記者｜張喬遇

前段時間，林志穎的車禍引發了對于新能源汽車電池安全問題的廣泛關注。如何通過合理維持電池溫度，讓新能源汽車跑得更遠均涉及到汽車熱管理系統的工作。

近日，主營業務為汽車熱管理系統精密加工零部件的研發、生產和銷售的廠商——蘇州眾捷汽車零部件股份有限公司（簡稱：眾捷汽車）向深交所創業板遞交的招股書獲受理，目前因中水致遠資產評估有限公司被立案調查暫處于中止狀態。

本次上市，眾捷汽車計劃募集資金4.22億元，其中2.85億元用于數字化智能工廠建設及擴產項目、5660.66萬元用于新建研發中心，還有8000萬元用于補充流動資金。

上市前，公司先現金分紅4600萬元。

代持為方便減持

眾捷汽車成立于2010年，由丁鳳華、徐華瑩、王海燕及上海仕恭共同出資設立，設立時公司的注冊資本為1000.00萬元，分期實繳出資，首期實繳出資僅300.00萬元，其余700萬元注冊資本并未披露繳納時間。

本輪上市，眾捷汽車也未能受到資本青睞。發行前，眾捷汽車共有13名股東，其中12名股東都是自然人，剩下1名公司股東眾諾精還系公司實際控制人孫文偉作為執行事務合伙人。

發行前，孫文偉直接持有公司總股本的36.80%，通過眾諾精間接持有公司總股本的4.80%。孫文偉控制的有表決權的股份占公司總股本的41.60%。

界面新聞記者注意到，歷史上眾捷汽車存在大量的代持情況。

眾捷有限（眾捷汽車前身）設立時，出資人王海燕、丁鳳華均系代持股份，其中王海燕系代上市公司蘇州春興精工股份有限公司（002547.SZ）董事長兼總經理孫潔曉持股；丁鳳華系代其兒子孫文偉持股。

2014年1月，公司股東周美菊也通過股權轉讓委托何征宇代為持股。

2017年11月眾捷有限增資時，陳玙以956.25萬元認繳新增注冊資本787.50萬元，占公司增資后注冊資本的9.00%；張丹以637.50萬元認繳新增注冊資本525.00萬元，占公司增資后注冊資本的6.00%，二人均存在代持。

其中陳玙本次認購眾捷有限增資787.50萬元中的87.50萬元（占眾捷有限注冊資本的1.00%）系徐鎮委托其持有。

張丹本次認購眾捷有限增資525.00萬元，其中175.00萬元（占眾捷有限注冊資本的2.00%）系徐鎮委托其持有，350.00萬元（占眾捷有限注冊資本的4.00%）系孫潔曉委托其持有。

有意思的是，眾捷汽車對于張丹、陳玙代持的背景解釋為系徐鎮、孫潔曉為了眾捷有限上市后方便減持而安排。

還未上市便謀劃減持，普華永道方面人士對界面新聞記者表示：代持可以分散股權，上市公司對大股東減持有限制，大股東可能將股權分散給各個代持方，減持就少了很多限制。

成長性不足

行業上，2018年以來，在國內宏觀經濟增速放緩、環保標準切換、新能源補貼退坡、車輛購置稅政策變化、中美貿易摩擦升級等因素的作用下，我國汽車產銷量有所回落，打破了1990年以來的持續增長記錄，汽車產業逐步進入調整期。

2019年，我國汽車銷量2602.19萬輛，同比下滑8.83%，2020年，我國汽車銷量2553.79萬輛，同比下滑1.86%，2021年，我國在積極推進復工復產、大力促進汽車消費情況下，汽車市場有所恢復，去年我國汽車銷量2669.68萬輛，同比增長4.54%。

下游的汽車需求表現對上游汽車零部件銷售也造成直接影響。

報告期，眾捷汽車的主要產品包括汽車空調熱交換器及管路系統、油冷器、熱泵系統、電池冷卻器、汽車發動機系統等汽車零部件。

2019年至2021年，眾捷汽車的營業收入分別為3.64億元、4.43億元和5.93億元；凈利潤分別為5058.51萬元、4761.22萬元和4860.14萬元。若扣除2021年公司應補繳的社會保險和住房公積金279.32萬元，眾捷汽車近兩年盈利能力連續下滑，難以滿足對于創業板上市公司高成長性的內在要求。

需要指出的是，公司2021年還發生現金分紅4600萬元，占當年凈利潤的比值高達94.6%。

原材料、運輸成本攀升

界面新聞記者注意到，眾捷汽車產品并非直接銷售給整車廠，而是銷售給提供解決方案的汽車零部件一級供應商或其指定貿易商等，如翰昂、馬勒、摩丁等，下游客戶大多分布于海外市場，報告期內，公司海外市場銷售占主營業務收入比分別為83.05%、84.13%和78.83%。

外銷比例較大，公司運輸成本不可忽視。受新冠疫情反復影響，海外人工成本上漲，近兩年國際集裝箱海運運力緊張。尤其是2020年第四季度以來，國內各港口集裝箱出現緊缺、海運倉位緊張、海運費成本不斷攀升。

而2020年起執行的新收入準則將運輸費用作為合同履約成本，使得運輸費用成為公司營業成本的重要組成部分。

2020年及2021年，眾捷汽車的運輸費分別為796.55萬元和1784.30萬元，占主營業務成本比分別為2.55%和4.23%，2021年運輸費較2020年上漲124.00%，漲幅較大。

值得注意的是，上游原材料鋁材也在漲價。報告期內，公司采購鋁型材的平均價格分別為17252.71元/噸、17942.57元/噸和22117.58元/噸，鋁型材2021年的平均價格相較于2020年增長23.27%。

而占主營業務收入90%以上的汽車熱管理系統零部件2020年的單價為4.81元/件，僅同比上漲0.09%，2021年單價4.58元/件，不僅沒有上漲反而同比下滑4.80%。上下游價格擠壓下，眾捷汽車報告期綜合毛利率分別為28.23%、23.54%、21.39%，呈現大幅下滑趨勢。

新能源領域成色幾何？

《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》提出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右；力爭經過15年的持續努力，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化的發展愿景。

政策推動和下游需求指引下，零部件車企開始向新能源領域邁進。眾捷汽車也不例外。

需要指出的是，相比傳統燃油車，新能源汽車的空調系統和三電系統的熱管理結構更為復雜，不僅新增了電池熱管理系統，同時還帶來了零部件的替換和升級，汽車熱管理系統單車價值量大幅提升。

浙商證券研究所數據顯示，根據是否使用熱泵及冷媒型號的差異，新能源汽車的熱管理系統單車價值量在5000-11500元左右不等，約是傳統燃油車單車價值量的3倍。

2019年至2021年，眾捷汽車新能源汽車零部件產品形成的銷售收入占主營業務收入的比例逐年提升，分別為11.11%、20.85%和22.74%。

公司表示，新能源車的熱泵系統閥體及其部件多款產品已成功開發完成并進入量產階段，報告期內分別實現銷售收入209.64萬元、4401.69萬元和5776.01萬元，主要適配于大眾MEB平臺和現代新能源汽車。

值得注意的是，眾捷汽車新能源汽車相關零部件毛利率也呈現下滑趨勢。