可否認，在IoT PaaS這條主賽道上，涂鴉智能有自己的優勢。
官方披露的數據顯示，自從2020年以來，涂鴉智能IoT PaaS服務新增連接設備數和同比增速就穩居行業之首。雖然技術上算不上出類拔萃，但兼容性極強的開發平臺，足以連接各個基礎云平臺的系統，對需要頻繁遷移產品的開發人員以及渴望跨平臺連接的智能家居廠商來自有吸引力。
當然，如果說市場需求爆發是涂鴉智能的機遇，那么隨著行業規模擴大，競爭對手不斷增加，則將為其帶來新的考驗。
前面提及的華為，就是最值得涂鴉智能關注的競品。
華為智能家居業務本就起步于PaaS平臺服務，目前仍在圍繞其HiLink開發者平臺進行布局。在全新發布的全屋智能2.0中，華為的HiLink解決方案可以提供手機、平板、智能穿戴等IoT產品之間的互聯互通，并打破第三方物聯網連接壁壘。比如華為開放的API接口，可以實現和美的M-Smart等系統/設備的互聯。
小米這邊，雖然向第三方廠商開放IoT生態鏈的意愿并不強烈，但也在努力壯大小米智能生態內部的開發者團隊?？偠灾盔f智能想在一眾強敵中殺出一條血路并不容易。能不能成功，或許只有時間才能給我們答案。
寫在最后
在成功赴美上市后，涂鴉智能CEO陳燎罕曾向媒體坦承自己在創業之初的曲折經歷，以及內心的煎熬。
“一年半的時間才有第一個客戶，我們當時也對自己產生懷疑：我們的方向是不是選錯了？我們進入賽道的時間是不是太早了？”
事實告訴我們，涂鴉智能的路沒有選錯，入場的時間也沒錯。恰恰相反，早在2014年亞馬遜和谷歌就押中了智能家居賽道，前者的Alexa智能音箱和后者的Google Home系列產品都誕生于這一時期，也為智能家居市場埋下了爆發的種子。如今回過頭看，涂鴉智能選擇押寶的IoT云服務賽道，也完美迎合智能家居行業的發展潮流。
IoT云服務的市場增速、潛力都值得信賴，良性的市場大環境并沒有因為疫情等客觀因素而崩壞。現在要看的，只是涂鴉智能能不能頂住競爭壓力，補強短板，守住自己好不容易攢下的份額優勢。