文|讀娛 趙二把刀
在選秀熱退潮之后，以“愛豆”業務聞達的樂華娛樂也逐漸成為一家正常的經紀公司，不一樣的是，樂華娛樂不俗的賺錢能力，以及總是能挖掘出頭部藝人的運營機制——但在整個藝人經紀生態都在發生重要變革的當下，這樣一個公司能否扛起資本市場對于“明星經紀健康化和有序化”的期待？
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繼博納和檸萌相繼在a股和港股成功過會后，業界知名的藝人經紀公司也朝著“藝人管理第一股”頭銜發起最后的沖刺。8月7日晚間，港交所網站顯示，樂華娛樂通過上市聆訊，或將于9月正式在港主板掛牌上市。
這本應該是屬于樂華娛樂“陽光燦爛的日子”，但誰也沒想到，即將在資本市場迎來高光表現的時候，一系列“負面事件”也隨之出現，高光和“水逆”同時出現，處于上市緘默期的樂華娛樂的管理層或許內心也會略有忐忑。
關于樂華近期的負面，值得關注的有兩件事：一個是有站姐出來爆料“樂華七子”之一的藝人生活作風亂；另外一個是樂華旗下虛擬偶像的表演涉嫌侵權——這其實也是直接指向樂華娛樂最受市場關注的兩塊業務，一個是最主要的也是最賺錢的藝人經紀業務，另一個就是被視為未來的虛擬偶像業務。
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資本市場對于是不是好公司的評判，除了營收和利潤之外，更重視未來的成長性——對于樂華娛樂而言，虛擬偶像應該就是被寄予厚望的下一個風口。
數年前，樂華娛樂就和字節跳動旗下的量子躍動合作布局虛擬偶像，兩者合力打造出虛擬藝人團體A-SOUL，該團體自2020年出道以來，已與Keep、肯德基、歐萊雅男士、餓了么、小龍坎等品牌實現合作，影響力和商業變現能力都有提升。
8月9日晚間，網易游戲“絕對演繹”發長文譴責樂華娛樂侵權，其旗下某虛擬偶像于8月7日在直播時翻跳“絕對演繹”與唐詩逸共同推出的游戲推廣曲《洛陽舊事》，此次直播中共營收179w+人民幣。在長文中，“絕對演繹”明確指出了“并未授權給樂華娛樂”。表演使用的音樂或舞蹈的版權問題，也是虛擬偶像直播必須要面對的。
這并不是虛擬偶像團第一次爆負面，早在5月，樂華旗下的虛擬偶像團就爆出過“大瓜”，不僅讓樂華娛樂的虛擬偶像業務再次受到質疑，也使得虛擬偶像賽道的成長性受到質疑。
今年5月10日，虛擬偶像團體A-SOUL發布聲明稱，成員珈樂因身體和學業原因，將從本周開始終止日常直播和大部分偶像活動，進入“直播休眠”。并解釋稱，“直播休眠”并不等于退出A-SOUL，不會啟用別的演員，也不會有新角色加入替代珈樂。
珈樂“直播休眠”聲明發出后，粉絲反應激烈，矛頭多指向樂華娛樂和字節跳動，稱A-SOUL制作委員會運營策劃不當、要求成員“賣腐固粉”，團隊訓練強度過大，連續工作半個月無休，致使成員出現健康問題，并以不續約不漲薪的方式逼成員續約等。該事件在A-SOUL活躍的多個平臺一再發酵，并登上微博熱搜。
一度，虛擬偶像被視為“永不塌房”的藝人，偶像生涯的穩定性、長期性均優于真人，商業前景廣闊。近年來，很多娛樂公司押注虛擬偶像產業，除樂華之外，騰訊、愛奇藝、小紅書等均有布局。據艾媒咨詢預計，2022年中國虛擬偶像核心產業市場規模為120.8億元，預計2023年將達到205.2億元——收入主要來源于直播打賞，商業合作等。
從目前的收入占比來看，虛擬偶像對于樂華而言，仍然是一塊很小的業務。根據樂華向港交所提交的招股書顯示，包括虛擬藝人商業發展等在內的泛娛樂收入，從2020年的2108萬增至2021年的3787萬，增速接近80%。不過在樂華娛樂的招股說明書中，就提到虛擬偶像也是公司未來重點布局的方向之一，除了A-SOUL，其旗下的虛擬偶像團體量子少年、EOE組合也相繼走向市場，樂華甚至將打造一個以樂華為主題的多功能娛樂中心，游客可在該娛樂中心參加演藝培訓、線下娛樂活動，并通過增強現實技術和虛擬現實技術在元宇宙空間與樂華的簽約藝人或虛擬藝人互動。
拋開未來不談，虛擬偶像目前還是小業務，尤其是和樂華的藝人經紀相比——但藝人經紀業務，也是近年來頻頻翻車的領域。
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所謂“站姐反水”事件，其實也是指向當下以藝人經紀為主要業務的娛樂公司的罩門。
“站姐反水”這件事比較復雜，簡單來說，就是一個為了樂華七子中的丁澤仁花了300萬的站姐出來爆料，指其生活作風有問題，經常diss隊友等，爆出的聊天記錄相當勁爆，有興趣的朋友可以自行搜閱。
8月9日，也就是樂華娛樂過會后的第二日，丁澤仁發文道歉，表示讓大家失望了，已經嚴重認識到自身的錯誤和不足；并指出這名爆料的站姐“長期控制自己，要求他10年內每天都要事無巨細的匯報行程，企圖通過精神控制限制自己的人身自由，甚至教唆自己自殘、自殺，一天能打上百通電話，只要沒有做到讓站姐滿意，對方就會威脅與辱罵，最終經受不住這樣的壓力選擇報警。”
孰是孰非，應該很快會水落石出。但從站姐和丁澤仁各自的表述中，都可以看到，站姐和偶像的關系不一樣，并不僅僅是粉絲和明星之間的關系，除了花錢應援之外，兩者的關聯之緊密也是讓人大開眼界——這也難怪相關部門在過去數年，會將“飯圈文化”整治提升為娛樂行業的重點。
飯圈文化的無序，和偶像明星們頻頻失格，網信辦于2021年5月8日開展“清朗行動”，即整治飯圈亂象專項行動——說白了，就是要整改娛樂圈風氣。當時很多明星都發聲，樂華娛樂旗下的藝人也紛紛發聲支持。但即便是“清朗行動”進行后，仍然不時有明星偶像翻車，丁澤仁此次被爆料就可以看出，“飯圈”出問題，不僅是粉絲的問題，不負責任、不自律的偶像同樣也難辭其咎。
可以預見，丁澤仁或很快被打上劣跡藝人的標簽，而“清朗行動”中也明確提出，“全面整治劣跡藝人違規復出、被封賬號違規轉世”，或許是時候告別丁澤仁這位曾經前景非常光明的偶像了。
愛豆頻頻翻車，也是過去數年來以藝人經紀業務為主的公司面對的重大挑戰，無論是多么風光無限的偶像或明星，一旦翻車，成為劣跡藝人，基本上就難有機會再復出——公司之前的投入，正在合作的項目等等都會面臨著巨大的影響，這也使得“藝人風控”成為近年來娛樂行業最重要的課題之一。
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樂華娛樂的頭部藝人名單中，不乏王一博、韓庚、孟美岐、吳宣儀等高人氣明星，但從財報上來看，樂華似乎是“王一博”的“一人食”。
根據招股書數據顯示，2019年~2022年前四個月，樂華娛樂藝人管理營收分別為5.3億元、8.08億元、11.74億元、3.07億元，分別占公司總營收的84.0%、87.7%、91.0%及89.8%。
樂華的營收確實單一，不過這也是娛樂公司的常態。但值得關注的是樂華的主要收入來自藝人經紀，藝人經紀收入主要來自供應商“b”，這個“b”，應該就是王一博——根據招股書數據顯示，2019年~2022年前四個月，公司收入貢獻在前十位的藝人總收入分別占到各報告期總收入的74.8%、83.0%、85.6%及84.5%。也就是說，樂華娛樂八成左右的收入都來自這10位藝人。而在收入TOP10 的藝人中，排名第一的藝人收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%，根據公司的藝人影響力，坊間普遍推測自2020年起，收入排名第一的藝人為王一博。
另外據媒體分析， 2020年~2022年前四個月，描述與王一博高度吻合的供應商“B”便一直是樂華最大的供應商，由此推測，王一博在同期拿到的收入分別為1.33億元、3.02億元、0.96億元，再加上其2019年的3000多萬收入，三年多時間累計收入超5.6億——可以說，王一博已經成為樂華的頂梁柱。
依賴頭部藝人，可是“藝人管理”的難度也是空前的，之前孟美岐“456”事件就可見一斑。對于追求穩定性和成長性的資本市場而言，樂華娛樂如何加強藝人的風控，是必然要關注的，以及在應對頭部藝人可能出現的風險是否有“b計劃”。
其實，在讀娛君和一些港股股民的交流中，也能看出明星效應在資本市場的能量，他們確實關心樂華娛樂即將赴港掛牌，但對是否買入其股票也是有疑慮，畢竟，這些年，無論是港股還是a股，影視娛樂上市公司的表現都不算優秀，能夠實現股價長期增長并實現分紅的幾乎沒有，所以，他們也想看到樂華會如何回應丁澤仁事件。
但對于樂華而言，目前還處于上市前的緘默期，對于類似可能影響到投資者對于股價判斷的話題，其是沒有辦法公開表態的——緘默期，一個資本市場的詞語，放在需要時時面對考驗的娛樂公司身上，也是有些強人所難。
丁仁澤所在的樂華七子，也是樂華最受歡迎的藝人組合，更是樂華最賺人氣和最賺錢的藝人組合，也是之前數年，新偶像浪潮的最大受益者之一。
這點來說，能夠在樂華娛樂這家公司身上看到濃濃的韓娛公司的影子。事實上，樂華娛樂從成立之初，就深受韓娛公司的影響。根據公開資料，2009年，杜華創立了樂華娛樂，在韓庚的建議和幫助下，樂華娛樂決定學習韓國SM娛樂公司的造星模式——韓庚是第一位正式在韓國出道的中國偶像——以工業化、流水線的練習生培養模式發力偶像產業。而韓庚，目前也是樂華娛樂的股東之一。
十多年過去了，在互聯網平臺新偶像運動熱中，樂華娛樂逐漸成為國內最重要的藝人經紀公司之一，也形成了被熟知的“樂華模式”，其實就是練習生制度，這是一套涵蓋訓練生選拔、藝人培訓、藝人運營及藝人宣傳在內的，覆蓋藝人管理全生命周期的系統化模式。杜華曾在2020年接受采訪時提到：“公司發展至今已有十年，我可以很淡定地和你說，我的經驗是可以復制的。”
從營收來看，樂華仍然處于增長期。資料顯示，2019年~2022年4月30日，樂華娛樂的營業收入分別為6.31億元、9.22億元、12.90億元、3.53億元，累計營收達到31.96億元。同時期內，公司凈利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元、0.81億元，合計8.27億元。
與此同時，以練習生為基礎的“樂華模式”似乎有點走不通了。選秀節目被叫停了，耽改受限，藝人及練習生的露出大幅下降——樂華的營收也越發的依賴已經成名的藝人，未來的增長點會是虛擬偶像嗎？市場對此多有質疑。
雖然在招股說明書中，樂華透露其累計收到過6.5萬份訓練生申請，不過在輸出的口袋被捂緊之后，實際進入樂華體系的訓練生屈指可數，也沒有了一夜爆紅的舞臺。這是“樂華模式”在當前市場環境下必須要面對的挑戰，或許，未來的樂華，會和傳統的經紀公司趨同，這也是投資者們最擔憂的吧。
尾聲
站姐反水，丁澤仁道歉后會成為劣跡藝人嗎？樂華七子或就此成為過去時？
虛擬偶像涉嫌侵權，或可以通過溝通解決，畢竟兩者合作還是有基礎的，不過虛擬偶像業務的成長性看起來不可控的因素也不少。
但更值得市場關注的是，高度依賴王一博的樂華娛樂，在偶像選秀時代結束后，能找到下一個發力點，挖掘下一個供應商“b”嗎？