文 | 野馬財經 高遠山
編輯丨蔡真
幫還5500余萬元的“A股好岳父”事件有后續了。
7月10日晚間，金字火腿（002515.SZ）發布公告表示，因未及時披露期貨交易重大損失、未及時披露收到大額賠償款，浙江監管局對金字火腿處以50萬元罰款，對施延軍、王啟輝、吳月肖分別處以20萬元罰款。
信披違規被坐實，不少律師已在股吧開始征集索賠。凡2021年9月30日到2022年1月26日買入金字火腿，且2022年1月26日仍持有的，可加入索賠。7月11日金字火腿報收4.31元/股，上漲0.23%，總市值42.17億元。
女婿虧錢，岳父來還
2021年9月，生豬期貨指數下降，金字火腿的期貨交易員因擔心公司持倉合約發生強制平倉風險，違規操作擅自賣出公司期貨，造成損失5510.53萬元。這位期貨交易員正是前實控人施延軍兄弟施雄飚的女婿。
施雄飚（持有金字火腿3.45%股份、金字火腿第三大股東）為了幫助女婿還錢，找朋友、同時也是金字火腿的副總裁、董事會秘書王啟輝借款4105萬元，又占用施延軍原委托其支付給其侄子的撫養費595萬元方補上窟窿。
然而期貨交易員違規賣出期貨以及后續還款的行為，金字火腿均未對外披露，也導致公司三季報披露不準確。直到2022年1月，金字火腿才進行了披露。
4月8日，因涉嫌信息披露違法違規收到證監會立案調查通知書。4月9日，金字火腿公告，收到王啟輝的書面辭職報告。王啟輝因個人原因辭去公司副總裁職務，辭去職務后，將不再擔任公司任何職務。
施氏家族多次套現
金字火腿股份有限公司創辦于1992年8月，施延軍當時拿出了家里全部4萬元積蓄，再加上從銀行貸款所得的30萬元，開始了他的“火腿夢”。在這之前，他已經在供銷社賣了14年火腿。可以說施延軍也是一位“92派”企業家。
創業之初，怎么樣打開市場極為艱難。施延軍經常半夜12點裝貨凌晨1點出發，驅車8至10個小時送貨到南京，自己裝車自己卸貨，再連夜開車8至10小時返回金華，就這樣一車車打開市場。
通過不斷擴充生產線，研發火腿制作工藝、生產設備、火腿新產品，公司漸漸發展壯大。2010年12月3日，金字火腿在深圳證券交易所上市，成為金華市火腿行業第一家上市公司。金字火腿因此被稱為“火腿第一股”，施延軍被稱為“火腿一哥”。
上市之際，金字火腿前4大股東分別為施延軍、施延助、薛長煌、施雄飚，分別持股27.7%、13.61%、6.8%、6.8%。其中，施延軍為實控人，其余為一致行動人。
做了三十年火腿生意的施延軍卻在2021年選擇放棄控制權。2021年10月11日，公司第一大股東安吉巴瑪（施延軍持股51%）與任貴龍簽署了《股份轉讓協議》，安吉巴瑪將其持有的公司1.98億股股份(占公司總股份的20.3%)協議轉讓給任貴龍。
完成后，任貴龍成為公司第一大股東。公司控股股東、實際控制人由施延軍變更為任貴龍。施延軍此次轉讓的價格為5元/股，通過此舉套現9.93億元。
任貴龍是A股市場上知名牛散任奇峰的岳父，任奇峰在資本市場上和施延軍類似，往往通過任氏家族抱團出擊，其家族成員包括其妻子、兒子、表弟、岳父等。2009年一季度，任奇峰家族首次躋身寧波富達股東榜單，此后又“上榜”科力遠、斯米克、銀億股份、康強電子、大恒科技、普麗盛等10余家上市公司。
有寧波網友稱，近年來任奇峰在工業區的大塊廠房因城市開發和地鐵修建被政府收儲，獲得大量現金，故有控股上市公司的想法。
2016年底至2017年初，施延軍及其一致行動人持續減持自身持有的金字火腿股份，期間總共減持5865萬股，占公司總股本的9.59%，套現近8.84億元。
2019年5月，施延軍及其一致行動人又計劃在三個月內減持公司股份不超過2935萬股，占公司總股本比例3%，合計套現約1.5億元。
據不完全統計，2013—2020年4人至少進行了4輪減持，累計套現超過13.3億元。加上此次總計套現約23.23億元。
主營業績下滑，業績補償款未支付
施延軍與任貴龍簽署的《股權轉讓協議》中規定，在簽訂本協議之日起至業績承諾期間，上市公司主業保持不變。同時對業績承諾約定，2021年-2023年凈利潤不低于1億元、1.3億元和1.7億元，若低于80%，將以現金方式補償任貴龍。
據2021年年報顯示，金字火腿實現營收5.06億元，同比下降28.79%，凈利潤為4285.39萬元，同比下降27.74%。遠低于承諾業績，已觸發安吉巴瑪和施延軍的業績補償義務，經計算，需補償的金額為5887萬元，應于2022年4月15日完成。
但截至目前，施延軍尚未支付。同時，任貴龍尚有部分股份轉讓款未支付完成。
業績下滑原因金字火腿解釋為，“2021年后國內豬肉市場價格降幅明顯，公司從海外進口的凍豬肉已經不具備價格優勢，品牌肉業務的毛利率也從2020年的11.57%下降為2021年-10.59%，對公司業績帶來直接影響。品牌肉業務的銷售乏力及盈利能力惡化，是公司在2021年度銷售收入及利潤水平下滑的主要原因。”
此外，2021年金字火腿的存貨期末賬面價值5.74億元，占期末流動資產的66.4%。2017年至2020年該比例迅速上升，分別為15%、15%、37%和65%。
在年報回復函中，金字火腿對于存貨賬面價值的迅速上漲解釋為，2018年受非洲豬瘟影響，豬肉價格快速上漲，公司預計豬肉價格會繼續上漲，出于控制采購成本的考慮，于2019年和2020年增加了豬肉的采購。以及火腿行業生產周期較長，普通火腿的生產周期約為2-3年，巴瑪火腿的生產周期更長，約為3-4年，結合公司的生產計劃，公司增加了在產品火腿的生產，因此使得存貨中在產品賬面價值也有所上升。
大額存貨和營業成本的下降也導致了存貨周轉率的下降，2021年金字火腿存貨周轉率為0.66，較上年同期下降36.75%。
“通常情況下，存貨周轉率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理，同時，存貨周轉率下降也說明了產品競爭力下降，競爭力不強，毛利率也必然下降。”財稅專家馬靖昊表示。
金字火腿一直聚焦肉類產業，包括火腿、特色肉制品、個性化定制品牌肉類三大業務，其中，火腿在其營收占比多年來都在90%以上。高度依賴火腿生意的金字火腿，營收已現頹勢。2019年、2020年和2021年，金字火腿分別實現營收2.82億元、7.1億元、5.06億元，三年凈利潤分別為0.33億元、0.59億元、0.42億元。
而從2011年開始，金字火腿的扣非凈利潤就以肉眼可見的速度下滑。到了2017年首次出現扣非凈利潤虧損261萬元，2018年再度虧損1900萬元。
金字火腿業績下滑與主業沒增長有關。2015年至2021年，公司火腿銷量從近160萬公斤跌到不足百萬公斤。
此外，梳理發現，金字火腿的品牌肉和特色肉制品，近年來的銷量和單價也均在下滑。其中，品牌肉2021年的銷量近乎腰斬，銷售單價從2019年的29.54元/公斤，下降到2021年的20.34元/公斤。
多元化并購之殤
火腿主業利潤出現下滑后，金字火腿就一直在通過多元化并購試圖拓展業務范圍，除了動靜最大的大健康產業，金字火腿還涉足過礦業、金融、電商等領域。
2012年，以稀土為首的涉礦概念成為弱市中的一道靚麗風景，次年1月7日，金字火腿斥資8775萬元收購浙江創逸67.5%股權，從而間接擁有了煤礦公司神寶1.15%的股份。神寶擁有的采礦權礦區總面積達65.46平方公里。
在金字火腿2013年年報中，浙江創逸還處于“主要子公司、控股公司”的顯著位置，對整體業績影響1639萬。而此后三年，這一數字越來越少，2016年這一數字腰斬為770萬。到了2017年，浙江創逸已經在主要控股公司行列消失。
2015年前后，互聯網金融成為新的風口。2015年6月25日，浙江網商銀行開張，螞蟻金服、復星、金字火腿等六家為發起股東。開張的當天，施延軍還有些激動地表示：“一個做火腿的小商人，雖然只有3%的股份，也參與見證了國內首批民營銀行的誕生。”
2016年，新能源汽車熱漸起。當年5月30日，金字火腿全資子公司金字食品以200萬收購浙江東潤新能源有限公司10%的股權。后者的主營業務包括，新能源汽車研發、汽車、租賃，汽車零部件銷售等。
此后，金字火腿又將多元化經營的目標鎖定大健康行業。
2016年，金字火腿收購了PE機構中鈺資本51%的股權。金字火腿的第一大股東、實際控制人施延軍讓賢董事長，隨著中鈺資本實控人禹勃入主金字火腿擔任董事長兼總裁，中鈺資本迅速推動旗下項目注入上市公司。
2018年4月，在中鈺資本運作下，金華火腿擬以現金10.56億元收購中鈺高科、鄞州鈺乾、中鈺泰山、鄞州鈺華、中鈺恒山合計持有的晨牌藥業81.23%股份。上述五家大健康領域公司，都是中鈺資本旗下的產業基金。因高溢價及構成關聯交易引來監管層關注，最終以失敗告終。
同年5月，同樣是在中鈺資本運作下，金字火腿擬斥資1.84億元收購瑞一科技75.91%的股權。瑞一科技同樣是由鄞州鈺瑞和鄞州鈺祥通過對外收購而來，均為中鈺資本控制的企業。這次收購因高溢價及構成關聯交易問題，同樣以失敗而告終。
2018年8月，金字火腿和中鈺資本分道揚鑣，“重返”自己最擅長的火腿主業。施延軍將金字火腿持有的51%中鈺資本股權出售給相關回購方。中鈺資本要拿出約7.3億元來回購股份。其后，金字火腿遲遲未能收回資金。
后來，中鈺資本“哭窮”，經過雙方協商，將這筆款項降至5.93億元。即使這樣，截至目前，施延軍也只是從中鈺資本拿到1.49億元，后面款項似乎“爛尾”。
而早在2018年4月，施延軍還曾想通過引入廣東國資解決金字火腿面臨的一系列問題。金字火腿公告，施延軍計劃出售控股權給廣州國資旗下的恒健控股公司，轉讓價格為6.17元/股，交易作價14.42億元。
很快，這場股權收購告吹。2018年5月9日，金字火腿表示，未能與恒健控股就收購具體安排達成一致意見，交易終止。
布局大健康的迷夢破碎后，2018年金字火腿回歸主業，業績緩慢回升。但是這幾年，開始陸續出現施延軍和高管花式“套現”、施展資本運作財技、高比例質押融資等新聞，現如今終將金字火腿賣身“牛散”任奇峰，可以看出年近70歲的施延軍可能已經萌生退意。
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