文丨鰲頭財經 曉敏   

見習生丨屠玲

近日，江鈴汽車（000550.SZ）公布了業績和銷量數據，公司前7月銷量僅完成了全年計劃的41.29%，上半年營收僅完成了全年目標的36.5%。

2016年4月，邱天高掌舵江鈴汽車后，提出“商乘并舉”戰略。而2022年，公司銷量大幅下滑之下，四大車型銷售數量相當，實現了低水平的“商乘并舉”。

與低水平“商乘并舉”配套的是，江鈴汽車盈利能力也大幅下滑，近6年來一直在低位徘徊，如果沒有大額的補助將更加難堪。

江鈴汽車的分紅并不吝嗇，常年在40%左右，但2022年全年有陷入虧損的可能。

福山工廠新增產能是否能充分使用

2021年，江鈴汽車實現汽車銷量34.1萬輛，同比增長2.99%。其中，輕型客車銷售10.15萬輛，同比增長9.16%；卡車銷售11.81萬輛，同比減少8.36%；皮卡銷售6.79萬輛，同比增長4.14%；SUV銷售5.35萬輛，同比增長21.48%。

在整體銷量微增的情況下，江鈴汽車提出了更高的目標，2022年計劃實現銷售整車38萬輛，營業收入約390億元，分別均較2021年上漲11%。

不過，2022年前7月，江鈴汽車累計銷量達15.69萬輛，同比下滑21.86%，僅完成了全年計劃的41.29%。

其中，江鈴汽車輕型客車銷售3.98萬輛，同比減少34.91%；卡車銷售4.09萬輛，同比減少44.14%；皮卡銷售3.99萬輛，同比增長3.26%；SUV銷售3.63輛，同比增長30.55%。

2016年4月，邱天高接替王錫高出任江鈴股份董事長，并提出“商乘并舉”戰略，寄希望于將商用車市場積累的先進技術和經驗帶入到乘用車市場，試圖復制商用車市場的傲人成績。

從當前的數據來看，江鈴汽車四類車型銷量相當，倒是實現了“商乘并舉”，但是僅為低水平的“商乘并舉”。

銷量下滑之下，江鈴汽車的產能利用率無疑大幅下滑。

2020年年報顯示，江鈴汽車銷量達33.11萬輛，同比上升14.15%。年末，公司設計產能33萬輛，產能利用率102%，處于超負荷運轉狀態。

2021年，江鈴汽車設計產能達32萬輛，產能利用率106%。

需要提及的是，2013年至2020年，江鈴重卡一直處于虧損狀態，其中2017年至2020年的4年間累計虧損近14億元。

2021年8月，江鈴汽車公告稱，公司與沃爾沃卡車公司簽署了《關于江鈴重型汽車有限公司100%股權的股權轉讓協議》，購買價款確定為7.81億元。

資料顯示，江鈴重卡設計規模為6萬臺整車，具備年產1.5萬臺整車制造產能。

因此，江鈴汽車2021年整體設計產能減少。

不過，江鈴汽車在江西南昌投資的福山新工廠將于2021年10月投產。該項目計劃總投資128億元，建成30萬輛，其中一期年產能15萬輛，目前已投產江鈴福特領界、江鈴福特領裕、JMC品牌輕卡產品。

鰲頭財經發現，一減一增之間，江鈴汽車2022年的設計產能或可達到41萬輛。

2022年前7月，江鈴汽車產量為15.47萬輛，同比下滑23.15%。由此計算，公司前7月產能利用率約為65%，較2021年全年下滑41個百分點。

依靠處置資產和補貼盈利

邱天高已掌舵江鈴汽車6年，這6年也是公司盈利能力低位徘徊的6年。

2015年，江鈴汽車實現凈利潤22.22億元，同比增長5.42%，達到公司有史以來的最高水平。

2016年和2017年，江鈴汽車凈利潤分別為13.18億元和6.91億元，同比分別下滑40.68%和47.58%，連續兩年下滑幅度超過40%。其中，公司2017年凈利潤僅2015年的三分之一。

2018年，江鈴汽車凈利潤僅9183.33萬元，同比驟降86.71%，甚至不如2000年的1.01億元，一舉跌到18年前。

2019年至2021年，江鈴汽車營業收入分別為1.48億元、5.51億元和5.74億元。

需要提及的是，2021年，江鈴汽車其他收益高達5.51億元，同比提高105.45％。其中，日常活動相關補貼高達5.39億元，研發活動相關補貼達1177.02萬元。

2021年，江鈴汽車扣非凈利潤僅2962.88萬元。

江鈴汽車2022年的年度目標中還有一條，營業收入達到約390億元，較2021年上漲11%。

近日，江鈴汽車發布的業績快報顯示，公司上半年營業收入預計達142.23億元，同比減少19.53%；凈利潤4.52億元，同比增加11.64%；扣非凈利潤虧損1.08億元，同比下滑195.25%。

由此可見，上半年，江鈴汽車僅完成了全年營收目標的36.5%。

對于營收下滑、凈利潤上漲，江鈴汽車表示，主要是由于本期青云譜工廠土地及地上建筑物處置帶來的利潤增加，沖抵了銷量下降、原材料及芯片成本上漲所導致的利潤下降。

6月30日，江鈴汽車公告稱，該土地及地上建（構）筑物（含房屋裝修補償）收購價款總額為7.59億元。

分季度來看，2022年一季度，江鈴汽車營業收入72.32億元，凈利潤1.94億元，扣非凈利潤虧損2765.65萬元。

需要關注的是，江鈴汽車2022年一季度獲得的其他收益高達2.61億元。而公司一季度投資收益虧損1270.78萬元，成為歷年單季度虧損之最。

3月30日，江鈴汽車公告稱，公司收到南昌小藍經濟技術開發區撥付的扶持資金合計約2.57億元。上述政府扶持資金與收益相關，將計入公司2022年第一季度損益。

2022年二季度，江鈴汽車營業收入達69.9億元，凈利潤2.58億元，扣非凈利潤虧損8078萬元。

二級市場上，對于投資者而言，江鈴汽車2022年的分紅或將“大打折扣”。

實際上，江鈴汽車的分紅并不吝嗇，常年在40%左右。2020年，公司在凈利潤5.51億元的情況下，分紅高達30.01億元，股利支付率達543.12%。2021年，公司分紅2.3億元，股利支付率達39.7%。