文｜紅周刊  曹井雪

在一季度周期股“一枝獨秀”、二季度新能源強勢反彈的背景下，普通投資人對“喝酒吃藥”的熱情有明顯降溫，但對于朱少醒、張坤、劉彥春、葛蘭等這些長期注重消費品種的“頂流”基金經理來說，手中的持倉并未因一時的市場降溫而刻意減倉，即有不斷強化白酒股在十大重倉股中的占比，也有對醫藥新進或進一步加碼，靜等“喝酒吃藥”行情的到來。

朱少醒6季度加倉茅臺五糧液，張坤“茅五瀘洋”權重持續提升

在頂流明星基金經理中，朱少醒無疑是態度最為明確的一位，他所管理的富國天惠精選成長在二季度期間繼續加倉白酒，其中，貴州茅臺被其持股的數量已經達到140萬股，市值高達28.63億元，持倉占基金凈值比達7.73%，相比上一期增加1.45%，位列第一大重倉股位置。排在其后的是五糧液，二季度期間被持股數量達778萬股，市值15.7億元，由一季度末的第七大重倉股擠上二季度末第三大位置。自2021年一季度白酒行情受挫以來，近六個季度中，朱少醒一直選擇增持茅臺、五糧液，頗有“低價”掃貨進場的意味。

與朱少醒的態度類似，張坤執掌的易方達優質精選也在積極增持白酒股，“茅五瀘”加上洋河股份是其長期看好的品種，目前成為其持倉最重的四只股票，持倉占基金凈值比均在9.6%以上，單一個股的持股市值均接近20億元。整體看，易方達優質精選對白酒行業的重倉權重已從一季度末的33.77%增加至二季度末的39.16%。

在二季報中，張坤直言：“站在三季度初，再次正確預判中國和美國經濟和股市的表現可能也是相當困難的任務?！钡瑫r也表示：“雖然判斷未來很難，但做投資實質就是在對一個個企業的未來做出判斷”，并提出產品、服務的增長、業務是否容易被模仿以及企業治理等幾項選擇標準，“我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”在張坤眼中，高端白酒在變幻莫測的市場中依舊具備很強的競爭力。

7月22日，易方達優質精選的第三大重倉股貴州茅臺披露了2022年上半年主要經營數據：上半年預計實現營業總收入594億元，同比增長17%左右；預計實現歸母凈利潤297億元，同比增長20%左右。

值得一提的是，張坤管理的另一只產品易方達藍籌精選似乎在減倉白酒。根據二季報數據，“茅五瀘”加上洋河股份的持股數相對一季并末有一定減少。仔細分析可發現，上述四只個股在二季度期間均有不菲的反彈，階段漲幅在20%~37%之間，這導致張坤持單只白酒股的市值突破了基金資產凈值的百分之十規定，不得不被動減倉。值得注意的是，即使此次被動減倉后，這四只白酒股的市值仍占基金凈值的比重超過了9.8%，其中五糧液持股市值占凈值比更是達到了9.94%，這意味著，若白酒股繼續走好，張坤估計還得被動減倉。

與張坤并稱為“白酒四大天王”的是劉彥春、王宗合和蕭楠，他們在二季度期間也繼續重倉白酒股，所選品種不外乎是“茅五瀘”、汾酒、洋河和古井貢酒等一、二線龍頭品牌。其中“茅五”幾乎是重倉股的基本盤，只不過在各自重倉股所占權重位置有細微變化，就像在今年二季度，在朱少醒將茅臺放至首位的同時，張坤選擇將五糧液放至首位。

對于白酒股的配置，蕭楠在二季報中表示：“我們基于白酒行業次高端價格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/p>

對于重倉白酒的明星基金經理，格上富信產品經理張懷若對《紅周刊》表示：“首先，白酒的‘成癮性’、庫存不貶值以及高需求等特征都決定了其是一個‘長坡厚雪’的賽道；此外，幾位頂流在此前也主要憑借白酒一戰成名，同時也在某種程度上形成了自己的投資風格，堅守白酒也證明了其投資風格沒有出現漂移；最后，在對于未來經濟復蘇及政策導向的預期，消費板塊應該能迎來機會，蕭楠就指出二季度市場流動性持續寬松，且之前對宏觀經濟的悲觀預期得到一定程度修正?！?/p>

醫藥板塊生存環境轉好，葛蘭、趙蓓加倉創新藥龍頭

醫藥股今年以來一直在“低位”震蕩，這一趨勢為相關基金經理提供很好的布局窗口期。譬如，白酒“天王”之一的張坤所執掌的易方達藍籌精選二季度期間，在維持白酒基本盤的同時，新進了港股藥明生物，而有著“國民基金經理”之稱的王宗合，所執掌的鵬華匠心精選同樣“默契”地新進了藥明生物。從藥明生物市場表現看，5月10日反彈以來，截至7月21日收盤，股價區間漲幅已經逼近60%。

張懷若表示：“隨著疫情得到有效控制，疫苗接種工作的有序展開，在此時間節點，業績增長確定性較強的企業獲得基金經理的重點關注。頂流基金經理對CXO龍頭的投資邏輯一方面是公司股價回撤足夠大，當前估值有吸引力；另一方面公司受集采影響小，而且ROE水平也較高。”

相對非醫藥類基金正在嘗試入局，醫藥主題類基金的選擇就更是沒有猶豫了，二季度期間紛紛加倉。譬如中歐基金的明星基金經理葛蘭，所執掌的中歐醫療健康股票倉位就由一季度末的81.56%提升至二季度末的88.3%；而工銀瑞信的明星基金經理趙蓓所執掌的工銀瑞信前沿醫療的倉位也由85.01%提升至86.05%；廣發基金的吳興武執掌的廣發醫療保健倉位則由91.08%增加至92.44%。

具體來看，在中歐醫療健康的前十大重倉股中，葛蘭新進了同仁堂和九州藥業，替換了原有的博騰股份和智飛生物。此外，葛蘭還大舉加倉了康龍化成，相比一季度持倉增加了49.97%，此外，其對于愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫療和片仔癀等前期重倉股也都有一定的小幅增倉。

在葛蘭看來，醫藥板塊在二季度初受到疫情的影響較大，但是截至半年末大部分企業都已經出現了較為明顯的恢復，而且國家層面的創新藥談判目錄規則微調、仿制藥方面第七批集采規則發布，也為醫藥板塊提供了穩健的政策環境。她表示：“在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向進行了著重布局?！?/p>

工銀瑞信的明星基金經理趙蓓與葛蘭的選擇也是頗為“默契”的，其管理的工銀瑞信前沿醫療不僅新進了同仁堂，且同時新進了康龍化成。此外，她還對一季度重倉的藥明康德、九州藥業、邁瑞醫療、愛爾眼科、華潤三九和美迪西也均有進一步增倉。

對于醫藥股未來的投資，趙蓓認為，疫情對醫藥板塊的影響已經告一段落，“根據我們緊密的跟蹤，我們認為，CXO的基本面高景氣趨勢或可維持，醫療服務、藥店和消費品受一定程度的疫情沖擊，但整體影響相對可控，短期沖擊并不影響長期經營趨勢和競爭力。市場恐慌性下跌給以CXO、醫療服務為代表的醫藥成長股帶來了比較有吸引力的低估值買點?！?/p>

（本文已刊發于7月23日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）