文|每日財報 呂明俠

7月15日，有消息傳出央企華潤方面擬斥巨資控股醬酒“黑馬”貴州金沙窖酒酒業有限公司（以下簡稱“金沙酒業”）。甚至有報道稱，控股一事已于去年達成意向。

據報道，華潤于近期敲定受讓貴州金沙窖酒酒業有限公司51%的股權，成為金沙酒業第一大股東。而且金沙酒業高層人士還對外透露，華潤集團和金沙酒業的實際控制人湖北宜化集團早在去年就達成合作意向，但一直處于保密階段。很快華潤集團的團隊將入駐金沙酒業，雙方將進行經營層面的操作。

而華潤集團旗下華潤啤酒則公開表示，上市公司沒有任何需要披露的信息，對于市場傳言不予評論。不得不說，一頓推諉的背后還頗有幾分神秘色彩，若此事成真，金沙酒業又將迎來怎樣的改變呢？

似乎與高瓴已“分手”

《每日財報》關注到，近年來金沙酒業一直在嘗試引入資本。比如去年7月，國家市場監督管理總局發布的經營者集中簡易案件公示顯示，珠海高瓴巖恒股權投資合伙企業（有限合伙）及其關聯方擬對金沙酒業進行投資。交易完成后，高瓴方面將合計持有金沙酒業25.791%的股權。

企查查信息也顯示，去年6月開始，金沙酒業發生一系列股權變更，來來往往中有國資控股機構的影子。截至目前，金沙酒業由宜昌宜化投資管理有限公司100%控股，而其則由湖北宜化集團全資擁有，湖北宜化則隸屬宜昌市國資委。

直到現階段，金沙酒業股東名單中都并未出現高瓴方面的身影，期間也并未再對此透露過多信息，更未在其他場合談及與高瓴合作的進展情況。一來二去這么久，高瓴與金沙酒業“分道揚鑣”的情況也不是不可能。

眼下，金沙酒業正在推進總投資超85億元的3萬噸基酒及酒旅融合項目，該項目對金沙酒業發展意義重大，項目建成后公司將形成集生產、科研、辦公、觀光、旅游、體驗于一體的工業旅游景區，到“十四五”末期，公司將實現5萬噸基酒年產能和20萬噸的儲能規模。

可想而知，金沙酒業一定會十分斟酌股東的實力情況，相比于高瓴資本，華潤方面似乎更符合金沙酒業的“口味”：不僅有錢，而且無論是背景還是資源都非高瓴能比。

而聚焦華潤，操作白酒也并非首次。早在2018年，華潤就通過子公司華創鑫睿參與山西汾酒改制。2021年，華潤又通過華潤酒業控股有限公司與嘉興鼎暉樽珂股權投資合伙企業，通過增資方式購入了景芝酒業子公司山東景芝白酒60%的股權；2022年6月，華潤戰投正式完成收購金種子酒母公司金種子集團49%股權審批手續，間接持有金種子酒股權。

但就入局后表現來看，除了山西汾酒，目前華潤持有的景芝酒業和金種子酒市場表現均不理想，甚至現階段還是虧損。所以很明顯，就算金沙酒業獲得了華潤在戰略方面的幫助，但業績想“出彩”還是要更多靠自己。

據《每日財報》了解，2018年～2020年金沙酒業的銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元。2021年，金沙酒業銷售回款是60.66億元。按照今年1月金沙酒業董事長張道紅在2022年全國經銷商大會的說法，2022年金沙酒業的銷售目標是80億元。

高端背后現價格亂象

金沙酒業前身是貴州畢節市金沙縣的老牌國營酒廠，2007年湖北宜化集團增資擴股收購金沙窖酒廠，改制更名為貴州金沙窖酒酒業有限公司。2016年，乘著醬酒火熱東風，其千元高端摘要酒正式推出，隨后便奇跡般迅速崛起。

事實上，2017年之前，金沙酒業營收主要靠中低端金沙窖酒貢獻，以其2016年業績來看，當年實現營收25.88億元，其中金沙窖酒營收實現19.2億元，占比約為74%。而近幾年，業內普遍認為醬酒下半場競爭的關鍵一步就是高端化，由于金沙酒業恰好也推出高端化產品，所以業績也隨之狂飆突進，其中“摘要酒”功不可沒。公司官網顯示，金沙酒業2021年實現營收60.66億元。其中，公司旗下“摘要”品牌營收37.6億元，同比增長156%，占比高達62％。

但是，在高端化發展的背后，密集提價以及價格倒掛等問題卻引發了爭議。

《每日財報》關注到，從2020年開始，金沙的摘要酒已多次停貨漲價。2020年8月1日，金沙酒業將摘要酒全系產品出廠價與終端零售價上調10%。2021年2月5日，金沙酒業再次進行停貨漲價，珍品版摘要酒價格上漲70元/瓶（500ml），價格上漲至1389元，價格已直追飛天茅臺。

但現實來看，這只能算得上“名義價格”，實際上摘要酒價格在各大平臺上出現嚴重的倒掛。目前，摘要酒（珍品版，53度）的零售指導價格在1399元左右，但在其京東自營旗艦店上，該產品到手價格不過1000元而已。

而在其他線上平臺上，摘要酒的價格就更低了，比如拼多多上的摘要酒，如果整箱購買的話，到手價格500元左右，不足零售指導價格的一半。客觀而言，各渠道平臺盲目定價會造成價格體系混亂，一定程度上是對品牌的透支。

再加上去年8月，白酒行業監管風向再次趨緊。國家市場監督管理總局召開白酒市場秩序監管座談會，重點討論內容包含部分香型白酒發展過熱、資本涌入白酒行業造成過度競爭和風險加大、部分白酒品牌提價漲價過于頻繁等問題。由此，監管限制疊加第三方賣家大幅折價甩賣，所以“摘要酒”的價格泡沫也面臨風險。

另外就大環境而言，在經濟低速增長、疫情反復的新常態下，白酒行業面臨諸多挑戰，醬酒市場也承受著不小的壓力。因此，金沙酒業想要繼續高端化擴張市場份額恐怕較為艱難。