文|港股解碼  虹小豆

特高壓概念股持續活躍！

8月8日，中超控股（002471.SZ）跳空高開直拉漲停，錄得3連板，報收3.41元/股，盤后仍有逾27萬手買單擬排隊進場。自4月27日算起，該股總漲幅已超6成，期間頗受資金青睞。

同日，在中超控股帶頭下，亦有不少個股強勢大漲。其中，保變天氣（600550.SH）強勢斬獲3天2板，通達動力（002576.SZ）首板漲停，國電南自（600268.SH）等紛紛跟漲。

搭上“特高壓”順風車

消息面，國家電網公司于8月3日公布了重大建設項目，年內將再開工建設“四交四直”特高壓工程，加快推進“一交五直”等特高壓工程前期工作，國家電網在建項目年內總投資有望創歷史新高，超萬億規模。

所謂特高壓是指電壓等級在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術，具有輸送容量大、距離遠、效率高和損耗低等技術優勢。

早在1986年，我國便開始特高壓建設，是世界上唯一一個將特高壓輸電項目投入商業運營的國家。經過幾十年的發展，截至2019年1月，國家規劃的各類特高壓項目已達50至60條之間。

2020年初，伴隨“新基建”概念再次被提及，以5G、人工智能、工業互聯網、特高壓等為代表的新型基礎設施提上日程。

作為新基建的七大領域之一，特高壓工程促進經濟社會發展不止于建設時期，中長期效益明顯，是高質量發展的典范，也為經濟社會高質量發展提供支撐。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，特高壓作為我國實施大規模遠距離輸電的核心通道之一，近年來建設景氣度持續上行，現已進入大規模、高質量發展的新階段。

本次，在國家電網加大投資的背景下，特高壓新一輪的景氣周期即將開啟。

據《中國“十四五”電力發展規劃研究》預計，到2025年，我國特高壓直流工程將達23回，總輸送容量達1.8億千瓦。

從投資角度來看，特高壓新一輪建設必將帶動相關產業的齊頭并進和相關產業鏈景氣度上行。

細分上下游產業鏈，特高壓包括上游原材料及電源控制端、中游為特高壓輸電設備及下游是配網設施與供電測，產業鏈長而且環環相扣，帶動力極強。

其中，立處特高壓中游的電纜企業中超控股正巧碰上風口，實現股價強勢逆襲。

據悉，中超控股是一家專業從事電線電纜的研發、生產、銷售和服務，是國內綜合線纜供應商。2021年初，中超控股控股子公司中超電纜投資2.05億元實施高壓、超高壓電纜擴能技改項目。

近日，通過國家電網公司發布的中標結果顯示，中超控股以及全資子公司明珠電纜、遠方電纜、長峰電纜、中超電纜為中標人或中標候選人，中標金額共計4.26億元，占公司2021年度經審計營業總收入的7.24%。

不難看出，中標國家電網相關采購合同或將是市場給予中超控股高預期的原因所在。8日盤后龍虎榜數據顯示，趙老哥、飛云江路、涅盤重升等知名游資競相買入該股。

獲百億元級私募持倉

除頗受市場矚目外，中超控股亦得到百億元級私募的青睞。

據中超控股2022年半年報披露，阿巴馬元享紅利69號私募證券投資基金、阿巴馬元享紅利70號私募證券投資基金依次現身中超控股的第三及第四大股東席位，期末持倉分別為3175萬股和3152萬股。

追溯歷史來看，阿巴馬元是于2021年第四季度加持了中超控股合計6327萬股，至今一直都未有所增減。

股價如火如荼背后，業績卻坐起了“過山車”

回歸業績層面，自2010年上市以來，中超控股經營業績常年起伏不定，猶如坐上“過山車”。

具體而言，于2010至2018年期間，公司通過并購重組等形式，一步步壯大公司規模，曾于2018年沖破74億元營收規模，盈利能力還算過得去。

不過，近幾年隨著產品質量問題爆出、以及陷入股權糾紛、官司纏身旋渦，公司開始甩賣子公司“減負”，營收規模縮減的同時，凈利潤屢次陷入虧損。

截至2022年半年度，公司虧損同比擴大20.37%，實現歸母凈利虧損4095.44萬元。

業績大虧的背后，公司表示，受“新冠”疫情在上海、江蘇等地區不斷反復影響，物流、資金流等要素受阻，公司銷售回款不及預期，導致報告期內預計計提的壞賬準備同比有所增加。

實際上，結合往年表現看，公司應收賬款占比營收一直相對較高，壞賬準備風險已有所抬高。

2019年至2021年各期末，中超控股應收賬款余額分別為25.06億元、23.11億元及29.34億元，占各期營業收入的比例分別為33.95%、42.52%和49.9%。

隨著應收賬款規模的激增，其所形成的壞賬損失也在徒增。2019年至2021年各期末，應收賬款壞賬損失分別為0.27億元、0.17億元、0.39億元。到了2022年上半年，中超控股營收賬款壞賬損失金額為0.323億元。

除壞賬風險加大外，中超控股現金流也日益緊張，從2019年到2021年，經營活動現金流凈額由6.29億元直接降為負值，至-2.3億元。

在經營現金流受阻的情況下，中超控股似乎加重公司的舉債，其資產負債率已由去年半年度的75.29%上升至今年半年度的77.09%。

可以見得，中超控股近年來即便靠變賣資產等方式瘦身減負，但依舊難以改善嚴重的債務問題，至今也未走出虧損泥潭。