文|財經無忌 虛淵玄

“種草”社區小紅書開始投資了，而且一投就是十幾個項目。

這家被估值200億美元的“集美”大本營，做CVC并不是一時興起，從2018年起就開啟了投資業務。

只是時間到了2021年，投資部門在傳出小紅書即將赴美IPO的傳聞后突然變得重要起來。

01 從美妝到潮玩，再到母嬰

小紅書的投資大業其實不是今年才開始的。

財經無忌在企查查查閱相關資料后發現，小紅書科技有限公司間接持股的公司達到了22家，相比今年第一季度又增加了十家。

其中除去3家控股公司，小紅書目前投資19家公司。

根據此前《窄播》的觀察，小紅書的投資不僅涵蓋了美妝、潮玩、服裝、母嬰等小紅書主推的產業，還包括了速食、低溫肉、IP孵化等更注重未來發展的新領域。

加碼平臺主打的領域，非常合理。布局潮玩行業，不僅體現了小紅書對于潮玩行業前景的看好，而且對于自身平臺用戶的分野有著精準定位。

根據中國社會科學院國情調查與大數據研究中心發布的《2021中國潮流玩具市場發展報告》，中國潮流玩具行業發展勢頭迅猛，市場潛力很大。數據顯示，2015年我國潮玩產業規模已經達到63億元，2015-2020年復合年增長率高達36%。預計2022年中國整個潮流玩具零售市場規模將達到478億元。

根據《報告》，潮玩消費群體中，75%的消費者為25-35歲的女性。女性消費者看重潮玩的不僅僅是玩具外觀的設計，很多購買者也將潮玩作為贈送朋友，特別是伴侶的首選禮物。

今年3月，小紅書完成了對潮玩品牌ROBBi的運營公司的投資，持股比例達13.17%。

成立于2021年6月的ROBBi可謂潮玩界的新星。據公司創始人何佳珊介紹，ROBBi潮玩形象像中國古代傳說中玉兔與未來幻想元素相結合，既傳統又具有未來感。

產品上市后，眾多人氣明星網紅與ROBBi兔互動，如黃子韜、程瀟、林允、蔣夢婕、周揚青等都曾在自己的微博或小紅書發布過與ROBBi兔的合影。

此外，ROBBi也成功在《潮流合伙人2》《這就是街舞3》等Z世代愛看的節目中露出，并與中國航天、MCM、NBA等品牌聯名，受到了年輕人的追捧。

投資ROBBi也不是小紅書第一次在潮玩領域進行布局。去年年底，小紅書投資了以專攻中式積木為核心的巧合積木。

巧合積木將中國傳統的榫卯技藝作為其積木玩具設計的核心，致力于在新產品上延續與傳承華夏前年文明與智慧。

而巧合積木與國家博物館合作開發的“中國古代兵傭系列”受到了玩家的廣泛好評。財經無忌在其天貓官方旗艦店上觀察發現，“中國古代兵傭系列”目前包含了我國9個朝代的兵傭造型，全套售價261元，總銷量1000+。

隨著國潮熱的逐漸升溫，國潮品牌開始占領消費者的心智。財經無忌在小紅書上搜索發現，“樂高”關鍵詞下的筆記超過78萬篇，“中式積木”關鍵詞下的筆記僅1600篇。

雖然從目前的潮玩市場上來看，國外品牌還是起著主導的地位，但是小紅書賭中的似乎是未來。

02 投資為了豐富生態，也為了賺更多錢

根據36氪報道，小紅書去年最后一輪融資時，估值高達200億美元，這樣的估值，相當于5個微博（45.98億美元），20個知乎（8.51億美元），2個B站（98.28億美元）。而這四家的MAU（月活）分別為，小紅書2億，微博近6億，知乎1億，B站2億。

從平臺特性上來看，小紅書影響力上不如微博，知識性上不如知乎，娛樂性上不如B站。因此，小紅書的市值相對虛高。

豐富平臺生態，也成為了小紅書亟需著手的領域。

比如上文提到的ROBBi，作為ROBBi母公司又燃又兔的第三大股東，小紅書自然會將自己的平臺資源分享給合作伙伴。目前，在小紅書上已經有超過7800條關于ROBBi的筆記。

擴大投資領域，其實也是為了提升小紅書整體營收的一種試探。這種試探，來源于小紅書不算成功的商業“冒險史”。

從2013年第一份購物攻略pdf起家的小紅書，不斷優化自己的商業模式，借助國內互聯網高速發展，延伸商業觸角。

2014年，小紅書將目標瞄準了跨境電商，上線電商平臺“福利社”。一年后，小紅書用戶突破5000萬，隨后的兩年時間，小紅書跨境電商業務紅紅火火，還曾被總理點名表揚。

可隨著跨境電商政策的風向轉變，小紅書的跨境電商業務也隨著大勢不斷下行。

未能及時找到第二增長曲線的小紅書目前的主要收入來源為廣告收入。2020年，小紅書廣告業務營收實現3倍增長，達到6-8億美元，約占總營收的80%。

不過，受到經濟形勢整體疲軟的影響，互聯網廣告業務增速全面放緩。據前瞻研究院數據顯示,2022年一季度,互聯網廣告僅微增1.4%。

小紅書的問題就在于，其營收的主要構成就是“廣告+電商”。廣告收入放緩，電商又不見起色，小紅書必須通過改變以求生存。

所以，投資賽道潛力大的行業及公司，筑牢抵御風險的籬笆，是小紅書可能作出以上投資的邏輯。

可是，從小紅書目前投資的公司來看，90%成立于2020年以后。

小紅書就真的這么看好這些公司的未來嗎？

03 小紅書能否抓住CVC投資的門道？

從小紅書的投資行為上來看，是標準的CVC（Corporate Venture Capital，企業風險投資）。

財經作家吳曉波曾對CVC作出過解釋：“CVC與傳統VC的運作邏輯不同。一般而言，CVC的投資退出周期遠長于傳統VC。一般VC的投資周期為7到10年，而CVC投資項目時間往往長達10年以上，甚至并不考慮退出。”

就以國內的CVC王者非騰訊為例，十余年來，騰訊通過旗下的騰訊投資，完成了千余例對外投資與并購，以此不斷拓展“企鵝”的版圖。

從騰訊投資的公司行業分布來看，截止2021年10月底，騰訊對外完成的238筆投資中，游戲行業63起，占比月26.5%。也正因為如此，騰訊通過不斷豐富自身游戲領域的公司及工作室，打造了一個不可撼動的游戲帝國。

這意味著，有實力的企業投資優質的CVC項目，不僅可以擴大自身產業版圖，或筑牢抵御風險的能力，而且還能帶動相關優質的初創企業成長。

但問題在于，無論是相較于專業的投資機構，還是BAT為了構建自己價值鏈的生態，小紅書想要邁出投資的這一步前路都難言順暢。

一方面，從戰略層面上來說，從美妝到潮玩，再到母嬰，這些紛繁復雜的投資，并沒有一條清晰的思路和主線。

就以投資文旅行業為例，今年7月11日，小紅書又成立璞真鄉里（上海）旅游文化有限公司成立，向市場和行業釋放出小紅書親自下場尋求旅游變現的重要信號。

可一直以來，小紅書大多是以內容種草平臺身份介入文旅行業，與民宿平臺、城市旅游局或是酒旅品牌聯動。而現在小紅書成立旅游公司，在業內人士看來，從種草平臺到發力上游供應鏈企業，想要獲得文旅商業世界的真金白銀，這其中的“苦澀”或許遠遠大于甜蜜。

與此同時，從投資能力上來說，以時間跨度來看，小紅書的投資部也才剛剛起步，團隊尚未穩定，已公開的出手項目更像是財務投資，所選企業相對稚嫩，如何找到自己的邊界和獨特價值并不容易。

而另一方面，從管理資金規模來看，雖然一級市場對小紅書的估值已經高達200億美元，不過這也僅限于是估值。

目前來看，小紅書的盤子鋪得很大，除了受限于平臺戰略、組織能力外，資金規模同樣是一個非常重要的考量因素，對仍在沖刺IPO的小紅書來說，有多少自有資金可用于“試錯”仍然要打一個問號。

在投資界，VC們奉行“不要將雞蛋放在一個籃子里”的分散組合投資原則，說得直白點就是“廣撒網，多斂魚”，這樣理念的風險在于，雖然布局眾多，但最終只有少數幾個能成功創造“逆風翻盤”。換而言之，要想錢不打水漂，需要毒辣的投資眼光。

于小紅書而言，還在未真正修煉好內功，就著急下場投資，顯然并沒有準備好。這樣的情形也不禁讓人聯想到小紅書正在“病急亂投醫”。

參考資料

小紅書的“第三條腿”：加速投資布局，2022年已投資4家創業公司-子彈財觀

小紅書做戰略投資：局很大，路不清晰-窄播

小紅書能值20個“知乎”嗎？-娛樂獨角獸

社科院潮玩市場發展報告：2022年潮玩市場規模將達478億元-中國消費者報

CVC是什么？為何在企業投資界突然火了？-吳曉波頻道

騰訊連續8年穩坐CVC王位，2021年的“買買買”邏輯有何不同？-雪豹財經社

傍上“寧王”，龍蟠科技70億“押注”磷酸鐵鋰，賭輸了怎么辦？-界面新聞