文｜華夏能源網

江蘇東方盛虹股份有限公司（以下簡稱“東方盛虹”，SZ：000301）的財務壓力再一步加劇。

華夏能源網獲悉，近日，東方盛虹發布公告稱，2022年1-6月，公司累計新增借款金額197.71億元，占2021年末凈資產的67.23%。主要用于旗下盛虹煉化（連云港）有限公司（以下簡稱“盛虹煉化”）1600萬噸煉化一體化項目建設。

據悉，盛虹煉化一體化項目總投資約677億元，設計原油加工能力1600萬噸/年，芳烴聯合裝置規模280萬噸/年（以對二甲苯產量計），乙烯裂解裝置規模110萬噸/年配套30萬噸原油碼頭、4個5萬噸液體化工碼頭等，投入之大非常驚人。

如此舉債，讓東方盛虹的債務風險急劇加大。截至今年第一季度末，東方盛虹的負債總額已達到驚人的1147億元，4年多時間增長了17倍！

“677億元”盛虹煉化一體化項目

華夏能源網了解到，盛虹煉化一體化項目申報于2018年9月，在獲得發改委批復后，同年12月獲得環評批復；2020 年1月2日，江蘇省生態環境廳出具優化調整環境影響分析專題報告，盛虹煉化一體化項目隨即進入建設階段；2022年5月15日，該項目首批核心主裝置在連云港徐圩新區投料開車成功。

從資本投入來看，該項目總投資高達677億元，約為東方盛虹2018至2021年四年凈利潤之和的8.6倍！這么大的資金投入，究竟從哪里籌措？

華夏能源網注意到，該項目資金來源有兩個方面：

一方面是靠引入原股東增資和產業基金。2019年，東方盛虹旗下全資子公司盛虹石化作為原股東向盛虹煉化認繳增資25.2億元，連云港盛虹煉化產業基金合伙企業（有限合伙）以增資方式向盛虹煉化投資24.8億元，共計約50億增資全部計入盛虹煉化注冊資本。增資后，盛虹煉化的注冊資本增加至130億。

另一方面，該項目則靠東方盛虹的直接輸血。2021年12月，東方盛虹斥資35億元收購盛虹煉化的股權，現合計持有盛虹煉化100%股權。

目前，盛虹煉化一體化項目投料開車后，正在按照工作計劃推進后續工作，隨著項目各裝置逐步打通，產能爬坡逐步實現。根據可研報告，一體化項目預計可為公司貢獻年均凈利潤94億，預計在2022年即可貢獻部分利潤。

東方盛虹董事長兼總經理繆漢根表示，盛虹煉化一體化項目投產后，公司將形成從“一滴油到一根絲”的全產業鏈布局，同時快速切入新能源、新材料領域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產業矩陣，構建國內獨特的“油頭、氣頭、煤頭”三頭并舉的產業格局。

但進展真的會如此順利嗎？

構建新能源新材料產業集群

和繆漢根的說法相呼應，東方盛虹曾明確表示：“盛虹煉化一體化項目順利投料開車，一方面標志著公司構建完成了‘原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖’全產業鏈一體化經營格局，另一方面將有利于公司加快實施‘1+N’的發展戰略，全面推進戰略新興產業轉型，形成核心原料平臺+新能源、新材料等多元化產業鏈的‘一體化’業務格局，實現跨越式發展。”

也就是說，盛虹煉化一體化項目只是東方盛虹全局戰略的一個起點。為了達成最終的戰略目標，除了投建一體化項目，東方盛虹還開工建設了三個“百萬噸級”項目，分別為百萬噸級EVA光伏新能源材料項目、百萬噸級丙烯腈新材料、百萬噸級綠色可降解材料項目，以此為打造“世界級新能源新材料產業集群”做鋪墊。

然而，在大舉進行產業擴張的同時，東方盛虹的負債也開始不斷暴漲，如今其全局戰略的資金隱患已十分明顯。

據東方財富Choice數據顯示，2017年東方盛虹的負債只有68億元，到了2018年底，這個數字就變成了139.4億元。而截至今年第一季度末，東方盛虹的負債總額已達到驚人的1147億元，是2017年的17倍！

面對如此龐大的債務規模，東方盛虹的賬面上卻僅有156.61億元貨幣資金。

自2019年以來，東方盛虹就一直在頻繁定增，想盡各種辦法籌措資金。

但值得注意的是，投資者對東方盛虹“舉巨債求大發展”似乎一直都不排斥，甚至是非常支持。

如今年6月30日，東方盛虹發布定增公告，預計募集資金40.89億元。參與申購的資金達到了109.9億元，認購倍數高達2.69倍。與此同時，東方盛虹此次定增的發行價格為15.33元/股，較發行底價12.56元的溢價超22.05%，可見投資人的競爭獲配意愿強烈。

也就是說，盡管東方盛虹身背巨債，投資者依然看好它的發展前景。

不過，面對千億級別的負債，幾次定增似乎難以在根本上解決問題。在構建新能源新材料產業集群這件事上，東方盛虹足可謂是“赴湯蹈火，在所不辭”，但債務風險問題永遠是一顆雷，處理不好就“玉石俱焚”，此等風險值得警示。