文|斑馬消費 陳碧婷

是誰說孩子的錢好賺的？童裝企業安奈兒就混得很慘。雖然，公司貴為“A股童裝第一股”，但已連年虧損，今年上半年更是虧出了新高度。

業績低迷，股價磨底，老板娘還要大舉減持，無異于雪上加霜。這時，老板站出來提議，公司出錢回購部分股份，但股價仍如一潭死水。

半年虧了8600萬

虧損這個數，對很多上市公司來說可能不算個啥，比如那些養豬的，隨便虧起來，就是幾十甚至上百億。但是，人家一旦遇到了超級豬周期，賺的錢也夠虧個幾年了。

安奈兒（002875.SZ）就不同了，公司自2017年上市以來，業績表現最好的2018年，也才賺了8339萬元。

從2020年起，公司就開始出現虧損，次年，好不容易虧損收窄，到今年，窟窿又開始加大。

公司新近披露的半年報顯示，今年1-6月，公司實現營業收入4.91億元，同比下滑21.01%；歸母凈利潤-8655萬元，同比下滑290.58%，扣非凈利潤更是虧損超過9200萬元。

公司將虧損歸因于疫情沖擊線下，導致公司收入減少；存貨跌價，以及清理庫存導致利潤減少等。

的確，從渠道來看，公司線下特別是直營渠道受到了較大影響，當期收入4.38億元，同比減少1.09億元。加盟同樣不容樂觀，收入0.51億元，同比減少近0.2億元。

收入減少的同時，盈利水平還大幅下降，業績想不擺爛都難。其中，直營渠道毛利率同比下降5.71個百分點至56.40%，加盟渠道更是嚇人，毛利率同比減少22.70個百分點，只剩26.00%。

過去，安奈兒一直都很注重線下特別是直營渠道的建設。2019年，公司線下門店數量達到1505家，其中直營門店突破1000家。

未曾想，疫情突然襲來，對線下零售的沖擊前所未有。安奈兒不得不通過關店，來盡可能降低成本減少虧損。到今年上半年末，公司線下門店數量已降至1134家，其中，直營店僅剩842家。

線上賠本吆喝

在線下密集開店的同時，安奈兒也很早就認識到了電商的重要性，通過在天貓以及唯品會等平臺上開店，來促進線上銷售。

2017年，公司線上收入首次突破3億元，2019年達到4.67億元，隨后兩年，公司線上收入連續出現小幅下滑。在此期間，線上收入對公司營業收入的貢獻始終未能突破40%，線下門店仍是公司最重要的收入來源。

公司稱，從2021年下半年開始，通過人效、產品、用戶體驗、社群運營等多舉措對電商渠道進行改革。天貓旗艦店從5月開始實現同比增長，在天貓內行業排名從102名提升至報告期末的22名，除傳統電商渠道外，公司還大力發展直播電商和私域渠道業務。上半年，直播電商業務實現翻倍增長，視頻號業務在微信視頻號童裝領域內屬于領先水平。

今年前6個月，公司實現線上收入1.64億元，比上年增長了1200余萬元，遠不足以彌補線下渠道留下的缺口。

更重要的是，線上渠道收入盈利水平低，費用率高，很難賺錢。

報告期內，公司線上收入的毛利率為36.73%，毛利剛過6000萬元。唯品會和淘寶、天貓，是公司最重要的線上渠道，今年上半年，分別實現交易金額7287.08萬元和4342.31萬元，但向平臺支付的費用分別高達1678.84萬元和1375.65萬元，費用率分別高達23.29%和32.56%。與2021年相比，唯品會的費用率相對穩定，淘寶、天貓之前的費用率是18.66%。

另一個不好的現象是，今年安奈兒在電商平臺的退貨率大幅上升，唯品會達到26%，淘寶、天貓也達到了22%。

老板娘減持老板提議回購

安奈兒最早可以追溯到曹璋、王建青夫婦在1996年創辦的“安尼爾童裝店”。夫婦倆都畢業于紡織行業最高學府中國紡織大學（東華大學），自然不甘心就開一個小小的童裝店。他們以此為基礎，通過不斷積累，創立了童裝品牌安奈兒（Annil）。

公司于2017年登陸深交所，成為“A股童裝第一股”。曹璋和王建青是公司實際控制人，為第一和第二大股東，合計持有公司45.48%股權。第三大股東徐文利持有公司7.39%股權，她是王建青哥哥的配偶。

這前三大股東很早就取得了岡比亞共和國永久居留權。岡比亞是非洲大陸最小的國家，也是世界上最不發達的國家之一。

今年5月，王建青和徐文利同時宣布，擬在未來6個月內，分別減持不超過公司5.00%和2.09%股權。隨即，公司股價大跌，連續數月，都在9元以內的谷底徘徊。

即便如此，王建青仍在6月7日，通過大宗交易減持公司2%股權。徐文利則采取少量多次的減持策略，少則千余股、少則幾十萬股，到7月19日，已累計減持接近公司1%股權。

看著公司股價在底部摩擦得這么慘，曹璋坐不住了。7月11日，它向公司提議回購股份。動用資金4000萬元-8000萬元，回購價格不超過10元/股。

有這樣的利好消息披露，安奈兒的股價仍平靜得如一潭死水。

投資人也不傻，董事長家人和高管都等著減持呢！