文|游戲茶館 綿綿

近日，A股游戲廠商相繼發布半年業績預告。相較于年初茶館的年報預告中多為虧損及盈利減緩，2022年上半年廠商的業績表現稍有回升，但從整體來看，仍不容樂觀。

從整體環境來看，國內疫情反復，以及游戲用戶增長及“宅經濟”紅利減緩、版號申請門檻增高、防沉迷政策等，都對游戲市場的發展增速帶來挑戰。

其中，從去年7月起，在長達9個月的版號空窗期后，盡管今年4月，國家新聞出版署重新恢復發布版號，但因庫存游戲上線推遲，導致游戲流水不及預期，從而影響廠商的估算業績。

但其中也有完美世界凈利潤同比增加超3倍，其增長率與廠商優化海外項目及新產品的業績增量相關。此外，也有游久網絡，因觸發退市條件，最終被摘牌退市。

游戲茶館將相關數據整理成如下表格：

01完美世界凈利增超3倍

在統計的這14家游戲廠商中，實現凈利潤為正的有8家，但實現盈利增加的僅有4家，完美世界的盈利呈倍數增長。

如果與2022年Q1的營收報告相比較，這些公司凈利的增幅都有所下降，可預見游戲廠商在Q2期間業績受到較大波動。

完美世界的盈利增幅縮水較少，增幅超3倍，游戲業務增幅甚至更大，達到 419.61% 至 437.53%，預計實現凈利潤 11.6億元至 1.2億元。報告中提及，其凈利潤的大幅增長，與去年同期優化部分表現不達預期的海外游戲項目有關，同時去年6月上線的MMORPG 手游《夢幻新誅仙》，當時業績貢獻尚未體現。再加上今年上半年，手游新品《夢幻新誅仙》《幻塔》，以及今年上線的《完美世界：諸神之戰》也都業績良好，即時補充了存量游戲的業務減損。

《夢幻新誅仙》游戲流水

值得注意的是，在提倡游戲出海的背景下，作為先行者，完美世界已經開始追求“降本增效”，不僅砍掉部分海外游戲項目，還調整了海外游戲業務布局，出售美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊。但同時，《夢幻新誅仙》已于今年3月在國外上線，手游《幻塔》也正在海外多地測試中。

此外，三七互娛的半年預告和2022年Q1相似，只是歸母凈利潤同比增幅從Q1的550.80%降到87.42%~99.13%，增幅有所下降。盡管三七互娛在2022年上半年未有新游上線，凈利潤仍實現增長，主要為存量產品如《斗羅大陸：魂師對決》《榮耀大天使》《斗羅大陸：武魂覺醒》等多款游戲已進入成長期。

而海外市場營業收入也增速發展，預計同比增長超 40%，全球市場發行有《斗羅大陸：魂師對決》《Puzzles &Survival》《叫我大掌柜》。

而據Sensor Tower，三七互娛在中國手游發行商全球收入排名，2022年始終位于第6名左右，在3月甚至到達第4名。

其余如愷英網絡和禪游科技，均為既有游戲產品表現良好，通過迭代創新，凸顯了長線運營的重要性。

02拼研發，穩存量，投資需謹慎

在統計名單中，實現盈利但增速下滑的有4家。

從報告來看，凈利潤較去年同期有所下降的原因歸結為：

疫情原因；推廣及研發費用增加；投資板塊收益下降。

首先是凈利潤下降最多的世紀華通，2022年3月上線由知名小說改編的游戲《慶余年》，盡管后期因游戲界面受到玩家質疑，評分有所下降，但前期引起不小熱度。而引起凈利同比下降主要原因為：股權轉讓所帶來的非經常性損益16.82億元。此外，疫情也導致汽車零部件及互聯網數據中心項目受到影響。

而昆侖萬維，公司核心業務，包括海外社交娛樂平臺Star X、游戲平臺Ark Games等業績其實在平穩或高速增長。但因為所參投的公司滴滴在2022年6月從紐交所退市，導致損失增加4.28億。

游族網絡則除了持有公司因股價波動預計造成公允價值變動，帶來損失約2600-3800 萬元，此外還有美元匯率的降低，造成預計約 4800-5500 萬元的損失。

在2021年年報中一片風光的棋牌類公司，姚記科技則顯得有些形單影只，而在半年預告中，游戲的研發、發行及推廣的持續投入，使得公司凈利潤繼續同比下降。此外，受到疫情及原材料價格上漲的影響，移動游戲業務和撲克牌業務也受到波及。

據了解，姚記科技從2018年由撲克業務向游戲、互聯網營銷轉型，收購有游戲公司成蹊科技及大魚科技，報告中預計推廣費將在下半年收回。從半年報預告來看，姚記科技的轉型之路仍在繼續。

從整體來看，疫情和投資環境的變化所帶來的影響不容小覷，而另一方面也意味著公司將對投資布局更加謹慎，今年上半年游戲行業的投融資數量也整體下降。

03虧損與退市

半年報預告統計中，虧損的有6家。其中IGG虧損最多，達到1.75億港元，主營業務虧損預期為0.6億港元左右，投資相關損益預計凈虧損就達到了1.15億港元左右。

與前述盈利減緩的原因類似，公司2022年上半年收入同比減少23%左右的緣由，一方面是主力游戲進入成熟期后，游戲收入的自然滑落，隨之而來的是研發新游戲的投入增加，同比增加49%左右。另一方面，同樣為證券及投資市場行情的波動，投資利潤減少93%左右。

IGG的主力游戲

《王國紀元》2022年上半年排名在7-9名

除了IGG，還有中科云網和ST天潤由盈轉虧。在盈利減少的原因中，因版號審核及防沉迷政策所帶來的新游上線受阻，成為拖累公司向前走的最大障礙。

其中ST天潤的游戲業務方面，子公司拇指游玩的業績變動主要為“版號空窗”及“防沉迷政策”帶來新游上線受阻，老牌產品流水下滑。據了解，ST天潤曾在2021年4月因2018年、2019年連續兩年凈利潤為負，被實施“退市風險警示”，而后又通過改善經營，根據規定申請對公司股票交易撤銷退市風險警示，得到通過，算是有驚無險。

 

ST天潤

但在上半年，*ST游久和*ST晨鑫則沒那么幸運。前者在2021年度經審計的營業收入1582.73萬元，經審計的凈利潤為-7581.99萬元，最終成為退市游戲股。在退市前，*ST游久的支柱產品為《君臨天下》，前身為“游久網”，最終因支柱產品品牌老化，加上新產品不給力，造成連年虧損。而*ST晨鑫曾由海珍品養殖轉型至互聯網游戲公司，但受到產業環境的影響，2018年和2019年連年虧損，并最終因2021年凈利潤為負、營收低于1億元，觸及退市條件。

 

而中科云網的虧損原因則和ST天潤類似，除了存量游戲進入衰退期，新定制游戲因版號核準及測試等原因未如期上線以外，游戲以外的業務也受到疫情影響沒能順利運營。

總結

雖然從以上有限的上半年預告中，能反復看到廠商提及疫情、版號審核、研發費用增加等影響業績的因素。從短期來看，的確會帶來廠商凈利的減少。

但目前隨著版號放開，防沉迷政策逐漸趨于完善，研發費用的增加會使得游戲往精品化的方向發展。至少與2021年年報相比，如完美世界上半年的預估凈利潤，是2021年一整年的凈利潤的3倍多，此外愷英網絡和禪游科技上半年的凈利潤已經趨近2021年的凈利。

完美世界2021年凈利潤

但不可忽視的是，國內版號審核嚴格，部分廠商也開始從海外游戲市場優化業績未達預期的項目，在內憂外患的環境下，版號的滯留發放會直接拖垮一家游戲廠商。

從預告中來看，比起游戲的精品化，似乎保障版號的如期發放，才是重塑行業信心的重要支撐。

儲備產品或許能為廠商帶來發展潛力。如世紀華通在預告內提及儲備有多品類新游，而在公布的版號中，多家上市公司的產品被包含其中，如嗶哩嗶哩的《暗影火炬城》，游族網絡的《戰火與永恒》，青瓷游戲的《三國演義：兵臨城下》，完美世界的《黑貓奇聞社》等等。一切還是要等新游戲上線再說。