文 | 一刻商業   蕙芷

編輯 | 周燁

2011年，三位有共同興趣的男生創立了一家AI公司——曠視科技。正如外界所知道的，他們都畢業于清華“姚班”——“半國英才聚清華，清華一半英才在姚班”。

一年后，曠視科技首個人臉識別云平臺“Face++”面世，并獲得當年創業黑馬大賽年度總決賽冠軍，由此進入了投資人的視野。

隨后的幾年，也是人工智能創業的黃金時代。依圖科技、云從科技、商湯科技順勢誕生，與曠視科技并稱為“AI四小龍”。

早期AI行業的空白，讓第一批吃螃蟹的企業得到了充足的成長空間。新的故事刺激了資本的神經，大量真金白銀涌入，AI行業成為資本的寵兒。

但要明白，資本的錢并不好拿。當AI企業爭相IPO時，真實的經營狀況擺在面前，業績虧損、估值虛高，這個商業故事便不再性感。

估值泡沫破碎、資本退潮，AI企業們陷入困境之中。

此時，活下去，才是最關鍵的。而想要活下去，AI企業們必須講出新故事。

一如當年的AI風口，元宇宙、智能汽車兩個新風口吹起后，AI企業似乎看到了希望。商湯科技的招股書提到47次元宇宙，云從科技也試水元宇宙；曠視科技、依圖科技、格靈深瞳則瞄準自動駕駛。

表面上，AI與這兩個風口聯系十分密切，但當風口過去，AI企業或許會再次陷入尷尬的境地。

在通往“詩與遠方”的人工智能道路上，AI企業們一直想要尋找的是產業落地和商業化。但事與愿違，這十年間，AI企業基本都走上了同一條路：從黃金時代，到流血上市，再到無人接盤。

如今，他們正在尋找新的希望。

1、上市企業不被看好，沒上市的難融資

十年AI路，生死兩茫茫。

這十年發展歷程中，有兩個重要節點，一個是2011年，一個是2019年。前者是AI行業剛剛興起，風口伊始，玩家、資本涌入；后者是泡沫破裂、資本降溫。

行業發生了翻天覆地的變化，感受最明顯的便是賽道中的玩家們。一面是企業流血上市，股價暴跌；一面是一波三折、尋求融資的獨角獸。

沒有一個玩家的日子是好過的。

6月30日，在6個月的禁售期到來之際，即使創始人及管理層團隊宣布將受禁售承諾的規限延長至2022年12月29日，仍然沒有改變商湯科技當日開盤暴跌的局面。當日，其收盤時股價僅為3.13港元/股，跌破3.85港元/股的發行價，市值較上一個交易日蒸發900億港元。

據第一財經報道，星展銀行投資策略總監鄧志堅表示，從解禁的情況來看，基石投資人都在拋售。持續的虧損和難盈利，讓投資者對商湯科技失去了信心。

曾經是資本的寵兒，現在卻淪為棄子，商湯科技的表現也只是AI行業的縮影，同樣是“AI四小龍”的云從科技，上市后的表現也一言難盡。

由于估值不及預期，云從科技在上市前就受到資本的考驗，上市募資金額縮水了近20億元。5月27日上市至今，云從科技股價也是高開低走，創下歷史新低。

另一個曾經的資本“香餑餑”格靈深瞳也面臨同樣的問題。

今年3月，格靈深瞳敲開上市的大門，卻是以“流血上市、估值縮水”為代價。彼時，格靈深瞳的公告顯示，本次上市時市值為73.05億元，這與曾經的1.9萬億估值相差近300倍。

如果說上市的公司更容易有融資的機會，那曠視科技、依圖科技還在苦苦等候二級市場的入場券。

西南證券研報顯示，自2019年以來，AI賽道投融資事件數下滑態勢明顯，即便是行業老大哥也紛紛陷入困境，急需上市解渴。

一個典型的例子是曠視科技。

2017年11月，曠視科技創始人印奇說，未來兩年會有純人工智能的公司上市，“希望我們會是第一個”。只是事與愿違，曠視科技的上市之路一波三折。

2019年，曠視科技就開始沖擊IPO，是AI四小龍中最早的一家。彼時，科創板過會后，曠視科技在注冊環節被問詢，涉及數字安全和隱私倫理問題，接著又是財務資料失效，直到今年5月才重啟上市程序。

彼時，距離曠視科技上次拿到融資已經過去了三年。

另一個依圖科技，原本與商湯科技、云從科技、曠視科技處于同一起跑線，卻折戟資本市場。去年7月，依圖科技主動撤回A股上市申請。

在那之前的8個月的IPO籌備期中，依圖科技曾被兩度中止IPO進程，分別與紅籌架構和財務資料超過有效期有關。

十年過去，AI企業早已失去頭頂的光環，從資本寵兒成為如今的燙手山芋。他們想要繼續尋求資本的支撐，這注定是條越來越難的道路。

2、為何無人接盤？

冰凍三尺非一日之寒。資本對AI公司喪失信心，早已不是一天兩天。

根據《2021年人工智能行業發展藍皮書》統計，過去九年人工智能領域IPO前的股權投資行為，共發生了2048起投資，投資金額達4800億元，而投資的高峰期是在2015年-2018年。

創新工場創始人李開復2020年在一個公開場合談及AI創業公司表示，有三個AI專家就能估值7億、靠AI概念忽悠投資人的時代已經過去了。

李開復的話這并不夸張。一個好的商業故事的基礎是為投資人賺取回報，并實現盈利。而當投資人看不到明確的回報時，帶著資金退場也在情理之中。

國金證券分析認為，投資方早期對于人工智能行業回報周期過于樂觀，以及市場對當前創業型AI公司商業變現模式存疑，是近兩年資本市場遇冷的主要原因。

變動的背后，指向的是AI公司集體的命運——業績不佳、虧損嚴重、難以落地。

虧損，始終是AI行業繞不開的命題。2020年，工信部賽迪研究院副總工程師、人工智能產業創新聯盟秘書長安暉公布過一個數據，全球近90%的人工智能公司處于虧損狀態，中國AI產業鏈中90%以上的企業也處于虧損階段。

即便是“財大氣粗”的AI四小龍，也是如此。

從虧得最狠的商湯科技來看，從2018年到2021年，商湯凈虧損分別為34.33億元、49.68億元、121.58億元和171億元。四年共計虧損376億元。

即便是虧損最少的云從科技，過去三年也累計虧損超過20億元，曠視科技和依圖科技則分別虧掉了150億元和60億元。

與此同時，像格靈深瞳這樣二梯隊的企業，也在被盈利問題“卡脖子”。其財報顯示，2018-2021年上半年，公司凈虧損分別為0.75億元、4.18億元、0.78億元和0.57億元，合計虧損超6億元。

值得關注的是，第二梯隊中專注計算機視覺技術的虹軟科技，也在面臨業績下滑的壓力。其財報顯示，去年公司營收約為5.73億元，同比減少16.12%；實現凈利潤約1.41億元，同比減少44.01%。

明顯的問題是，集體虧損背后，是行業的研發成本一天比一天高。商湯科技財報顯示，過去幾年研發費用率不斷上升，從2018年的45.9%漲至2021年的76.9%，去年上半年更是一度飆漲至107%。

需要注意的是，高研發投入不只是行業龍頭的特點，而是整個AI行業的“標配”。比如格靈深瞳在招股書中表明，2019-2021年上半年公司累計研發投入3.38億元，占營業收入的比重為77.23%。

擺在AI企業面前有兩個問題。一方面是研發費用持續走高，虧損加大；另一方面是收入規模上不去。

這其中，落地場景單一成為AI企業們營收上不去的關鍵因素。從多家企業的業務中可以看到，城市管理為營收的主要戰場。當玩家都聚集在此，應用場景有限，競爭激烈程度可想而知。

此外，由于AI企業客戶主要來自政府和企事業單位。To G和To B業務的問題回款比較難，如果應收賬款不能及時回收，壞賬損失和短期償債能力風險都有可能增加。

更重要的是，AI企業迎面遇上了互聯網巨頭。

不變的規律是，互聯網巨頭通過前期與創業公司合作，積累了一定行業經驗后，自研幾乎是必走的一條路。此前，長期與曠視科技合作的螞蟻金服宣布，公司刷臉系統早已不再與曠視科技合作，而是由螞蟻金服獨立研發。

巨頭們的實力不容小覷。回港二次上市的百度，在智能交通、智慧金融、智慧城市、智能制造、智慧能源等多個賽道中快速擴張；而匯集算法的AI中臺也是阿里、華為等互聯網巨頭的標配。

造夢是一回事，現實又是另一回事，隨著AI企業相繼奔赴IPO，虧損的故事越來越多，資本也越來越謹慎。在與資本的甜蜜期過后，AI必須要拿出實打實的成績。

3、AI公司未來的路要怎么走？

這幾年，AI公司或許在集體懷念2015年的人工智能圍棋機器人AlphaGo。

彼時，AlphaGo約戰世界圍棋冠軍，并以 4：1擊敗職業九段棋手。這場“人際對決”掀起了AI行業的高潮，并讓AI成為人才和熱錢涌入的賽道。

但隨著資本退潮，那些曾經被風口和概念掩蓋的問題，赤裸裸地呈現在AI行業面前。面對困局，AI企業需要講出新的故事。

過去一年，大部分AI企業都會講述兩個新故事——元宇宙和智能汽車。

以商湯科技為例，元宇宙成為其重點講述的故事。上市前，在商湯科技的招股書中，元宇宙出現了47次；上市后，商湯科技也在尋找各類場景，推動元宇宙的應用。

具體而言，商湯科技通過與傳統文化IP合作，打造了一系列數字文創產品。比如，商湯科技通過AI+AR技術將徐悲鴻創作的《宋人匹馬·徐悲鴻》畫作進行了三維重建和數字重塑。

除了數字藏品外，商湯科技還提出了空間元宇宙的概念，即將AI+AR技術用于文旅、商業地產、園區等領域。

實際上，商湯科技一直在不斷地擴大業務范圍，戰線逐漸拓展到自動駕駛、智能手機、醫療健康、文娛、廣告、新零售等領域布局后，又宣布進軍AI教育，成立了子品牌商湯教育。

無獨有偶，云從科技也開始瞄準元宇宙。3月10日，云從科技與瀾舟科技總簽署戰略合作協議，包括雙方在智慧金融、智慧城市、智慧商業、元宇宙等領域的技術創新和聯合解決方案。半個月后，廣州元宇宙創新聯盟在南沙創享灣掛牌成立，云從科技是其成員單位。

在第六屆世界智能大會上，曠視科技CEO印奇也提到了元宇宙。印奇表示，目前人工智能技術的應用大概分為兩個流派，一個是讓物理世界變得更美好，一個是讓人類在虛擬世界里面能有更好的享受。

“前者是說我們用人工智能技術去構建更好的機器人，而人和機器能夠和諧共處；后者更多像虛擬VR元宇宙，腦機接口，然后就是腦后插管這么一個邏輯。”印奇稱。

另一個和AI關系密切的行業自動駕駛，同樣處在風口，同樣有熱錢涌入。正因如此，AI都獨角獸也將眼光投至于此。

商湯科技今年一季度成立了智能汽車事業群，試圖拓展AI技術落地的新場景。去年，據鈦媒體報道，依圖科技在終止科創板IPO后瞄準自動駕駛賽道，已設立上海依行機器人科技有限公司。

格靈深瞳與清華大學共同承擔了北京科學技術委員會“新一代人工智能技術培育”科研項目中的“基于人-車-環境協同理解的自動駕駛監測系統研發”課題研究。

無論是元宇宙還是自動駕駛，AI企業想要通過追風口，講故事，吸引熱錢的心思顯露無疑。但最終能否得到資本的支持，還要看到實打實的成績。

首先要明白，風口之下，機會雖多，但競爭也大。AI企業們不僅要面對同行們的競爭，還要與互聯網巨頭們對戰。更重要的是，一如當年的AI一樣，元宇宙和自動駕駛也面臨場景落地、商業化的問題，AI企業或許又要從頭做起。

“只有商業應用的成功，才能為技術創新提供充足的后備動力”，曠視科技創始人印奇曾在致投資者公開信中寫道。

但目前，新故事商業化尚未成功。以商湯科技為例，支撐商湯元宇宙發展的SenseMARS火星混合現實平臺所屬的智慧生活板塊并未給商湯帶來更多的營收。財報披露，截至2021年12月31日，商湯智慧生活板塊營收為4.15億元，占總營收8.8%，而2020年這一板塊營收為4.33億元，占總營收12.6%。

為了尋求商業化落地，AI企業們，但仍處于嘗試階段。想要講出更性感的故事，AI企業們還需要時間。

當技術改變世界的夢想照進現實世界，AI企業需要考慮的便是掙錢。擺在企業面前的問題是，行業風口歸于平靜，泡沫不斷被戳破，它們必須要盡快自我造血，才能實現自救。