文 | 英才雜志 劉超然
面對風電原材料價格上漲，搶裝的風電項目成本壓力不會太小。
然而，上游漲價，下游并網價格卻屢創新低。
最近國內海上風電的申報電價已經下探至0.2元/千瓦時，創歷史新低。為何突然以如此低價并網，是“賠本賣吆喝”還是“真·降本增效”？
而給出如此低價的是福建省連江外海的裝機容量70萬千瓦的海上風電項目，該項目的優先中選者是中國華能集團與福建省投資開發集團有限責任公司聯合體，向上穿透來看，報出低價的是國企。如此低價不僅震動了風電板塊，后面在連鎖效應下，甚至會使新能源板塊陷入“價格戰”。
受到超低價并網刺激，周一A股市場風電產業鏈下游企業的表現搶眼，風能概念板塊上漲超過2%，新風光（688663.SH）漲超10%，節能風電（601016.SH）、順發恒業（000631.SZ）、大連重工（002204.SZ）等多股漲停，華能國際（600011.SH）收盤上漲4.56%。
跳過平價，直接躍入低價時代？
事實上，今年早些時候，就出現過類似的情況，當時金山海上風電場一期項目的中標上網電價為0.302元/千瓦時。彼時，市場就曾對金山海上風電項目的上網電價解讀為“歷史最低”。然而，這個價格僅僅維持了3個月多月，就被福建海上風電項目再次刷新。
2022年是海上風電平價并網的元年，也是新增海上風電項目不再享受國家政策補貼的第一年，之前有補貼的時候并網標桿電價是0.85元/度；隨后2019年5月，國家發改委將海上風電標桿上網電價改為指導價，并網價下調至0.8元/度，后面也提出海上風電項目將全部通過競爭方式確定上網電價；2019年6月，上海市發改委啟動了奉賢海上風電項目，該項目為中國首個競爭性配置海上風電項目，中標電價為0.74元/度……
在海上風電快速發展的四年里，并網電價由0.85元/度連續下調至0.2元/度，降幅超過75%。
此后，各省地陸續啟動海上風電競爭性配置項目。上述福建省首批海上風電競配項目，為2021年以來地方政府公開發布的第四批海上風電競配項目。今年，海上風電平價上網，電價與煤電發電價格持平，4月又出現低于煤電0.302元/度，再到0.2元/度。
若按照目前福建燃煤發電上網基準電價0.3932/度來看，0.2元/度的海上風電并網價，差不多已經是煤電價格的一半，國內海上風電低價時代真的來了嗎？
賠錢也要賺吆喝
海上風電的度電（LCOE）成本幾何，能讓并網價格下降如此劇烈？
2014年全球海上風電平準化度電成本為1.56元，2017年為0.79元，2021年降至0.57元。其中，LCOE最低的國家包括荷蘭、丹麥、英國和中國，分別為0.46、0.49、0.50、0.52元/度。
根據發改委近期公布的數據來看，度電成本將跟隨海上風電機組投資成本下降而逐漸下調。2021年全球海上風電資本支出基準為1678.75萬元/兆瓦，預計2028年將降至1625.03萬元/兆瓦。預計到2030年，全球海上風電LCOE將大幅下降，屆時國內度電成本預計下降至0.34元/度，較2021年下降33.7%。
歐洲是最先步入平價時代的，平均每度電低于0.5元，英國海上風電的招標電價降至0.35元/度；德國在零補貼下，正計劃在未來1-3年投運的項目中將多數并網電價控制在0.4元/度以下。
如此看來，0.2元/度的并網價已經領先全球其他地區50%以上。
換個角度大致估算下，按照這次華能中標的0.2元/度的報價計算，同時以2021年全年企業貸款利率4.61%作為項目融資成本來測算，年發電時長按較高的6000小時算，那整個項目每千瓦的造價需要低于1萬元。但是以目前風機技術，每年發電時長也就4000-5000小時，而海上風電造價最低也需要1.2萬元/千瓦左右。很顯然以目前的成本和技術，盈利基本不可能。
由此，基本上可以判斷這次報價根本不是海上風電的正常并網價格，推測這樣的價格大概率也不會持續。
壓力傳導至產業鏈中上游
海上風電的成本構成比較復雜，降本涉及的環節更多。數據顯示，在海上風電成本構成中，風機葉片、傳動系統以及塔筒分別占比為6%、18%、8%，安裝成本為20%，海上電力設施以及海上風電基座等成本占比25%，以及其他費用。而面對如此大幅度的并網電價降幅，風電整機降價首當其沖。風電整機降本降價預期也一定程度刺激到了市場信心，本周A股整機龍頭明陽智能（601615.SH）回調了11.09%，金風科技（002202.SZ）上周回調3.4%。
數據來源：前瞻產業研究院
由于風電產業鏈的特點，下游主要是以國有及地方大型發電集團為代表的投資商。市場集中度較高，對整機的議價能力較強；而上游核心零部件包括齒輪箱、發電機、軸承、葉片、輪轂等，這部分產品專業性雖強，但好在國內供應商的技術較成熟，由風機制造企業向其上游定制采購。除個別關鍵軸承需進口外，風機零部件國內供應充足，屬較為成熟的充分競爭行業，這部分的成本一般與有色、永磁材料的價格走勢相關性較高。
如此來看，在下游風力發電集團強議價能力和并網電價趨勢下，風電整機的降本壓力只能向上游傳導，無論風電上游海洋電纜板塊的龍頭中天科技（600522.SH）和東方電纜（603606.SH）的海纜業務，還是細分的龍頭中材科技（002080.SZ）的風電葉片業務的毛利率都在2020年觸頂，2021年平價后出現盈利能力下滑的情況，預計接下來上游海上風電原材料的成本壓力都不會小。
當然，原材料的成本壓力也有2021年大宗商品價格走高的“功勞”，好在8月份美聯儲100基點的加息預期下，全球流動性會受到一定的抑制，大宗商品價格下降的預期會相應緩解成本壓力。