文|鋅財經 陳妍

編輯|大風

貝殼的重要資方正在慢慢撤離。

軟銀近期披露的文件顯示，孫正義已清倉了貝殼的股票。按照5月11日的市值計算，賣出的股票價值高達25億美元。除了軟銀之外，高瓴資本持有的貝殼股份也從5%降至3.3%。

在貝殼3年前的D+輪融資上，軟銀豪擲13.5億美元，當時一起參與融資的還有高瓴資本。軟銀在完成注資后，以10.2%的持股比例位列第三，是排在騰訊之后的第二大機構股東。但在完成D+輪融資之后，軟銀和高瓴先后拋售了手中的股票。

軟銀當年豪擲千金，是出于對中國市場的期許，同時也是希望自己在“OYO全球快車”上的損失，能從中國房地產互聯網信息服務的浪潮中找回來。而如今，軟銀在這個價位選擇拋售股票，除去機構自身因素，也意味著對貝殼商業模式和未來增長的不看好。

貝殼成立四周年時，彭永東在朋友圈寫下這番話：“2020年的關鍵詞是高光，2021年是艱難，2022年會是什么？我們希望是重生！”言語間，他試圖為顛簸一年的貝殼找到些確定性和積極性。

但整個房地產市場都深陷迷霧之中，明星資本的撤退也表明了對貝殼接下來生存情況的擔憂。

主業頹敗

口袋里的錢都捂不熱，誰還有心思買房呢？

房地產市場持續低迷。貝殼研究院發布的《新房市場季報》數據顯示，2022年Q1全國62城商品住宅簽約面積同比下降41%，跌幅較1-2月降幅進一步擴大。

貝殼是房地產服務企業，房地產行業近年來的不景氣，自然也會影響到它。財報數據顯示，2022年第一季度，貝殼凈收入從2021年同期的207億元下降39.4%至125億元；合計總交易額為人民幣5860億元，較2021年同期的人民幣10696億元下降45.2%。

行業不景氣，直接導致了貝殼營收來源攔腰砍斷。疫情環境下，貝殼平臺上的房地產經紀門店的運營和訪問受到巨大挑戰，盡管貝殼也開發了類似VR看房技術，但這種大額交易的促成少不了線下驗房等環節。

此外，貝殼的門店和經紀人數量也在不斷下滑。財報顯示，截至2022年3月31日，貝殼門店數量為45777家，較上年減少6.0%，經紀人數量為427379名，較上年減少4.3%。據新浪財經報道，今年3月，貝殼啟動了新一輪裁員，涉及二手和新房交易服務事業群，部分主管接到通知需要優化部門10%的員工。

目前業主買房主要有三種途徑，分別是自然到訪、房地產內部員工推薦以及貝殼等平臺的中介帶看。前兩者都是與開發商展開直接交易，業主更容易知道購房有什么優惠，房屋的具體情況如何，掌握主動權。

如果通過中介買，購房款中的一部分會給到中介。一旦房子出現問題，業主可能會和開發商陷入無確定期限的糾纏中去，但中介不會協助解決問題，那筆中介費也打了水漂。

進一步來說，盡管貝殼通過移動互聯網，實現了更充分的信息共享，提供了一些便捷功能，但本質上仍沒有跳脫出傳統房產中介或二房東的模式，其商業模式并不能解決業主的困境。更多人只會把貝殼當作信息資訊平臺，而不會產生進一步交易。

第二增長曲線跑不通

基本的房產經紀業務出現瓶頸，貝殼也在尋找第二增長曲線。

2021年底，貝殼宣布進行“一體兩翼”戰略升級，其中，“一體”指的就是貝殼的現有主業房產經紀業務，“兩翼”分別為整裝大家居事業群與普惠居住事業群。貝殼對新業務的布局早有端倪，再早一年，彭永東在出席中國家居產業數字化峰會時透露，貝殼有意在家裝、家居領域做一些新嘗試。

寒潮之下，“兩翼”被委以重任。今年4月20日，貝殼宣布與圣都家裝達成協議，將收購圣都100%的股權，價格約折合人民幣80億元。彭永東對此表示，貝殼與圣都走到一起，是基于對未來以及達成目標路徑的高度共識。

收購背后，是貝殼的多元擴張戰略，透露出其想要擴大盈利空間的迫切性。貝殼亟需從“兩翼”的家裝業務中獲得額外收入，用以抵消主營業務的持續低迷。

但對貝殼來說，跨界到家居家裝行業后，能不能找到新的增長點，還要打上問號。

家裝屬于勞動密集型行業，裝修環節多，鏈條長，且高度分散，涉及獲客、施工、監理等多個環節。而貝殼所謂的家裝平臺，本質上做的是流量生意，它更像是信息的二道販子，沒有深入到裝修施工的各個環節，但后者才是重中之重。

此外，互聯網家裝看似新穎，但事實只是在傳統行業的基礎上，硬加上互聯網基因，并沒有做到真正的行業升級。

市場需要的互聯網思維是通過技術升級，減少消費支出。但家裝行業用上互聯網思維后，反而增加了互聯網推廣成本，消費者要花更多的錢才能買到同樣的服務，這種商業邏輯先天畸形，或許本身就是個偽命題。

“兩翼”中的另一半“惠居”業務，同樣也不容易實現盈利。2021年底，貝殼找房成立惠居事業群，正式推出“貝殼租房”。今年2月，貝殼宣布投資共建的首個青年公寓項目在上海徐匯區落地，公寓占地近4萬平方米，項目總體量達2978套。貝殼想要通過這些舉措，自己做“房東”，但這也導致了成本增加。

貝殼租房App

租賃行業本就是微利的，真正能賺到錢的企業可以說寥寥無幾。今年1月，“長租公寓第一股”青客公寓也因長期虧損，走上了破產清算的道路。疫情反復、經濟蕭條下，用戶租房需求減少，租賃收入也會更不穩定。

財報顯示，2022年第一季度，包括家居家裝和房屋租賃在內的新興業務的凈收入為5億元，對營收的貢獻還不成氣候。

后左暉時代

左暉離世后，貝殼的發展成迷。

左暉生前最有名的座右銘是：做難而正確的事情。帶著這樣的理念，他開創了鏈家，搭建線上開放平臺貝殼找房，一步步帶領貝殼從競爭中脫穎而出，成為房產經紀賽道的領頭羊。如今有使命感的人離開了，貝殼的精神不再，在各項經營指標面前，貝殼忘記了為什么奮斗。

新CEO彭永東擅長戰略布局，身上的互聯網氣質更明顯。相比起左暉有情懷的一面，彭永東更像是一個以數據為導向的理工IT男。

彭永東上任后的第一件事，就是拿起裁員的“大刀”，把優化結構貫徹到底，先砍COO線，再動CTO線，在不到一年的時間里，已經完成了三次裁員。

第一次裁員在2021年下半年，貝殼關掉1800多家門店，流失近9萬經紀人；第二次裁員從去年底延續到今年3月，包括20多位中高層離職，里面不乏金融副總裁、總經理等職務；第三次裁員發生在今年五一前后，先是砍掉成都全線產研，后面又對產品、研發、運營等崗位下手，連新興業務線的崗位也沒放過。

根據財報，貝殼2022年第一季度的整體運營費用下降了17.49%，但仍未成功扭虧為盈。

軟銀、高瓴資本相繼離場后，彭永東又為貝殼規劃了“一體兩翼”戰略，但如今看來，這一規劃既像炒冷飯，又不明智，和左暉當初對貝殼的定義“中國最大的房產交易和服務平臺”相去甚遠。

在經濟下行周期里，房產經紀行業正經歷陣痛期。盛夏之下，貝殼依然在過寒冬。