文｜天府財經

汽車“失寵”后，悅達投資轉而“擁抱”光伏，新能源作為公司新押注的標的，是借助行情成為公司新的搖錢樹，還是會淪為下一個投資大坑？

作為鹽城的一張國有上市企業名片，悅達投資曾依靠合資建設的“東方悅達起亞”汽車風光一時，但縱觀該公司十年來的投資表現，在不斷變換的投資方向之下，投資項目大多折戟而歸，公司總是一腔熱忱投入，又在虧損之際退出。

而公司最新披露的投資項目進展中，子公司悅達紡織決定對智能化轉型升級項目進行調整：時隔一年，公司的投資規模卻縮水了一大半，去年計劃建設30萬錠智能化紡紗工廠，而如今卻縮減成了10萬錠。

既然是以投資為主業的公司，那么在投資頻繁“踩坑”的拖累下，悅達投資近年的業績也很難有上佳表現，其扣非歸母凈利潤自2017年至今一直處于虧損，經營活動現金流亦自2019年至今就長期呈現失血。

拆遷補償泡湯，轉型項目削減

根據悅達投資近日公告，公司子公司悅達紡織決定對公司智能化轉型升級項目進行調整，項目總投資3.62億元，資金為源為自籌和融資，建設周期為12-14個月。

但在去年8月16日公告中，公司原本的表述為“悅達紡織為本公司全資子公司，因政府規劃調整，將實施整體搬遷至鹽城市大岡鎮。悅達紡織預計借助本次搬遷，實施智能化轉型升級。”

也就是說，公司原本的智能化原本只是因為“搬遷”才得以升級，而來源的資金也是政府的拆遷款。因此，在風險提示中，悅達投資也表示，該項目資金主要來源為悅達紡織公司原廠區拆遷補償金，目前政府補償金尚未確定。

風險提示一語中的。一年之后，或許由于鹽城市政府規劃有變，悅達投資原計劃整體搬遷至鹽城市大岡鎮建設30萬錠智能化紡紗工廠，只能調整為就地實施10萬錠綠色智能工廠項目，資金來源也由政府拆遷款變成了自有資金。

另外，根據公告顯示，經測算，項目達產后可實現紗線年產銷1.83萬噸。但受市場原材料價格波動和產品需求影響，可能導致項目達不到預期目標。此外，據了解，作為公司的主體業務之一的悅達紡織，去年實現營業收入為15.36億元，但歸母凈利潤卻只有1056.74萬元。

值得注意的是，或許是紡織行業的吸引力較弱，在本次項目的公告中，悅達投資用盡了“智能化、自動化、數字化”等詞匯，并在結尾表示，“在本項目獲批后，計劃配套實施光伏、儲能項目”。這或許能夠給資本提供一些想象空間。

風向一直變化，運氣總是不佳

資料顯示，悅達投資于1994年1月掛牌上市，公司實際控制人為鹽城市國資委。但筆者發現，近十年里，公司的投資方向一直在變化，投資運氣也實在不算好。

在上市之初，悅達投資的主營業務是拖拉機和汽車制造，1999年開始投資高速公路，到了2004年涉足紡織行業，2009年其又開始投資能源煤炭，2012年選中了石墨烯新材料，2014年又進入生物柴油領域。

近幾年，悅達投資又把投資的主要方向集中在“汽車相關及智能制造”領域。在新能源汽車的風還未吹起來之前，悅達投資就已涉足該領域。2014年4月份，悅達投資通過全資子公司江蘇悅達新材料科技有限公司，采用股權收購及定向增資方式，以3.75億元的價格，收購卡特公司60%股權?？ㄌ毓咀兏鼮閻傔_卡特，注冊資本為1750萬元。

但悅達投資投資悅達卡特之時，正是該公司宣告2013年的業績虧損875.26萬元之際。2014年，悅達卡特凈利潤為虧損3355.63萬元，與承諾的4000萬元相差7355.63萬元，2015年，公司凈利潤虧損1.13億元。

而另一邊，悅達投資和東風汽車、韓國起亞共同組建的“悅達起亞”業績也在跌落。在2015年之前，東風悅達起亞發展迅速，也有一段的高光時刻，伴隨著韓流席卷國內，韓系車的銷量也是節節攀升。到2016年年銷達到65萬輛的巔峰。

然而，進入2017年后，東風悅達起亞銷量開始急轉直下，2017年銷量僅為35.95萬輛，2018年小幅回升至37萬輛，2019年再次陷入低迷狀態，2020年又因為疫情影響跌至24.9萬輛。

統計2017年-2020年間，東風悅達累計虧損高達90.35億元，其凈資產也大幅跳水。

去年11月，東風汽車宣布退出東風悅達起亞。而今年3月，悅達投資也發布公告稱，公司將放棄對參股25%的東風悅達起亞進行增資，放棄部分由江蘇悅達汽車集團有限公司出資。

此輪增資后，韓國起亞和悅達系持股比例仍然為各50%。外界認為，由于東風悅達起亞汽車已經多年虧損，此次悅達投資未參與增資，能夠一定程度避免業績受到拖累。

汽車難以盈利，再度轉向光伏

在這諸多的投資與轉型之中，真正能給悅達投資帶來實實在在利潤的產業卻并不多，從悅達投資的財務數據就可見一斑。

公司凈利潤從2015年開始斷崖下滑，大幅縮減到2013年的十分之一左右；此后更是從2017年至今，連續五年扣非歸母凈利潤為負。

二級市場方面，悅達投資股價也從2015年以來一路下跌，如今已縮水至原來的約五分之一。截至7月11日收于5.18元/股，總市值約為44億元。

在2021年報中，悅達投資認為，產能過剩一直是汽車行業較為隱憂的話題。據乘聯會統計，截止2021年底，全國乘用車產能合計4089萬輛，產能利用率為52.5%。雖然比2020年的48.5%提高4%，但還是處于產能嚴重過剩的區間。

這樣的背景下，悅達投資再度調轉投資方向，表示汽車整車制造業務將不再是公司業務架構中重要組成部分，未來，公司將積極尋找新的投資項目，來提高公司盈利能力。

今年4月，悅達投資曾發布公告稱，江蘇悅達新能源科技發展有限公司成立，注冊資本5億元人民幣，經營范圍包含太陽能發電技術服務、風力發電技術服務、熱力生產和供應、儲能技術服務等，而此舉也被外界解讀為悅達投資的新方向，甚至在悅達紡織的改造公告中，公司也選擇“蹭”一下新投資公司的熱度。

汽車“失寵”后，悅達投資轉而“擁抱”光伏，新能源作為公司新押注的標的，是借助行情成為公司新的搖錢樹，還是會淪為下一個投資大坑？