記者 | 錢伯彥

美東時間8月10日，美國勞工部公布的最新通脹數據顯示，7月消費者價格指數同比增長8.5%，該數字雖然仍處于40年來高位，但較6月9.1%的前值已出現較大幅度下降。

具體而言，7月價格同比增長高達32.9%的能源大類雖然仍是推動通脹的最主要原因，但較6月已經環比下跌4.6%，其中汽油價格環比下跌超過7.7%；食品類價格同比增幅則依舊高達10.9%，環比增速為1.1%。

扣除食品與能源類的核心消費者價格指數同比上漲5.9%、環比增長0.3%，其中環比增幅下降至今年3月水平，同比增速已經連續四個月下降。

其實通脹數據的下降并不令外界感到意外。

總統拜登在上月開啟中東之行前就表示，雖然6月9.1%的通脹數字讓人無法接受，但是核心通脹率可能正在出現放緩的跡象。彼時核心消費者價格指數已經連續三個月漲幅收窄。

至于推動此輪通脹的主要因素——能源價格已于6月上旬起掉頭下行。隨著全球主要發達經濟體需求的放緩，以及歐佩克及其盟友于8月3日同意小幅增產，布倫特原油價格已從6月高點123.6美元/桶一路下跌至96.6美元/桶，為2月底俄烏沖突以來的最低值。美國汽車協會8月4日的數據也顯示，美國一加侖汽油價格已從6月峰值5.02美元下跌17%至4.06美元。

聯合國糧農組織（FAO）最新公布的數據也顯示，7月全球食品價格指數為140.9，比6月下降13.3、約8.6%，為2008年10月以來的最大單月降幅。隨著黑海運糧通道啟用，惠譽評級預測，明年全球食品通脹率將顯著下降。

消費者價格指數的主要項目價格漲幅收窄，也使得通脹已經見頂的觀點得到越來越多的認同。

紐約聯儲8月8日的調查顯示，美國消費者對于通脹的預期正在下降。7月受訪者對于未來一年的通脹率預期中值為6.2%，該數字較6月的前值6.8%出現了較大幅度的下降。其中燃油項和食品項的年通脹預期下降幅度最大，分別從6月的5.6%和9.2%下降到1.5%和6.7%，食品項通脹預期的降速為2013年以來的極值。受訪者當月對于未來三年和五年的通脹預期中值則分別為3.2%和2.3%，同樣低于6月3.6%和2.8%的前值。

稍許緩解的通脹壓力對于美聯儲加息節奏的影響則相對有限。

一方面，美聯儲主席鮑威爾多次表示，美聯儲希望看到明確和令人信服的證據表明通脹壓力正在消退才會考慮放緩加息，4月通脹數據的短暫下降一度也呈現出通脹見頂的跡象，但最終證明該結論完全錯誤。另一方面，《華爾街日報》7月對經濟學家發起的問卷調查也顯示，2022年全年的通脹率仍將保持在6.8%的高位，與美聯儲力求的2%年通脹率不符。

美國勞工部8月5日公布的最新非農就業數據也顯示，在強勁的就業率支撐下，美國7月工資環比增長0.5%、同比增長達5.2%。市場對于出現“工資-物價”螺旋的擔憂仍無法解除。

安永-博智隆（EY-Parthenon）首席經濟學家Greg Daco表示，數據表示通脹是廣泛的，尤其是住房和服務類的價格壓力可能將持續存在，該類價格比商品價格更具粘性。

富瑞集團首席經濟學家Aneta Markowska表示，驅動通脹因素之中的供應鏈問題和商品價格最終會恢復常態，但由住房和勞動力短缺推動的租金和服務價格上漲動力并不會消失——除非美聯儲能夠設法壓低社會的總需求，但這目前并非發生。

根據房地產租賃網站Zumper 7月26日的最新報告，全美租金中位數增速仍處于高位。其中一居室的月租金中位數為1450美元，環比增長2%、同比增長11.3%；兩居室的月租金中位數為1750美元，環比增長2%、同比增長9.3%。紐約租金漲幅仍領跑全美各大城市，7月該市一居室的月租金中位數已高達創紀錄的3780美元，環比增長5%、同比增長41%。

專注于預測美國通脹數據的Inflation Insights創始人Omair Sharif亦表示，通脹壓力的下降與7月是美國重要的折扣月度以及被釋放的旅行需求有關，尤其是亞馬遜聲勢浩大的Prime Day折扣活動以及下降的機票與出行支出。Omair Sharif認為，更加關心核心通脹率的美聯儲可能并不會被波動性較大的短期項目價格下降所影響。

芝加哥商業交易所利率觀察工具FedWatch的最新數據顯示，超過67%的投資者仍然押注美聯儲于9月繼續加息75個基點，這將是美聯儲今年累計225個基點之后的第五次加息。