貨幣大貶值在全球蔓延

過于弱勢的本國貨幣，不僅將極大地推高本國能源與大宗商品價格，進而導致近于失控的通脹數字，若這些國家央行選擇跟隨美聯儲加息以穩定匯率，過高的基礎利率將遏制尚未從新冠疫情沖擊下恢復的經濟發展動力。

業已陷入國家破產境地的南亞島國斯里蘭卡，在俄烏沖突爆發之后其匯率從1美元兌202斯里蘭卡盧比貶值至1美元兌358斯里蘭卡盧比，巴基斯坦盧比同期從1美元兌176巴基斯坦盧比貶值至1美元兌207巴基斯坦盧比，老撾基普同期則從1美元兌11400老撾基普貶值至1美元兌15000老撾基普。

在非洲，加納塞地一路從1美元兌6.62加納塞地貶值至1美元兌8.03加納塞地，埃及鎊則從1美元兌15.7埃及鎊跌至1美元兌18.9埃及鎊。

非洲人口第一大國尼日利亞5月通脹數字同樣升高至17.7%，食品價格同比上漲達19.5%，雖然該國央行已經將基礎利率提高至13%，但依然無法阻止尼日利亞奈拉在黑市匯率的暴跌，目前尼日利亞奈拉的黑市匯率已跌至1美元兌615奈拉，而官方匯率在1美元兌415奈拉左右。

即便是在能夠出口小麥或關鍵礦物的拉美地區，也無法在本幣貶值的沖擊中幸免。預計今年小麥收入超過900億美元的阿根廷已經將基礎利率提高至52%，為30年來的最高水平，但依然無法遏制超過60%的通脹率；而過去30年內經濟領跑拉美、常年通脹率控制在3%之下的智利，也在6月錄得了12.5%的同比價格上漲，智利比索的貶值程度在拉美僅次于阿根廷比索。阿根廷比索自2月底以來從1美元兌107阿根廷比索連續下跌至1美元兌127阿根廷比索，智利比索同期從1美元兌792智利比索貶值至1美元兌1020智利比索。

至于本幣里拉已經連續貶值近10年的土耳其，6月的通脹率更是已經高達78.62%。去年里拉兌美元已經下跌44%，今年至今里拉兌美元進一步下跌21%，目前里拉匯率為1美元兌17.4里拉。由于土耳其總統埃爾多安多次將利率描述為“萬惡之母”，并要求土耳其央行下調關鍵利率，土耳其里拉的貶值趨勢和高位通脹短期內無法得到遏制。

對于經常出現貿易逆差的國家而言，進口商品價格的大幅上漲還將使本就不充裕的外匯儲備捉襟見肘。

與斯里蘭卡類似，本幣正在迅速貶值的巴基斯坦外匯儲備已經從俄烏沖突爆發時的160億美元下降至6月的不足100億美元，巴基斯坦的外匯儲備預計將在兩個月之內耗盡。

6月14日，巴基斯坦計劃與發展部長伊克巴爾就公開呼吁民眾每天少喝茶葉，并表示“每天少喝兩杯茶，就能拯救經濟”。巴基斯坦是全球最大的茶葉進口國，2020年巴國茶葉進口一項就高達6億美元。巴國政府目前也禁止了38類非必需奢侈品的進口，并建議商家在晚間8時半之前提早打烊以節省電力。

同樣受困于本幣貶值的老撾7月6日公布的數據顯示，該國6月通脹已經高達23.6%，為22年以來最高紀錄，其中僅汽油一項便同比上漲超過107%。燃料危機于5月一度迫使老撾的農用機械全部停擺，雖然老撾政府通過向進口商發放信貸額度暫時緩解了危機，但該批次信貸額度僅足夠維持至8月。

此外，由本幣大貶值帶來的大通脹正導致社會的極度不穩定。

加納的統計數據顯示，6月通脹率達到27%，食品價格同比上漲30%，并直接導致首都阿克拉多次爆發示威游行。在與國際貨幣基金組織談判受阻之后，加納政府一方面將基準利率提高至19%，另一方面針對該國廣為流行的移動支付征收1.5%的特別稅，希望今年能夠看到借此額外獲得67億加納塞地的政府收入。

肯尼亞雖然官方的通脹數字僅為7%，但出于對官方口徑的懷疑，大批民眾于7月7日的薩巴薩巴獨立紀念日走上內羅畢街頭抗議示威。肯尼亞政府為了應對輸入性通脹，已于6月取消了進口動物飼料的關稅。

債務危機籠罩在誰的頭上？

除去通脹壓力之外，強勢美元對于部分發展中國家金融體系的沖擊更為巨大。

一方面，以美元結算的外債在強美元弱本幣大背景下極大地增加了償還利息與本金的壓力，另一方面，美聯儲快速加息正在吸引國際資金迅速撤離發展中國家并回流美國。與外資撤離相對的，還有美國國債收益率升高帶動的發展中國家國際融資成本的飆升，這將使得處于債務危機的國家在再融資環節以及紓困計劃談判中處于更加弱勢的地位。

國際金融研究所IIF的數據顯示，全球債務今年已經達到創紀錄的303萬億美元，相當于全球GDP的350%。其中以美元計價的主權債務尤為值得關注。

相比于亞洲國家平均僅有3%的債務以美元計價，拉美經濟體之中17%的政府債務以美元計價。其中哥倫比亞超過30%的政府債務以及阿根廷55%的政府債務以美元計價。非洲國家的美元計價政府債務更是超過了總債務的六成。

以15年前作為首個撒哈拉以南非洲發行美元債的加納為例，加納在新冠大流行期間債務增加了三倍，在美聯儲加息之前已經將政府收入的48%用于支付國際債務利息。根據英國Debt Justice的數據，加納57%的外債債權人為包括國際投行、資產管理公司在內的私人部門，而非世界銀行或國際貨幣基金組織。雖然私人債務的融資條件較為優惠，但推高了加納等國面臨可能的債務重組時的重組成本。

此前加納政府強推的電子支付稅即為試圖支付一筆10億美元利息的最后嘗試。根據加納財政部的數據，利息支付在2019年以前一直是該國政府的第二大支付項，并在新冠疫情爆發之后連續三年保持政府最大支出項目。正在尋求債務展期的加納已于上月重回與國際貨幣基金組織的談判桌。

非洲人口第一大國情況更加不容樂觀。尼日利亞債務管理辦公室于7月10日發布的數據顯示，尼日利亞的收入償債比已經超過80%，相當于政府收入的八成都用于償債或支付利息。尼日利亞今年預算赤字高達6.26萬億尼日利亞奈拉，其中近4萬億奈拉用于支付居民的燃油補貼，截至今年第一季度尼日利亞的總債務累計超過41.6萬億奈拉，預計今年年底該數字將突破46萬億奈拉。

或許能夠令尼日利亞感到慶幸的是，尼日利亞的債務以歐元計價為主，但這并不能改變尼日利亞超過160億歐元未償到期債務的處境。與尼日利亞類似處境的還有累計未償債務高達70億歐元的肯尼亞，肯尼亞的債務同樣以歐元債為主。

在亞洲范圍內，同樣面臨著本幣貶值疊加債務危機的國家除了斯里蘭卡之外還包括老撾和巴基斯坦。

老撾財政部長烏本巴瑟6月下旬表示，該國每年的外債償還額已經從十年前的1.6億美元上升至2022年的14億美元。截至2021年底，老撾的公共債務已經飆升至GDP規模的88%，其中包括145億美元的外債。雖然老撾外債之中的47%債權人為中國，但是自從該國2013年進入泰國資本市場之后，以泰銖和美元計價的債務比例逐步上升（約17%）。根據老撾中央銀行的公告顯示，今年前5個月老撾包括水電在內的出口創匯中僅有三分之一能夠真正進入該國銀行體系。

巴基斯坦債務已從去年5月的38.7萬億巴基斯坦盧比攀升至44.6萬億巴基斯坦盧比。具體到外債方面，巴基斯坦的外債償付額在2021/2022財年前三季度已經高達109億美元，確定將高于2020/2021財年全年138億美元的償付額。目前巴基斯坦外匯儲備已經低于100億美元關口，過去九個月的經常賬戶赤字亦上升至 132 億美元。中國已確認將支援巴基斯坦一筆23億美元的貸款，巴國政府6月坦承該國尚需要120億美元的援助，目前巴國與國際貨幣基金組織的談判仍在繼續。

相比于上述國家，同樣存在債務巨大隱患的阿根廷與土耳其恐將對全球經濟產生更巨大的沖擊。

劣跡斑斑有著九次債務違約歷史的阿根廷，過去一年內一直與國際貨幣基金組織進行440億美元的債務重組談判，并直接促使該國經濟部長古茲曼（Martin Guzman）于7月2日辭職。2018年國際貨幣基金組織與阿根廷政府簽署總額約570億美元的救助協議，根據協議阿根廷今年需償還約190億美元。目前阿根廷外匯儲備僅剩約460億美元，處于十年以來低位，外債總額與外匯儲備之比已經超過600%。

土耳其的外債總額截至今年第一季度則高達4512億美元，僅外債一項便相當于GDP的57%。不同于常年欠賬不還的阿根廷政府，土耳其因長期的貿易逆差，外債之中相當比例由銀行及公司承擔，截至7月1日，土耳其央行的凈外匯儲備仍接近20年低點75.1億美元。7月9日，評級機構惠譽已經將土耳其的債務評級從“B+”下調至“B”。

根據金融服務公司Tellimer的研究，已經有22個國際的美元計價主權債券收益率超過10%，委內瑞拉、黎巴嫩、蘇里南、贊比亞等國均榜上有名，數量比去年年底翻了一倍。彭博社的數據顯示，目前有涵蓋9億人口的19個國家主權債務屬于不良債券水平，存在違約風險的債券總額高達2370億美元。