文|港股解碼  虹小豆

8月29日，“風(fēng)光氫儲(chǔ)”板塊主題活躍，概念股紛紛大漲！個(gè)股中，三維化學(xué)（002469.SZ）表現(xiàn)搶眼，至今已斬獲9天6板，累計(jì)漲幅近6成，期間吸引了不少游資的青睞。

截至收盤(pán)，三維化學(xué)封住漲停，盤(pán)后仍有11萬(wàn)手大單瘋狂涌入，報(bào)收10.62元/股，總市值68.91億元。

0.1 搶灘新能源，股價(jià)就地起飛

隨著能源危機(jī)的步步緊逼，全球能源格局再次面臨大變局。

國(guó)際層面，2022年以來(lái)，在邊緣政治影響下，歐洲天然氣供應(yīng)短缺，疊加極端高溫天氣持續(xù)影響，歐洲能源價(jià)格普遍大漲，而為解決供需矛盾，歐洲各國(guó)迫切需要推動(dòng)供能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

在此背景下，以“風(fēng)光氫儲(chǔ)”等為代表的新能源產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)相登場(chǎng)，風(fēng)頭正勁！

國(guó)內(nèi)方面，步入8月以來(lái)，四川盆地遭遇持續(xù)的高溫干旱天氣，導(dǎo)致素有“千河之省”稱號(hào)的電力大省四川出現(xiàn)了用電缺口，應(yīng)對(duì)用電“荒”缺口，綠色低碳的新能源產(chǎn)業(yè)需求有望放量大增。

在整體發(fā)展趨勢(shì)上，不難看出，“風(fēng)光氫儲(chǔ)”等新型能源成為能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的不二之選，在政策面，這些年也一直是在有序加碼，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

就氫能源領(lǐng)域而言，8月26日，上海市發(fā)改委等多部門印發(fā)《關(guān)于支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》提出，要逐步探索建設(shè)全國(guó)性氫交易所，加快推動(dòng)光伏制氫的示范應(yīng)用，探索開(kāi)展海上風(fēng)電制氫示范應(yīng)用。

在全新時(shí)代風(fēng)口之下，前來(lái)?yè)尀┬履茉吹钠髽I(yè)也不在少數(shù)，三維化學(xué)又因何脫穎而出，成為投資者眼中的“大肥肉”。

資料顯示，由三維化學(xué)承接“熱傳儲(chǔ)熱系統(tǒng)總承包”的“中廣核德令哈50MW槽式光熱電站項(xiàng)目”是我國(guó)首個(gè)開(kāi)工建設(shè)的大型商業(yè)化光熱電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目已投運(yùn)，每年可節(jié)約近6萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放約10萬(wàn)噸，環(huán)保效益相當(dāng)于造林4200畝。

此外，三維化學(xué)還參與設(shè)計(jì)了世界首個(gè)非補(bǔ)燃?jí)嚎s空氣儲(chǔ)能電站——江蘇金壇鹽穴壓縮空氣儲(chǔ)能國(guó)家試驗(yàn)示范項(xiàng)目，且于2021年9月并網(wǎng)試驗(yàn)成功，被譽(yù)為“城市里的綠色充電寶”。

除了是光熱、空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域的先行者外，三維化學(xué)還在氫能領(lǐng)域頗有建樹(shù)。

公告顯示，三維化學(xué)承接了中國(guó)石化青島煉油化工有限責(zé)任公司青島氫能資源基地項(xiàng)目、格爾氫能科技（青島）有限公司氫能利用項(xiàng)目、齊魯氫能（山東）發(fā)展有限公司一期氫能一體化項(xiàng)目等多個(gè)氫能領(lǐng)域總包或設(shè)計(jì)項(xiàng)目，積極服務(wù)地方氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

其中，青島煉化氫能資源基地項(xiàng)目燃料電池氫氣已作為青島西海岸新區(qū)部分公交車能源，有效減少了傳統(tǒng)汽油車造成的二氧化碳排放等污染。

很顯然，三維化學(xué)確實(shí)具備一定的硬實(shí)力。其次，市值不大、股價(jià)偏低的情況恰好迎合了市場(chǎng)的炒作風(fēng)格，“當(dāng)紅炸子雞”由此誕生。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，自8月17日以來(lái)的9個(gè)交易日內(nèi)，三維化學(xué)先后錄得6個(gè)漲停板，區(qū)間漲幅近6成。而在此期間，公司總計(jì)6次登上龍虎榜，其中前五買賣席位中不乏炒股養(yǎng)家、趙老哥、蘇南幫等游資身影。

02. 逐步聚焦新材料，業(yè)績(jī)稍有起色

三維化學(xué)前身為齊魯石化子公司勝利煉油廠設(shè)計(jì)室，成立于1969年，后改制成為民營(yíng)企業(yè)，主要服務(wù)石化、化工、油品儲(chǔ)運(yùn)和煤化工行業(yè)為主的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

2010年，三維化學(xué)在登陸深交所上市，而此后長(zhǎng)達(dá)11年的時(shí)間里，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻一直都平平無(wú)奇。如下表所示，2010年至2020年間，公司營(yíng)收規(guī)模從未突破8億關(guān)口。

但于2021年，公司名稱由“山東三維石化工程股份有限公司”正式變更為“山東三維化學(xué)集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱變更為“三維化學(xué)”。與此同時(shí)，三維化學(xué)完成了對(duì)國(guó)內(nèi)最大的正丙醇生產(chǎn)企業(yè)諾奧化工的全部股權(quán)收購(gòu)之后，疊加化工產(chǎn)業(yè)高景氣度助力，公司的營(yíng)收規(guī)模突飛猛進(jìn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.31億元，盈利水平亦創(chuàng)下歷史新高，達(dá)3.77億元。

表現(xiàn)在業(yè)務(wù)上，截至2021年度，化工業(yè)務(wù)占比三維化學(xué)總營(yíng)收超7成，其中醇醛酯類產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入14.27億元，殘液加工類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.42億元，以上兩項(xiàng)產(chǎn)品均同比增長(zhǎng)10倍之多，一舉成為公司的前兩大收入來(lái)源。

期內(nèi)，原主業(yè)工程總承包、工程設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入?yún)s略顯暗淡，總計(jì)實(shí)現(xiàn)收入占比不足2成。

足以見(jiàn)得，在化工業(yè)務(wù)的加持下，三維化學(xué)業(yè)績(jī)才慢慢有了起色。同時(shí)，隨同公司轉(zhuǎn)型升級(jí)加速，產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，共同推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步向前。

據(jù)三維化學(xué)8月份公告顯示，公司繼續(xù)大力推進(jìn)“10000噸/年高端催化劑項(xiàng)目”中的一期、5000噸/年已建成投用，步入試運(yùn)營(yíng)階段。此外，公司的3萬(wàn)噸/年丙酸（丁酸、戊酸）項(xiàng)目建設(shè)亦在有序推進(jìn)中。

截至2022年上半年，三維化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.39億元，同比增長(zhǎng)34.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)17.53%。

不過(guò)，值得注意的是，細(xì)分產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)看，公司各項(xiàng)產(chǎn)品盈利能力卻難言樂(lè)觀。

報(bào)告期內(nèi)，除工程總承包及殘液加工類產(chǎn)品微增外，其余產(chǎn)品的毛利率均呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。尤為一提的是，三維化學(xué)的醇醛酯類、催化劑等產(chǎn)品已出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。