記者 | 陳奇銳

編輯 | 樓婍沁

7月5日，深圳市瑋言服飾股份有限公司（下稱“瑋言服飾”）遞交首次公開發行股票招股說明書申報稿，擬在深交所主板上市。根據招股書，瑋言服飾擬發行股票數量不低于1963萬股，預計募資4.02億元。

根據天眼查，瑋言服飾成立于2009年，法定代表人為葉琳。瑋言服飾主營業務為中高端女裝的設計、生產和銷售，旗下擁有EIN、PURE TEA茶愫以及PLAIN PEOPLE三個自有品牌，在海外投資有一個品牌RENLI SU。

2019年至2021年，瑋言服飾營業收入分別為4.68億元、4.79億元和6.31億元，歸母凈利潤為5116.77萬元、8294.39萬元和1.13億元。扣非凈利潤則為4659萬元、6774萬元和1億元。

從2019年到2022年，瑋言服飾研發投入占比從4.85%下降至4.00%，但均高于行業平均水平。

高于行業平均水平的研發投入或許能讓瑋言服飾旗下品牌積累一批忠誠消費者，但營銷推廣上的不足可能會限制品牌影響力的提升。作為主力品牌的EIN當前選擇演員劉詩詩作為代言人，與之相關的內容能在微博上獲得較多評論，其它微博常只有個位數評論或無評論。

因此，在募資金額用途中，占比最多的是營銷網絡建設與品牌推廣。

當前瑋言服飾收入主要通過EIN獲得，EIN在報告期內占主營業務收入比重為71.74%、69.21%和70.54%。招股書顯示，2021年EIN的門店坪效為3.63 萬元/平方米，全年共推出1329款新品。

根據歐睿咨詢報告，JORYA、DAZZLE，以及VGRASS等6個中國本土中高端女裝品牌的平均門店坪效3.34萬元/平方米；而服飾行業上市公司年平均新款數量約為892款。

但JORYA、DAZZLE和VGRASS所在的欣賀股份、地素時尚以及錦泓集團在2021年的營收分別為21.01億元、28.97億元和43.24億元，遠超瑋言服飾。這幾個服飾集團均運營有多個較為成功的子品牌，有更多收入來源，也能分擔市場風險。

反觀瑋言服飾，如果EIN在經營上出現問題，可能會對瑋言服飾的整體發展造成極大影響。盡管已經針對細分風格成立PURE TEA茶愫和PLAIN PEOPLE，但這兩個品牌在銷售額和影響力上和EIN仍有較大距離，難以分擔風險。

但瑋言服飾面臨最大的挑戰是疫情之下大環境的不確定性。

根據國家統計局的數據，中國鞋服行業消費從2021年下半年開始下滑。2021年8月和9月，服裝鞋帽、針紡織品類消費下滑幅度分別為6%和4.8%。而到了第四季度，10月、11月和12月的跌幅分別為3.3%、0.5%和2.3%。

到了2022年，鞋服消費受到的影響更大。太平鳥、森馬服飾以及美邦服飾等服飾集團近日均發布盈利下滑預警，其中太平鳥預計2022上半年凈利潤將下跌98%，旗下擁有ELLASSAY和IRO等中高端品牌的歌力思則預計上半年凈利潤將減少74.79%。

目前瑋言服飾旗下品牌已經在天貓、唯品會、抖音和京東等平臺開設線上銷售渠道。在線下，瑋言服飾采用直營和加盟結合的模式，擁有62家直營店、71家加盟店，多開設在華潤萬象城、王府井百貨以及SKP等中高端連鎖購物中心。

瑋言服飾的主要收入渠道來自線下。2021年，直營店和加盟店在整體收入中的占比為48.27%和22.98%，線上渠道則為27.99%。這也意味著，若疫情導致商場暫停運營，瑋言服飾將受到較大沖擊。

此外，相較于同行業其它中高端女裝集團，瑋言服飾門店布局范圍存在局限。

瑋言服飾旗下品牌主要在北京、上海、廣州以及少數幾個新一線城市開設門店。在加碼下沉市場趨勢之下，品牌對核心商鋪的競爭更加激烈。由于下沉市場契合中高端品牌的商業項目較少，錯失布局機會即有可能會在發展戰略上陷入被動。