記者 | 黃姍

編輯 | 樓婍沁

奢侈品電商發發奇Farfetch今年以來股價一路下跌，日前已經跌至其歷史最低點。截至2022年7月19日收盤，發發奇每股股價為7.76美元。發發奇于2018年9月21日上市，當天發發奇每股收盤價格為28.45美元。

受2020年新冠疫情以后全球市場需求反彈影響，發發奇股價在2021年2月25日曾經達到73.35美元的歷史最高位，是上市時的2.5倍還多。如今，發發奇的股價較最高位已經暴跌89.4%。盡管在過去一年半的時間內發發奇股價有過多次小幅反彈，但整體呈現明顯下跌趨勢。

這一方面與大環境有關。美股市場過去半年一路暴跌至技術型熊市，道瓊斯指數、標普500指數及納斯達克指數三大股指全線下挫，其中以科技股為主的標普500指數更是重災區。

更重要的是，發發奇的盈利前景并不清晰，這導致市場下調了對發發奇股票的投資前景預期。

6月28日，投資評級機構UBS瑞銀宣布將發發奇的投資評級從“買入”下調至“觀望”，被一同下調的還有美國最大二手商品交易平臺eBay。該機構多名分析師認為，如果經濟衰退真的發生，發發奇對公司的預期可能過于樂觀。瑞銀報告宣布當天，發發奇股價大幅下滑11.4%。

根據發發奇在5月26日發布的2022年第一財季報告預計，該公司2022全年數字平臺GMV同比增長將在5%至10%之間，品牌平臺GMV同比增長將在10%至15%之間。

這一增長預期較發發奇2021年底預計的28%至32%區間要大幅降低，但UBS分析師認為這仍是一個樂觀估計：“我們認為，（發發奇）增長放緩的情況要比該公司當前指導更加嚴峻。”

發發奇在2022年第一季度錄得平臺商品交易總額GMV同比增長1.7%至9.3億美元，數字平臺商品交易總額（Digital Platform GMV）同比增長2.5%至8.095億美元。報告期內，發發奇整體營收同比增長6.1%至5.148億美元。

在2019年、2020年和2021年這三年的第一財季，發發奇商品交易總額GMV逐年增長，分別錄得44%、46%和50%。而2020年第一季度和2021年第一季度的數字平臺商品交易總額（Digital Platform GMV）分別錄得19%和60%的同比增長。

值得注意的是，財報中所提到的數字平臺（Digital Platform）正是發發奇的電商業務板塊，是其核心業務。相比之下，2022年第一季度發發奇電商交易總額不僅增長大幅放緩，而且幾乎等于停滯不前了。正是基于第一季度的財務表現，發發奇大幅下調了2022年的財務預期。在增速放緩，攤銷成本繼續增長的情況下，發發奇今年的虧損情況恐怕會進一步擴大。

UBS分析師認為，雖然經濟衰退對高凈值人群的消費習慣不會造成什么影響，但發發奇上“可能還有許多偶爾購買奢侈品的年輕買家，他們在經濟下行期會更加克制消費。”

根據發發奇2021年年報，作為全球規模最大的奢侈品時尚購物平臺，發發奇截止2021年末已經覆蓋全球190多個國家和地區，擁有超過370萬活躍消費者，以及1400多個奢侈品牌及多品牌零售商，這其中不乏古馳Gucci、巴黎世家Balenciaga、華倫天奴Valentino、杜嘉班納Dolce & Gabbana、普拉達Prada等時尚大牌。

作為一個第三方奢侈品在線交易平臺，發發奇的崛起曾經一度對傳統的奢侈品行業造成巨大沖擊。在線購物的興起對以線下零售為主的奢侈品公司感到緊張。對于發發奇而言，若要保持增長，需要不斷引入有吸引力的奢侈品合作商，在確保商品選擇足夠多元的情況下，才能保持市場定位。而奢侈品公司作為產品的供應商，如果要抑制發發奇的發展，只需要禁止產品在發發奇上銷售即可。

發發奇為了不只做一個第三方中介平臺，這幾年在豐富收入來源多樣性上已經做了許多努力。比如，發發奇收購了高端潮流品牌Off-White和Palm Angels的商標權持有者New Guards Group，在成為該公司旗下品牌的獨家在線渠道商之后，彌補發發奇第三方零售合作商流失的情況。

不僅如此，2020年新冠疫情以后全球幾個奢侈品巨頭意識到數字化的緊迫性。但一些奢侈品公司本身在線零售根基薄弱，也沒有較為成熟和成功的數字零售渠道，在“打不過就加入的”情況下，法國開云集團Kering和瑞士歷峰集團Richemont展開了與發發奇的合作。

開云集團讓旗下的古馳和巴黎世家等明星品牌登陸發發奇平臺銷售。而后者則跟阿里巴巴集團一起投資發發奇中國業務，三方在中國共同組建了一個三資公司，支持發發奇在華業務的發展。而隨后天貓也向發發奇開放端口，中國消費者也能通過天貓平臺進入發發奇購物。

這些舉措一方面為發發奇共享流量，實現交易增長，另一方面也為發發奇帶來了B端業務的收入。發發奇憑借自身多年的技術積累和優勢，能夠為合作奢侈品牌提供數字營銷解決方案。

值得注意的是，對經濟衰退的擔憂是全球性的，但發發奇在過去兩年十分重視對中國高端在線市場的投入，上述與阿里巴巴、歷峰集團的在華合作正是他們增加對華市場依賴的表現。考慮到2022年第二季度上海、北京等重要一線城市疫情防控對零售業的影響，發發奇2022年第二季度業績或也會受到影響。

發發奇正采取措施加強市場多元化布局。2022年4月，發發奇宣布投資美國高端零售集團Neiman Marcus Group，幫助該集團及旗下著名百貨公司Bergdorf Goodman建設數字平臺。作為交換，Neiman Marcus和Bergdorf Goodman這兩個美國高端零售商都將入駐發發奇進行銷售。這會給發發奇帶來更多高凈值客戶。

不僅如此，4月發發奇還首次推出美妝板塊。銷售自家品牌Browns和Off-White的美妝產品同時，也會精選香奈兒、古馳、Tom Ford等大牌美妝。此舉意味著發發奇首次將業務從高端時裝和配飾，拓展至高端美妝。這有助于在經濟下行期幫助發發奇彌補高端時裝和配飾方面流失的訂單。