文|野馬財經 劉欽文

編輯|蔡真

半年報出爐，幾家歡喜幾家愁。

藏格礦業的股民們顯然是歡喜的一方，7月26日，藏格礦業發布半年報，并出了A股今年的首個中期分紅，實現凈利潤23.97億元，同比增長438.01%，每10股派發現金股利18.98元，相當于盈利24億元，分紅30億元。

除了藏格礦業，多家鋰礦企業均業績向好，凈利潤增幅驚人，似乎要迎來新一輪鋰資源牛市。野馬財經統計，現有已公布半年報預告的鋰礦企業概念股中，多家鋰礦企業均實現2022年半年凈利大增，凈利最低增長91%，最多增長11089.14%-13420.21%。

鋰礦企業火熱的背后，是新能源產業的需求上漲以及鋰資源價位的持續高漲，同時這個行業也造就了不少財富人物。但平均3-5年一周期的鋰業是正在向更高峰攀登，還是已經開始回落？這樣一份優秀的半年報能否持續成了更被關注的焦點。

15家礦企業績大增，花百億買礦

7月伊始，不少公司已經開始發布半年報預告，鋰礦概念股中，半年時間最少的掙了5000余萬元，最多的掙了126億元。15家業績預增的鋰礦企業歸母凈利潤合計達549.43億元-607.33億元。

其中天齊鋰業、融捷股份、天華超凈、西藏礦業位居前四，同比增長率均超過四位數。

行業老大紫金礦業狂賺126億元，主要得益于其下屬的塞爾維亞紫金銅業、剛果(金)卡莫阿銅業及西藏巨龍銅業等一批主力礦山如期建成投產、達產。實現礦產銅產量上升約 70%，礦產金產量上升約 22%。

天齊鋰業不甘示弱，預計凈利潤為96億元到116億元，同比上漲11089.14%-13420.21% 。“主要原因系受益于全球新能源汽車景氣度提升，鋰離子電池廠商加速產能擴張，下游正極材料訂單回暖等多個積極因素 的影響，本報告期公司主要鋰產品的銷量和銷售均價較上年同期均明顯增長。”

“上半年公司產銷兩旺、量價齊升，經營業績保持快速增長。”西藏礦業發布的半年業績預告表示，預計2022年上半年公司實現凈利潤4億元至5.3億元，同比增長840.86%至1146.64%。

增收和擴產總是同步出現，和業績預增公告同期的，還有許多買礦公告。

今年以來，紫金礦業在礦產上下游已進行了三起收購，涉及四座金礦或鋰礦，收購金額達104.4億元。

4月29日，紫金礦業發布公告稱，擬以76.82億元收購盾安集團旗下四項資產，其中包括西藏拉果錯鋰鹽湖70%股權。6月29日晚間，紫金礦業出資18億元，收購厚道礦業71.14%的股權。7月14日晚間，紫金礦業收購新疆偉福礦業100%股權，以及偉福礦業和新疆同源礦業的部分債權，合計出資4.99億元。

除了直接出資，7月15日晚，西藏珠峰（600338.SH）公告，其控股股東塔城國際資源的股權司法拍賣過程中，紫金礦業以每股單價28.6元，競買成交1600萬股，總價共人民幣4.58億元。西藏珠峰擁有大量鉛、鋅和銅等基本金屬資源。

還有贛鋒鋰業在7月11日發布公告稱，同意收購 Lithea Inc.公司不超過100%股份，總對價不超過9.62億美元（約合人民幣64億元）。資料顯示，Lithea公司主要從事鋰礦業權的收購、勘探及開發，旗下的主要資產PPG項目是位于阿根廷薩爾塔省的鋰鹽湖項目，包括Pozuelos和PastosGrandes兩塊鋰鹽湖資產。

上游企業買礦外，比亞迪、寧德時代等下游企業也紛紛進軍，或是買礦、或是入股礦企。

“鋰礦對應的產業下游需求太大，近年的價格也是一路上漲，‘擁鋰礦為王’的時代預計已經蜂擁而至，產業鏈中下游的企業如果只有加工制造環節，沒有上游鋰礦鋰鹽資源的優勢，供應鏈會受到牽制，進而企業利潤空間會被擠壓的很厲害，淘汰出局的可能性都有的，這就是寧德時代、LG能源等企業紛紛搶礦的原因。”北京特億陽光新能源總裁祁海珅表示。

為何大增？

作為“21世紀的能源金屬”，鋰廣泛應用于電池、陶瓷、玻璃、潤滑劑、制冷液、核工業以及光電等行業。隨著電腦、數碼相機、手機、移動電動工具等電子產品的不斷發展，電池行業已經成為鋰最大的消費領域。

豬有豬周期，鋰電產業也有自己的擴產周期。

鋰電產業鏈中游材料擴產周期平均在1-2年，鋰電池擴產周期平均在0.5-1年，而上游鋰礦擴產周期平均在3-5年。

鋰電產業的上一輪牛市周期可以追溯到2017年。受新能源汽車市場爆發式增長影響，碳酸鋰的價格在2017年飆升至17萬元左右，但到2018年高點不再，前期大批新建的碳酸鋰項目產能開始集中釋放，加上外國大型貿易商擴大產能，國內碳酸鋰市場的供需關系出現逆轉，出現階段性過剩，價格大幅滑落，從年初的15.9萬元/噸跌至年末的7.42萬元/噸，年度跌幅高達53.3%。

2019年繼續下跌，跌至4萬元左右每噸，產能周期直到2020年Q4見底。周期影響以及自身經營問題下，融捷股份、鹽湖股份、江特電機、藏格礦業都曾被ST，一度面臨退市危機，而天齊鋰業也曾于2019年、2020年累計虧損超65億元，瀕臨退市一線。

“2019-2020年，在中國新能源汽車補貼大幅退坡和新冠疫情的沖擊下，動力電池需求趨弱，帶動用鋰需求下降，價格隨之回落。”招商銀行研究院在《鋰行業深度報告——超級周期開啟，全球資源競爭白熱化》中指出。

從2021年Q1開始，下游新能源汽車需求回升，價格也開始有所回升，加之國際環境影響，礦價加速攀升。數據顯示，2020年6月，電池級碳酸鋰僅4萬元/噸，2020年末漲至7萬元/噸，今年4月份其價格一度漲至52萬元/噸。

來源:野天鵝數據平臺

“眾所周知，今年的鋰電池供不應求，最大的制約因素就是鋰的原料產能不夠，國內新能源車產銷量明顯加快，全球燃油汽車電動化的速度出乎意料，這個發展趨勢在未來幾年很可能會屢創新高，這對于鋰電池的需求將繼續保持很高的景氣度，加上儲能市場對于鋰電池產品的需求也出現放量態勢，未來5年的儲能市場對于鋰電池的總需求可能會達到300GWh。”祁海珅表示。

造就多位百億富豪

在原材料價格的大幅上漲下，鋰礦企業自然迎來了一個個喜人半年報，也迎來了鋰資源牛市。而在鋰礦企業背后，也造就了許多富豪。有人做實業，有人擅長資本運作。

“中國鋰王”蔣衛平早年在成都機械廠，做過三年技術員，三年行政工作，十年銷售工程師。1997年下海創業，創立了成都天齊實業有限公司。2004年以1144.91萬元接手了巨額虧損的射洪鋰業全部股份，2007年12月股份制改革后，公司變為“天齊鋰業股份有限公司”。2010年天齊鋰業成功上市。

往后的日子里，天齊鋰業還進軍海外，多地布局。蔣衛平及其家族也多次登入富豪榜。2022年，蔣衛平及家族以64億美元（約432億元人民幣）財富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第398位。

來源：百度百科

被鋰業危機改變命運的，還有李良彬。

當時的李良彬，擔任著江西鋰廠溴化鋰分廠廠長一職，親眼目睹了國內企業的低價策略，被洶涌而來的技術浪潮瞬間沖垮。他考慮良久，在穩定的工作與自由創造的空間中，選擇了后者，1996年，李良彬毅然辭職，和另外四人一同租下新余市河下星海化工廠（慣稱“河下金屬鋰廠”），次年更名為“新余市贛鋒金屬鋰廠”，即如今的“贛鋒鋰業（002460.SZ）”。

《2021年胡潤百富榜》顯示，來自贛鋒鋰業的李良彬，以545億元財富位居榜單第108位，一躍成為“江西首富”。

兩者的經營下，截至7月26日，天齊鋰業報收121.56元/股，總市值1995億元，贛鋒鋰業報收93.79元/股，總市值1891億元。天齊鋰業、贛鋒鋰業也被稱為中國“鋰業雙雄”。

除了通過創業建立自身的財富帝國外，還有人靠打工實現財富的增長。

紫金礦業的董事長陳景河被稱為“中國金王”，起家于一線。1982年，陳景河從福州大學的地質專業畢業，被分配到一個地質大隊工作，負責開發紫金山金礦。還在貴州、新疆等多地參與過礦山開采工程。

2003年，紫金礦業在香港交易所上市，2008年4月，紫金礦業回歸A股，在上海交易所上市。

紫金礦業為地方國企，實控人為閩西興杭國有資產投資經營有限公司。陳景河已經在紫金礦業任職董事長20多年，截至2021年12月31日，陳景河持股紫金礦業8310萬股，身家過億。

大浪淘沙的年代，故事不止于此。

潮汕富豪姚雄杰則擅長資本運作，一手打造了“盛屯系”。手握盛屯礦業、盛新鋰能兩家A股上市公司。

上世紀80年代，福建青年姚彬捷（哥哥）、姚雄杰和姚娟英（姐姐）兄妹三人到深圳創業。初到深圳的姚雄杰曾在深圳國貿中心攝影器材公司任職，其后于1993年創立了深圳雄震投資有限公司，也就是后來的盛屯集團。

1998年，姚雄杰通過雄震投資公司受讓了中國寶安集團持有的龍舟股份（盛屯礦業前身）39.76%的股權，一舉成為了龍舟股份的第一大股東，并改名為廈門雄震集團股份有限公司（下稱“雄震集團”）。彼時，年僅26歲的姚雄杰就擁有了第一家上市公司，但他的“第一桶金”至今是個謎。

最初，雄震集團的主營業務為電熱水器、防盜門、彩票機等。“網易財經”曾報道，2004年，姚雄杰為銷售雄震生產的彩票機，向福建體彩部門有關負責人行賄約200萬元。當年年底時，此事被告發，姚本人及受賄人被拘。姚雄杰被拘后，其胞兄姚彬捷短暫接管過雄震集團。

2007年開始，雄震集團連續投資和并購三富礦業、鑫盛礦業、銀鑫礦業、風馳礦業等公司，向鋅、銅、鈷、鎳等礦業領域轉型，并于2011年改名為盛屯礦業；另在2016年、2017年，通過定增、股權轉讓等途徑，姚雄杰拿下原威華股份實控權，而后以并購形式向鋰、稀土進軍，2021年9月，更名盛新鋰能。

姚雄杰還曾得到過福建龍巖另一家礦業巨頭紫金礦業（601899.SH）的“幫助”，后者董事長陳景河與姚雄杰是同鄉。工商資料顯示，曾有多名“紫金系”高管在盛屯礦業任職。

價格拐點何時至？

鋰資源雖迎來新周期，但二級市場似乎反響不大。

紫金礦業發布半年報預告后，連續5天股價下跌，從7月8日的9.07元/股跌至7月15日的8.37元/股。

在半年報預告發布前期，“漲停板敢死隊總舵主”徐翔之妻應瑩，7月10日在其個人微信公眾號發布評論，認為“天齊鋰業戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。”7月11日，天齊鋰業下跌9.16%。

7月14日，天齊鋰業披露半年報，喜人業績未能止住股價下跌，當天跌2.37%，后又連續下跌3天。

鋰產品價格自2021年年中一路上漲，目前已處于歷史高位，價格上漲是否進入尾聲，何時迎來價格拐點，價格拐點后又將如何影響業績？

實際上今年3月底，相關部門對部分鋰鹽企業進行了約談，主要是促進價格的合理平穩運行，特別強調上游企業要共同推動產業鏈良性發展。碳酸鋰的價格也從52萬元回落至47萬元左右。

招商銀行研究院的《鋰行業深度報告》中指出，近年來鋰礦產量增速波動較為劇烈，澳大利亞是主導全球產量變化的核心國家。全球鋰資源分布不均，主要集中在南美三角區和澳大利亞。兩地鋰資源占全球總資源量的65%。中國則位居第五。

圖源：招商銀行研究院

由于主要的資源聚集在南美三角和澳大利亞，而產能則集中在我國，導致當前全球鋰鹽生產形成了“海外資源+中國加工”的模式。一方面，國內鋰鹽生產龍頭企業贛鋒、天齊等直接使用澳洲生產的鋰精礦生產鋰鹽；另一方面，除直接使用中國企業代工外，國外頭部企業也開始在中國本地開設加工工廠。

而中游生產出的鋰鹽也被下游新能源汽車企業直接鎖定。以贛鋒鋰業為例，其生產出的鋰鹽產品供應給德國寶馬、德國大眾、特斯拉與韓國LG化學。雅化集團子公司雅安鋰業在2021-2025年將給特斯拉提供6.3億元-8.8億美元的電池級氫氧化鋰。天齊鋰業的公司客戶則以鋰電池正極材料廠商為主，客戶已進入特斯拉、寶馬、比亞迪等新能源汽車廠商的供應鏈。

但值得注意的是，相較于需求，供給端受制于資源開發難度高、產能不可復制性、擴張周期長、資本開支大等問題，無法快速釋放大量產能，產量增長相對較緩。

招商銀行研究院預計，2023-2025年，隨著產能快速釋放，供給將大于需求，價格出現階段性回落。同時也指出，雖然2023-2025年價格將階段性回落，但難以重演2019-2020期間的價格大幅下跌。

“需關注地緣政治和貿易政策風險、生產進度不及預期的風險、需求疲弱的風險、短期價格大幅下滑的風險、環境保護和安全生產風險和新能源技術變更導致的市場風險。”招商銀行研究院提醒。

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