文｜氨基財經  

過去幾年，不僅是創新藥企的黃金時代，更是生物科技從業人士的“高光時刻”。

行業繁榮的背后，必然伴隨著對人才的旺盛需求。一級市場熱錢洶涌、上市大門敞開，讓手握巨額現金的Biotech們挖人毫不手軟。畢竟，這是鞏固公司核心競爭力的唯一手段。

在上海張江，生物科技人才從一家公司跳槽到另一家公司，可能租的房子都不用換，薪酬卻能大幅上漲。還是周金濤老師說的好：人生發財靠康波。

不過，任意的加碼并不符合行業客觀規律。被戳破的資本泡沫，也讓生物科技從業人士的“高光時刻”落下帷幕。

8月26日，港股18A企業云頂新耀CEO薄科瑞博士的辭職公告便引發市場熱議。

在過去一年半時間，云頂新耀股價跌幅為90%，而薄科瑞博士去年包括股份在內的薪酬總額為：6616萬元。

/ 01 /創新熱潮下的另一面：Biotech搶人大戰推高薪酬

員工薪酬最能反映出一個行業的景氣程度。

過去幾年，美國生物科技行業因為資本的追捧，員工幸福度也得到了大幅度提升。如下圖所示，美國生物科技行業薪酬，可能是過去幾年漲幅曲線最受關注的行業了。

與海外一樣，國內生物科技也陷入了資本泡沫下的人才內卷，Biotech之間的企業人員跳槽加薪成了常態。

當然，熱錢洶涌的年代，最受益的還是藥企的高管們。

核心崗位人才更為稀缺，溢價難免更高。就拿去年來說，在僅計算現金薪酬的情況下，國內上市生物科技公司年薪超過千萬的就不在少數。

首個18A上市企業歌禮制藥便是如此。2021年，公司CDE吳勁梓博士，現金薪酬達到1983萬元。2021年，歌禮制藥總員工成本約為1.1億元，也就是說吳勁梓的薪酬支出，占到公司員工成本的18%。

主導首個國產新冠中和抗體上市的騰盛博藥，高管待遇同樣可觀。2021年，騰盛博藥創始人洪志博士，現金薪酬為3683萬元，占公司總薪酬比例為14%。

從這些數字來看，雖然國內創新藥還在起步階段，但高管薪酬已經和海外大藥廠接軌。2021年，包括再生元、吉利德等藥企，CEO薪酬均在650萬美金左右。

/ 02 /高薪挖人容易、企業發展不易，天價CEO也有壓力

國內創新藥企業高薪綁定核心高管的做法無可厚非。畢竟，對于在發展初期，核心高管才是創新藥企的“核心資產”。這種薪酬的溢價，是為了獲得市場競爭力的代價。

不過，目前來看，這本身也是生物科技公司的一場“豪賭”。因為，高薪挖人容易，但要想讓公司朝著目標方向發展并不容易。

對于不少生物科技公司來說，現在面臨的局面是：雖然高管拿到了遠超行業平均水平的薪酬，但公司的發展似乎沒有朝著預期方向前進。

作為首家登陸港股的18A企業，歌禮制藥在上市之初備受關注，如今在二級市場卻已“默默無聞”。

這一點，股價是最好的觀察窗口：2018年，公司IPO發行價為14港幣；2022年8月26日，公司最新收盤價3.51港幣，跌幅為74.92%。

固然，公司股價下跌與整個資本市場周期息息相關，但更是受到業務發展不如預期的影響。此前支撐公司估值關鍵的丙肝藥物，因為競爭對手的沖擊表現嚴重不及預期；

雖然公司后續還有新冠口服藥、口服PD-L1等多個產品處于臨床階段，但要想兌現預期還需要經過臨床的驗證、時間的考驗。這種情況下，股價下跌在所難免。

這不是歌禮制藥一家企業的遭遇，在以fast follow為主要策略上市，而沒有快速完成轉型的企業，大多面臨這一困境。

商業基本規律就像萬有引力一樣，那些不能夠持續的東西，最終都會停下來。如今，生物科技公司CEO這一高薪崗位，似乎也出現了挑戰。

/ 03 /從泡沫到回歸冷靜，創新藥返璞歸真

一直以來，市場都將核心人才作為衡量藥企的重要判斷依據之一，換句話說，高管就是藥企的核心資產。

正如前文所述，為了吸引真正有能力的專業人員加盟，不少藥企都支付了不菲的薪酬。這其中短期的溢價或成必然。

但如若這份溢價超出了企業的承受限度，那么就會慢慢開始反噬公司，甚至有可能成為吞掉公司現金流的“負資產”。

本質而言，決定一個崗位薪酬的因素，最主要的便是職位本身創造的價值。

一家藥企的核心競爭力，在于產品能否獲得成功，若無法將管線產品化，那么即使擁有再好的創意也是毫無價值的。

尤其是資本環境趨冷的情況下，藥企融資開始變得越發困難，現金流就成為極為珍貴的資源。

一家企業的最大悲哀不在于產品研發失利，而是明知道產品很有前景但卻無法得到足夠的資金將其商業化。因此，合理化有效地控制藥企資金鏈的消耗就成為很重要的事情。

放眼全球，目前醫藥行業整體都陷于寒冬之中，甚至很多歐美藥企已經開始被迫裁員、縮減管線。這在恒瑞醫藥等傳統藥企身上已經得到體現。如今，壓力也來到了新生代創新藥企們身上。

當然，這對于國內創新藥行業來說，未嘗不是一件好事。任何一個經過泡沫洗禮的市場，都需要回歸冷靜。