文 | 英才雜志 張賀
不管消費電子市場如何低迷，蘋果都是流量密碼，一舉一動都備受關注，甚至有人總結為日均2熱搜。不過，“果鏈”企業可就沒這么好運了，在TWS耳機熱度消退之后，“果鏈”公司股價一瀉千里，引得投資者叫苦不迭。
而在蘋果汽車坎坷不斷的同時，“果鏈”企業也紛紛布局新能源車。其中工業富聯、立訊精密的造車動作最為轟動，領益智造雖然聲勢同樣不小，而且還布局了光伏逆變器等產業，只是有些雷聲大雨點小。
市值縮水800億，業績、現金流每況愈下
現在的領益智造，是2018年領益科技借殼江粉磁材上市的結果。重組完成后，上市公司實控人由汪南東變為曾芳勤，主營業務也從磁性材料、觸控顯示模組、精密結構件進一步拓展到精密功能器件，在消費電子領域越走越遠，客戶也增加了蘋果、vivo等。
此后，領益智造又先后于2019年收購綿陽維奇、綿陽偉聯布局 5G環形器、隔離器和變壓器等業務；并購全球最大的充電器制造廠商賽爾康，從而全面具備了 SMT（表面組裝技術）和 FATP（最后裝配測試與包裝）的能力，實現了從材料到精密零組件到模組再到系統組裝的全產業鏈的垂直整合。2021年6月，又通過收購浙江錦泰電子，進入新能源車領域。
2020年是消費電子尤其是“果鏈”企業近幾年最后的風光，彼時智能機市場仍有熱度，TWS耳機更是如日中天。領益智造股價也在當年12月達到14.88元/股（前復權），市值突破1000億元。不過，由于當年領益智造歸母凈利潤僅同比增長19.59%，所以漲幅遠小于立訊精密、歌爾股份等公司。
2021年領益智造的業績更是遭遇滑鐵盧。這一年，在營業收入僅同比增長7.97%的同時，歸母凈利潤僅為11.8億元，同比下滑47.93%，扣除非經常性損益后更是同比下降61.9%。值得注意的是，全資子公司領益科技去年凈利潤達到29.02億元，是上市公司的2倍多。
而且2021年領益智造研發投入資本化金額大幅增加232.05%、達到2.37億元，占歸母凈利潤的20%。如果沒有研發投入資本化，那么凈利潤成績可能會更難看。
不僅如此，領益智造2021年銷售毛利率16.33%，同比下降5.94個百分點。銷售凈利率更是腰斬還不止。營運能力上，2021年存貨周轉天數雖然與2020年相近，為65.19天。但該數字已經連續第四年增加。
尤其需要關注的是資金面。領益智造經營活動現金流量凈額連續兩年下降，2021年同比減少57.12%。資產負債率也從上一年的50.67%增至55.43%。而且領益智造的應收賬款/營業收入達到約30%，同為“果鏈”龍頭的立訊精密和歌爾股份分別只有20.54%和15.21%。.
2020年領益智造定增所募集的30億元也經歷了諸多變化。先是去年底將“電磁功能材料”項目剩余募集資金4.9億元及利息調整為投資“新建觸控板、鍵盤模組項目”，今年4月又將“精密金屬加工項目”終止，剩余募集資金12.98億元及利息永久補充流動資金。加上本身用于補充流動資金的8.9億元，領益智造30億元的定增，最終超過20億元都補充了流動資金。
來源：領益智造非公開發行股票上市公告書
受業績下滑的影響，領益智造股價一挫再挫，最低達到3.83元/股，較歷史高點下跌74.26%，市值蒸發近800億元！
在2020年5月的一次調研中，董事長曾芳勤曾強調“每周至少投入5小時時間用于學習”，“致力于成為全球領先的精密制造企業”。只是從目前看來，領益智造似乎距離這個目標越來越遠了。
130億規劃，前三年僅投5億多，手機市場卻傳來好消息
和其他“果鏈”企業一樣，新能源車也是領益智造的拓展方向，或者這就是每周學習的成果。而縱然資金緊張，領益智造在投資上依然大手筆，至少簽訂的協議是這樣。
5月17日，領益智造連發兩份對外投資公告，其中崇州項目為發展新能源結構件，總投資規模約30億元；揚州的智能制造項目覆蓋消費電子和新能源車，總投資規模約為100億元。要知道，截至2022年一季度末，領益智造的貨幣資金余額僅有38.75億元。
此舉也被交易所關注，發出了關注函。在回復中，領益智造稱，揚州和崇州項目投資周期較長，崇州項目一期和揚州項目一、二期在2022-2024年總投入規模合計僅為5.5億元。三年的投資規模與擬投入的130億元相去甚遠，也難怪投資者會用腳投票。
當然，領益智造發展新能源車業務也并不只是講故事。2021年年報顯示，領益智造新能源汽車板塊的產品包括動力電池電芯、鋁殼、蓋板、轉接片和軟連接等，目前主營精密結構件產品，其下游對應鋰電池和汽車行業。2021年汽車產品實現收入44367.03萬元，同比增長141.54%。不過收入占比較低，僅為1.46%。
只是在新能源車發展突飛猛進的當下，領益智造近三年“灑灑水”的投入，能帶來什么樣的改變？
除了新能源車，領益智造還通過旗下子公司賽爾康海外工廠為據點大力發展光伏逆變器組裝業務。并且表示將不斷垂直整合產業鏈，進一步優化資本配置及產業布局，完善在全球范圍內的戰略布局。
一遍遍的“豪言壯語”不斷放出，投資上卻顯得畏手畏腳。不知道領益智造發展新能源是虛晃一槍還是真心實意？
今年一季度，領益智造歸母凈利潤再次同比下滑35.05%，蘋果砍單的消息也甚囂塵上。不過近期手機市場卻傳來了好消息。中國信通院數據，2022年6月，國內市場手機出貨量2801.7萬部，同比增長9.2%，擺脫了低迷。領益智造的股價也在持續近一年半的下跌后，終于在最近幾個月再現止跌態勢。然而，是反彈還是反轉就需要業績給出信號了。