文|全球財說 尹柏

隨著上市公司的半年報逐步披露，部分股東為上市公司的公募基金業績情況也隨之展現，中小規模公募基金困局值得關注。

頭部基金雖增速有所放緩，但業績依然穩定。中小規模基金公司雖然不乏興銀基金等增長亮眼，但大部分凈利潤均出現了不同程度的下滑。

其中，東吳基金、鑫元基金、諾安基金凈利潤分別同比下滑62.10%、57.81%、42.29%。

以諾安基金為例，2022年上半年實現營業收入5.02億元，同比增長7.24%，實現凈利潤1.28億元，同比下降42.29%。

這與諾安基金規模停滯不前、產品業績不佳、嚴重依賴“明星經理”有關。

拯救“迷你基”計劃啟動？蔡嵩松或已自顧不暇

數據顯示，截至2022年二季度末，諾安基金規模為1440.71億元，基金數量為60只，位列公募基金第38位。

其中，貨幣型基金規模達到780.88億元，規模最高；混合型、債券型、股票型規模分別為429.29億元、170.90億元、53.23億元。

雖然，諾安基金的管理規模較2019年初的1082億元有所提升，但是基金數量不升反降，其2019年一季度末基金數量便已經達到61只，雖有極少量新基發行卻與清盤數量相抵。

截至2022年二季度末，A、C兩類基金資產凈值低于5000萬元的數量為31只，

為了挽救瀕臨清盤的微盤迷你基，諾安基金也付出了很多努力。

8月20日，諾安基金公告稱，諾安積極回報（A類：001706；C類：012847）的基金經理由宋德舜變更為蔡嵩松。

該基金A/C合計最新規模為0.62億元，較年初縮水幅度達35%。但更為關鍵的是，A類產品遭遇大額贖回，規模僅剩714萬元，不足千萬規模，A類份額也由年初的2101萬份下降至二季度末的397萬份。

這是僅僅半年時間，若不挽救將有清盤危險。

份額的急速下降，與2022年年內收益急劇下降不無關系。更大的原因是前期業績相較于行業而言，只能算是平平，并無亮色。

Wind數據顯示，2022年至今諾安基金回報A的收益率為-13.86%，跑輸同類平均的-7.30%。

2019年、2020年、2021年，諾安積極回報A的全年收益率分別為29.95%、40.80%、4.35%，同期靈活配置型基金平均收益率為29.73%、39.80%、10.26%。

上述業績只能算是無功無過的合格成績，疊加2022年年內的大跌，也自然讓投資者失去信心。

值得注意的是，該基金A類自2016年成立以來，一直以機構投資者持有為主，2019年-2021年機構持有者持有比例分別為95.93%、96.46%、96.57%、87.87%、79.33%。并且，截至2022年6月30日，A/C兩類單一持有人持有占比達到53%。

由此來看，與其說蔡嵩松上陣拯救待清盤迷你基金，不如說諾安基金想給蔡經理開辟一片新的天地進行發揮，一舉兩得。

畢竟2022年二季度，諾安積極回報的資產配置結構發生了巨變，股票資產占比由一季度末的89.98%降至0.12%，債券資產則由0升至96.92%。

那么，蔡嵩松上陣，可以解決問題，或是說再塑奇跡嗎？

此前7月2日，蔡嵩松已經接手了規模僅為1482萬元的諾安優化配置（006025），雖然不足兩個月的時間，基金經理蔡嵩松便“力挽狂瀾”收獲了約13%的任職回報，但也延續了他的“過山車”走勢。

另一點需要提及的是，諾安優化配置于2022年8月3日新增基金經理劉慧影，是剛剛入行的新晉基金經理，諾安基金還為蔡嵩松安排了“老帶新”的工作。

截至目前，蔡嵩松管理基金數量已經達到5只，現任基金資產總規模為306.16億元，其中最新規模達266.36億元諾安成長（320007）仍為其代表作，也是諾安基金除貨幣型基金諾安天天寶（000559）外規模最高的產品。

諾安成長作為2019年的“神基”，以全年95.44%的收益率讓蔡嵩松一戰成名，但2020年便跌下神壇，嚴重跑輸同類平均，排名由同類前五跌至后20%行列。

圖片來源：Wind

2021年表現尚可，但是進入2022年至今收益率為-27.01%。這與蔡嵩松堅守科技賽道有一定關系，固化的持倉無法保證業績長虹。韋爾股份、兆易創新、圣邦股份、卓勝微、北京君正等，幾乎均由2019年一直堅定持有至今。

不過，諾安成長的規模也由2019年初的5.97億份增至2020年末的189.56億份。

蔡嵩松上任前，諾安成長由老將王創練掌舵，后王創練與新晉基金經理蔡嵩松共同管理至2020年5月中旬。

那么，2019年的“高光時刻”屬于王創練還是蔡嵩松呢？

時隔兩年三個月終發新基，王創練策略調整失敗？

再來看看王創練。作為從1997年便開始證券從業的諾安基金老將，在出任基金經理的7年多時間中，年化收益率為12%。

相較于“老帶新”時的搭檔蔡嵩松，王創練已經經歷幾輪牛熊，風格較為穩健。

不過，目前王創練管理著4只基金，但規模僅為24.01億元，其代表產品諾安研究精選（320022）規模為7.69億元。

2022年，諾安研究精選年內收益率為-13.58%，雖跑輸同類平均，但依舊跑贏滬深300。

2019年-2021年，全年收益率分別為73.04%、63.24%、14.60%，均好于普通股票型同類產品平均收益率。

在平衡穩健與超額收益方面，王創練顯著優于蔡嵩松，也收獲了不少投資者的青睞。不過，2022年7月6日，諾安研究精選新聘基金經理鄧心怡共同管理，又是“老帶新”的組合。同時也引起了部分投資者對于日后更換基金經理的擔憂。

上文提及，諾安基金的基金數量不增反減。《全球財說》發現，在公募基金高歌猛進的2020年、2021年，諾安基金新基發行少之又少，2020年僅發行2只新基，2021年數量為零。

同樣的情況延續到了2022年，即便已經過去了8個多月的時間仍沒有新基發行。

諾安基金發售的最后一只A類新基，便是2020年5月9日成立、由老將王創練管理的諾安研究優選A（008185），在此后的兩年三個月時間中，諾安基金再無A類新基發行。

然而隨著A股波動加劇，諾安研究優選A的業績卻乏善可陳，2.3年時間中收益率為11.38%，跑輸同類35.18%的平均水平，排名位于后20%陣營，2022年年內收益為-25.05%。

諾安研究優選不同于諾安研究精選的股票配置思路，其2022年一季度轉而重倉農業養殖行業，二季度又調倉多只細分醫療領域及工業個股，策略上發生一定改變。

同樣是“高光時刻”過去后的盛名之下其實難副，但畢竟“常勝將軍”少之又少。

需要一提的是，老將王創練擬管理的諾安均衡優選一年持有A/C已處于等待發行階段，計劃于8月29日公開發售。

作為時隔兩年多再發行的新產品，能否獲得投資者的青睞還不得而知。只是，兩年多過去了，新產品依舊是由王創練掌舵，也難免讓市場投資者覺得諾安基金已無人可用，未來發展存在一定隱憂。