實習記者 | 馮雨晨

為進一步解決同業競爭問題，中國鋁業（601600.SH）擬拿下云鋁股份（000807.SZ）控股權。

7月24日晚間，中國鋁業公告，擬通過非公開協議方式以現金收購云南冶金持有的云鋁股份（000807.SZ）19%股權，交易對價66.62億元。交易完成后，中國鋁業和云南冶金各持有云鋁股份29.1%和13%股權，中國鋁業成為云鋁股份第一大股東及控股股東，實現并表。

今年一季度末，云鋁股份總資產達398.78億元，營業收入108.97億元，凈利潤13.78億元。在2018年歸屬母公司股東凈利潤虧損14.66億元后，2019年至2021年，云鋁股份這一指標分別為盈利4.95億元、9.03億元、33.19億，逐年大跨步上升。這意味著中國鋁業并表云鋁股份，將增厚其營收。

溢價“A吃A”

云鋁股份的兩大股東，收購方中國鋁業和轉讓方云南冶金算是“嫡系兄弟”，穿透后控股股東均為中鋁集團。

中鋁集團直接持有中國鋁業31.95%的股份，通過中國銅業有限公司間接持有云南冶金99.99%的股份，中鋁集團實際控制人為國資委。

本次云鋁股份19%股權轉讓價為10.11元/股，總交易對價66.62億元。收購后，中國鋁業對云鋁股份股權比例將從10.10%上升至29.1%，成為云鋁股份控股股東。

今年3月，云鋁股份走出16.55元/股高價，進入7月后便徘徊在10元/股附近。7月24日收購公告發布前一交易日，云鋁股份收盤市值為332億元。若中國鋁業66.62億元收購云鋁股份19%股權，對應市值約350.63億元，收購溢價率約5.6%。

資料顯示，云鋁股份主要從事鋁土礦開采、氧化鋁生產、鋁冶煉、鋁加工及鋁用陽極炭素生產和銷售。2021年，云鋁股份電解鋁和鋁材加工營業收入為191.2億元、220.86億元，分別占總營收的45.89%、53%。

電解鋁產能上，云鋁股份稱其2021年達到305萬噸，作為國內最大的綠色低碳鋁供應商，其鋁錠、鋁合金、鋁箔等7種產品通過碳足跡認證，是國內企業中首批獲得產品碳足跡認證的企業之一。

2021年，中國鋁業生產電解鋁386萬噸。收購云鋁股份之后，中國鋁業電解鋁權益產能將增加57.95萬噸，增幅近15.01%。

氧化鋁作為電解鋁的主要原材料，2021年整個中國氧化鋁產量約為7,520萬噸，中國鋁業2021年氧化鋁產量為1623萬噸，占比達21.58%。中國鋁業年報顯示，其氧化鋁的主要客戶為國內電解鋁企業，原加工及分銷商。

中國鋁業稱，云鋁股份并入后，依托云鋁股份在清潔能源上的優勢，進一步提升其綠色鋁產能占比，有利于推動中國鋁業綠色低碳高質量發展。

3年前開始籌劃整合同業競爭

本次收購主要是為解決中國鋁業與控股股東中鋁集團之附屬公司云鋁股份以氧化鋁、電解鋁業務為主的同業競爭問題。

實際上，早在2019年，中鋁集團就開始籌劃中國鋁業和云鋁股份同業競爭業務整合工作：2019年1月2日中鋁集團向中國鋁業出具了《關于避免與中國鋁業股份有限公司同業競爭的承諾函》，中鋁集團承諾在五年內解決中國鋁業與云鋁股份的同業競爭問題。

在2019年12月19日，中國鋁業就與云鋁股份簽訂《云南鋁業股份有限公司非公開發行股票之股份認購合同》，2021年12月2日，兩方簽訂補充協議，以8.83元/股認購云鋁股份非公開發行股票3624.01萬股，由此中國鋁業持有云鋁股份10.10%的股權。

本次收購云鋁股份19%股權完成后，中鋁集團內已無與中國鋁業股份同類的資產。

中國鋁業和云鋁股份并表后，云鋁股份與控股股東中國鋁業間電解鋁、鋁材加工等業務同業競爭問題如何解決引投資者關心，界面新聞就收購后解決同業競爭問題的實際舉措致函中國鋁業，截至發稿暫無回應，云鋁股份表示不接受外部采訪。

界面新聞注意到，云鋁股份2021年年報顯示，中鋁集團同時為云鋁股份第一大客戶和供應商。

受收購消息影響，7月25日收盤，中國鋁業、云鋁股份分別上漲1.77%、2.71%，報4.61元/股、9.84元/股。