記者｜梁怡

繼多家CAD、CEA軟件公司IPO之后，又一家CAE軟件公司欲走向資本市場。

近日，上海索辰信息科技股份有限公司（簡稱：索辰科技）遞交科創板上市申請，擬募集10.09億元。

目前，我國CAE軟件市場被國外企業高度壟斷，索辰科技成色幾何？有望成為賽道第一股嗎？

CAE國產化不足

何為CAE？

計算機輔助工程(Computer Aided Engineering，CAE)，是指在產品/工程設計階段用計算機軟件對產品/工程項目的工作狀態、行為進行基于物理模型的模擬，來預測其功能可用性、可靠性、效率和安全性等，實現產品/工程的設計優化，保證產品/工程達到預期功能并滿足各種性能指標。

CAE軟件屬于工業軟件之一，是一種綜合性、知識密集型信息產品，融合了物理學、數學、工程學、計算機科學等多學科的算法和技術。

工業軟件按照產品生命周期的階段或環節可劃分為研發設計類工業軟件、生產制造類軟件、運維服務類軟件和經營管理類軟件。其中研發設計類主要以CAE、計算機輔助設計(CAD) 、電子設計自動化(EDA)為主。

目前國內CAE軟件市場尚未成熟，中小企業居多競爭格局分散，且關鍵技術自主的可控程度較低，國內市場大部分被美國的安西斯、法國的達索、德國的西門子占據。

根據《中國工業軟件產業白皮書(2020)》的研究數據，國內95%的研發設計類工業軟件依賴進口，其中CAE軟件是國外企業壟斷程度最高的領域，國內市場前十大CAE軟件供應商全部為境外企業，且國內CAE軟件公司并無一家上市。

反觀另外兩大領域，CAD龍頭公司以中望軟件(688083.SH)為代表，EDA上市公司有概倫電子(688206.SH)，另外龍頭華大九天（北京華大九天科技股份有限公司）創業板上市即將開始申購。

成色幾何？

2019年-2021年（報告期內），索辰科技的營業收入分別為1.16億元、1.62億元和1.93億元，凈利潤分別為-1259.12萬元、3264.87萬元和5035.64萬元。

公司的產品可分為工程仿真軟件和仿真產品開發，前者在合同簽署前已基本定型，可以直接銷售給客戶，后者則根據客戶需求開發定制化仿真解決方案，兩者的差異直接導致毛利率千差萬別。

報告期內，公司工程仿真軟件的毛利率分別為97.01%、95.64%、96.15%，貢獻了9成上下的毛利，主要在于其為純軟件產品，成本僅由直接人工及其他費用構成；而仿真產品開發通常為客戶提供軟硬件一體化的產品，需要采購硬件設備和軟件模塊等，報告期內其毛利率分別為15.05%、38.19%和22.98%。

前述提到，我國CAE軟件市場呈現被外資企業壟斷的局面，而索辰科技則抓住國防軍工領域的國產化機遇，公司下游客戶主要為軍工單位及科研院所，報告期內銷售金額占主營業務收入的比例分別為91.29%、88.18%和83.91%，余下則為民營企業。

招股書提到，十大軍工集團中，除中國兵器裝備集團有限公司外，中國航發、中國船舶、航空工業、航天科技、航天科工、中國電子、中國電科、中核集團、中國兵工等九大軍工集團的下屬單位及科研院所均為索辰科技報告期內的合作客戶。

值得注意的是，上述客戶的采購一般集中在下半年進行項目招標和驗收，使得公司收入集中確認在每年的下半年，特別是第四季度，同時受客戶整體項目進度、內部審批等影響導致付款周期普遍較長，因此索辰科技各期末的應收賬款高企。

具體來看，報告期內索辰科技的應收賬款賬面價值分別為1.35億元、1.39億元和2.12億元，占當期營業收入比重分別為116.28%、86.16%和110.25%；賬齡在1年以內的應收賬款占比僅50%上下，分別為46.44%、55.69%和51.66%；此外還有部分壞賬，各期應收賬款壞賬準備分別為1776.03萬元、2234.51萬元和3616.83萬元，占應收賬款余額的比例分別為11.65%、13.81%和14.55%。

隨之而來，索辰科技經營活動產生的現金流量凈額也由2020年的7793.46萬元大幅下滑至2021年的-5055.12萬元。

由于CAE產品開發的技術門檻極高，行業壁壘極強，因此長期的研發投入和人才儲備必不可少。

招股書顯示，索辰科技目前主要產品所用的氣體動理學算法(GKS)、直接模擬蒙特卡洛方法(DSMC)、 光滑粒子流(SPH)、再生核粒子算法等均為基于高性能計算的行業前沿算法，核心技術具有較強的先進性。

報告期內，公司研發費用分別為5870.94萬元、6246.79萬元和6107.58萬元，占營業收入的比例分別為50.68%、38.59%和31.70%；截至2021年底，公司研發技術人員為110人，占員工總數的比重為67.9%，其中碩士及以上學歷人數為50人(博士22人)，占比為45.45%。

另外，招股書還提到索辰科技還參與了六項國家級重點科研專項，其中一項為牽頭單位，五項為參研單位。

最后，索辰科技也備受資本的青睞。天眼查顯示，公司歷經6輪融資，截至2021年末貨幣資金為1.59億元，交易性金融資產3002.18萬元。根據2021年12月最后一輪融資情況，公司的估值達到37.2億元。

IPO前，索辰科技的控股股東、實際控制人為陳灝，其直接持有公司35.50%的股權，通過持股并擔任寧波辰識、寧波普辰、上海索匯的執行事務合伙人間接控制公司22.12%的股權，合計控制57.62%的股權。