文|三文娛

7月15日，泡泡瑪特發布業績預告，披露2022上半年的收入同比增長不低于30%，利潤同比減少不高于35%。

文創潮注意到，這是泡泡瑪特近幾年來首次凈利潤下滑，也很可能是它近期收入增幅最小的一個半年（具體數字要以一個月后的半年業績報告為準），回顧：泡泡瑪特奧飛等利潤都下滑，玩具行業駛入深水區

業績預告發布后，泡泡瑪特多位高管進行內部交流，對成本上升、海外布局、IP與產品儲備等議題進行了解答，交流紀要回顧：泡泡瑪特解讀2022上半年業績下滑：庫存、關店、出海等議題

泡泡瑪特透露出他們為應對疫情和后疫情時代的部署做的努力，許多方法和觀點值得參考。

接下來，我們來看看他們是如何在疫情影響之下降本增效（包括清理庫存、推出新產品線等），還有為未來發展進行的嘗試。

對于未來的成長路徑，泡泡瑪特高管提到內部在講的兩個關鍵詞，國際化和集團化。前者是出海，后者是圍繞IP在積極擴展很多新的業務。

降本：清理庫存

降本增效的關鍵之一，是減少庫存，提高周轉。

2020年12月上市后，泡泡瑪特在多條業務線展開嘗試，推出了諸多新產品，有的成為新爆款，有的陷入滯銷困境。

泡泡瑪特2021年末的存貨，從2020年末的2.25億元猛增到7.89億元，增幅250%，疫情前的2019年末未過億；存貨周轉天數也從2020年的78天增加到128天，2019年為46天。

這意味著，泡泡瑪特2021年的存貨的增幅，遠遠超過同期的收入和利潤；存貨周轉天數相比疫情前也有大幅增加。

泡泡瑪特此前提到，2021年存貨和存貨周轉天數的增加，主要是為了滿足不斷增長的產品需求，業務及渠道的擴張，IP數量和新品的增加，以及為2022年春節和一季度提前備貨。

2022年疫情的反復，加劇了泡泡瑪特的存貨壓力，一方面影響了它對去年舊庫存的消化節奏，另一方面導致二季度備貨的銷售不及預期，產生新庫存。

比如疫情導致泡泡瑪特上海地區4-5月累計關閉42家門店，基本上兩個月都處于關閉狀態，北京地區的46家門店中34家在5月份陸續關停過，這帶來12%的費用漲幅。

疫情沖擊之下如何減少庫存？

泡泡瑪特表示，二季度采取了一些相對比較激進的清理庫存方式，包括線上的福袋活動等等，取得了一些成效。

泡泡瑪特魔法袋

文創潮注意到，泡泡瑪特天貓旗艦店有福袋產品“泡泡奇幻魔法袋”在售，分59元與99元兩檔，消費者購買后有機會獲得限定品、孤品手辦、高單價大號手辦等。

當然，商品池中更多的是不那么好賣的盲盒，商品頁面顯著標注：袋內產品不支持指定、不支持退還。

我們可以看到，在泡泡瑪特的天貓旗艦店，魔法袋是第四暢銷商品，僅次于59元抽盒次數、69元抽盒次數與Skullpanda密林古堡盲盒，Dimoo太空旅行盲盒與Molly的一天系列盲盒排在其后。

泡泡瑪特天貓旗艦店暢銷商品前五

銷量高，而且總有些人買到“邊角料”，因此泡泡瑪特福袋的差評多了起來。目前它的天貓評分4.2，而泡泡瑪特旗艦店內其他商品評分多數在4.7以上。

泡泡瑪特魔法袋的差評

泡泡瑪特高管坦言，“從長期來看不覺得這個方式是好的，因為對我們的產品、品牌各方面的損害還是比較大的。”

高管表示，從7月份開始已經開始調整清理庫存的策略，會停止以福袋活動為主的方法，回到過去做品牌的方式，堅持原價銷售方式為主，然后對于庫存的清理和庫存的控制。

對于老庫存，泡泡瑪特準備從兩方面去規劃清理。

一是通過海外市場解決一部分庫存壓力，他們觀察到國內一些“滯銷”產品，在國外也可以很受歡迎。

二是直面更長周期的庫存清理，在保證品牌安全的前提下，慢慢解決庫存問題。

泡泡瑪特提到自己直營渠道的優勢，不管是促銷還是停止促銷，都可以很有效地把控，更好地解決庫存問題。

對于新庫存，泡泡瑪特二季度開始在嘗試通過供應鏈的柔性調節，以及提高預測的準確性，來從源頭避免產生新庫存。“現在供應鏈基本上可以實現平均下單2-3個月、返單1-2個月，就能夠完成出貨，避免產生過高的庫存壓力。”

降本：放緩開店與投資

降本的另一些做法是關停業務和裁員。

泡泡瑪特在線下方面有所收縮，比如調整了展會業務，放緩開店節奏。

泡泡瑪特來自展會的門票、傭金和產品銷售的收入在疫情前的2019年達到4552.2萬元，第二年接近腰斬。

由于去年和今年多場潮玩展延期，泡泡瑪特的展會部門經歷了調整。對于展會，泡泡瑪特表示下半年將有一次基于微信的線上展，希望明年可以再舉辦線下展。

上半年，泡泡瑪特推動了旗下藝術展覽inner flow，還與許多購物中心合作落地IP展。

inner flow銷售貢獻不大，更專注于藝術和更高審美，對于泡泡瑪特來說戰略意義比收入更重，會長期去做。

泡泡瑪特旗下inner flow，旨在與全球畫廊、藝術家聯合打造高端藝術品

疫情反復，導致泡泡瑪特大量線下門店關停，甚至上半年上海地區老店的同店同比下滑40%-50%，杭州、成都、廣 州、重慶、廈門、青島等城市的同店同比為正。

泡泡瑪特放緩開店速度，上半年開了20家店左右，下半年預計會有同樣的數量，今年還會有十幾家店的移位，優化位置和面積。

對于戰略投資，泡泡瑪特更加謹慎。此前它投資了hitcard、Underverse、貓宇星河、兩點十分、貓星系、十三余等公司，回顧：泡泡瑪特投資收藏玩具Underverse。

泡泡瑪特一方面看重優秀公司的投資回報，更看重的則是雙方的戰略聯動，比如與Underverse合作手辦產品，潮玩集合品牌葩趣與貓宇星河的合作，IP方面與兩點十分的業務合作，等等。

此前，泡泡瑪特計劃將上市募集資金的27%（約15.61億港元）用于潛在投資并購以及建立戰略聯盟。如今，隨著大環境的變化，短期內它不會再以特別積極的方式去投資。

其他業務線，泡泡瑪特大多保持推進，比如員工人數和薪酬的增加，帶來它上半年50%的費用漲幅（具體漲了多少，得以半年業績為準）。

2021年，泡泡瑪特的員工從上一年的2320人增加到4053人。

其中，行政及設計開發人員從793人增加到1617人，相應雇員福利開支從1.3億增加到3.82億；銷售人員從1527人增加到2436人，相應雇員福利開支從1.13億增加到2.87億元。

文創潮了解到，泡泡瑪特上半年有些部門遭遇人員變動。按此次交流會的說法，泡泡瑪特這兩年吸引了非常多人才，也調整了很多不合適的空降高管。

增效：新產品線

上市前后，泡泡瑪特就開始了新產品線拓展。目前它除了盲盒，還有大娃（MEGA系列）、毛絨、棉花娃娃、BJD、小顆粒產品、徽章、配飾，等等。

泡泡瑪特Dimoo棉花娃娃

泡泡瑪特提到MEGA的銷量，上半年它的收入已經超過了去年全年（文創潮注：泡泡瑪特2021年MEGA系列實現收入1.78億元）。

不過，泡泡瑪特已經下調了MEGA產品線的銷售預期，要降低下半年發售節奏。

“我們也看到不只是收藏藝術品在二手市場的疲軟，包括整個市場對高單價產品的消費都偏謹慎。全年看，我們依然覺得今年是去年2-3倍的銷售收入。”

其他產品線，被提到比較多的是小顆粒的泡泡萌粒（POPBEAN）和主要面向男性用戶的IP衍生品共鳴GONG。

泡泡瑪特旗下小顆粒產品線：泡泡萌粒（POPBEAN）

對于萌粒，泡泡瑪特表示是一個小的產品線，不會有特別大的收入貢獻。

泡泡瑪特旗下的衍生品品牌：共鳴GONG

他們希望共鳴GONG能夠有更好表現。這條產品線，從策劃到供應鏈的磨合，花了比較長的時間，工作室今年1月份成立，最近剛剛發布產品，今年對收入貢獻不大，希望明年、后年會有銷售的爆發。

銷量方面，泡泡瑪特今年目前為止賣得最好的是1月推出的Skullpanda，已經接近去年賣得最好的單系列的銷售額。

Skullpanda密林古堡盲盒

泡泡瑪特高管坦言，上半年對大環境的預判產生了一些偏差，比如“4月上半月的時候，還在為五一策劃產品，但確實五一表現并不好”，后面做了調整。

現在，他們暫時感覺大環境慢慢在好轉，新品的節奏會回到正常狀態，差不多每個月會有兩款主打商品，今年還會有三個新的IP，在7、8、10月陸續推出。

增效：海外新市場

泡泡瑪特非常看好海外市場的發展，“去年公司的重心其實慢慢的開始逐漸向海外來轉”。

僅最近一個月，泡泡瑪特就在美國加州、韓國首爾、日本東京開設門店。

泡泡瑪特澀谷門店

對于泡泡瑪特的出海，業界和資本市場的質疑聲音不少。

泡泡瑪特高管也直言，“其實中國品牌出海不是件容易的事情”，他們希望大家不要只關注開店數、銷售額這些數字，內部更關心從零到一的事情。

“我們為0~1的準備，不管是整個跨境的物流、跨境團隊的準備、跨境選址、跨境管理、產品準備，都付出了很多努力。現在海外的進展比我們想象的要順利、成功的。”

“我們在海外的業績，第一不是為了面子工程，第二我們海外的店也都是盈利的。這幾年海外的疫情對我們而言也是一件好事，我們4年多前開始布局海外，疫情拖累了我們海外的節奏，反而讓我們更穩扎穩打，沒有那么激進的推進海外。”

泡泡瑪特的海外用戶，年齡段分布比國內要稍微大一些。性別比方面，女性65%；男性35%。

除了門店，泡泡瑪特為海外的線上渠道也做了調整，包括亞馬遜等渠道。

團隊方面，泡泡瑪特在推動國內團隊去更多地參與到海外市場，包括業務框架的調整，比如把美國業務單拎出來，看是否讓國內的團隊轉去做美國市場，把它獨立在于海外業務之外，更快速推動國際化。

最困難的階段已經過去

對于二季度，泡泡瑪特高管表示確實很難，但最困難的階段已經過去。

比起前面幾年經歷的事，現在的波動不算什么，“我們經歷過公司賬上的錢幾乎快發不出工資的情況”（以下內容摘自泡泡瑪特COO司德內部分享）。

“在最早沒有發現潮流玩具的時候，很多商業模式談不通，然后我們去跟各個重要合作伙伴溝通，出現了問題”

“2016年去跟那些工廠老板談我們想做潮流玩具，你給我點產能幫我生產的時候，其實大家沒有人知道我們是誰，沒有人知道潮流玩具是什么”

“我們整個7月門店增長其實已經開始轉正，表里邊有綠色有紅色，到了7月基本上很多都是紅色了，整個情況在好轉，我們也看到消費信心在陸陸續續回升”

“我們之前一直說雖然上市了，好像公司變大了，變得很厲害了，但依然想保持一個創業公司的精神。我覺得創業公司非常重要的一點是能夠及時地看清楚方向，及時地做調整。”