文|化妝品觀察

6月30日，云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”）發布公告，將以1億元投資紅杉基金。

值得一提的是，這是本月以來，貝泰妮二度在資本市場大動干戈。本月中旬，其才完成對彩妝品牌方里FUNNY ELVES的投資。

此外，這也是近一個多月以來，國內第3家美妝上市企業加碼投資圈。上月，拉芳家化、華熙生物先后出手，分別出資800萬元、4000萬元參與設立投資基金。相比之下，此番貝泰妮攜1億元入場，更是出手闊綽。

可見，國內美妝企業設立私募基金，參與產業投資，已成如火如荼之勢。

豪擲1億，加碼投資

今日，貝泰妮發布公告稱，為了進一步提升公司綜合競爭力和盈利能力、把握戰略合作機會，公司擬投資杭州紅杉晟恒股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“紅杉基金”），并擬簽署《杭州紅杉晟恒股權投資合伙企業（有限合伙）有限合伙協議》。

根據公告，貝泰妮作為紅杉基金的有限合伙人之一，將使用自有資金認繳出資1億元，公司本次投資所占紅杉基金份額將根據基金最終實際募集情況確認。

公告顯示，在投資方向及投資目標上，紅杉基金主要關注科技、醫療健康、消費服務等行業的投資機會。紅杉基金的投資目標為，對企業進行權益性投資為主的投資，同時兼顧并購投資機會，從資本收益中為合伙人獲取良好回報。

得益于薇諾娜等核心品牌的銷售增長，貝泰妮今年一季度營業收入8.09億元，同比增長59.32%，凈利潤1.46億元，同比增長85.74%。截至報告期末，公司總資產56.84億元。業績表現良好的貝泰妮，擁有充沛的現金流，在公告中，貝泰妮也指出，此次投資“可以提高資金的使用效率，更好的為股東創造價值”。

此外，貝泰妮還表示，本次對外投資符合公司的戰略發展需要，有利于拓展公司的業務發展空間，對公司的長遠發展有積極的意義。

值得一提的是，這并非貝泰妮的首次投資動作。就在本月中旬，貝泰妮領投了國產底妝品牌方里FUNNY ELVES數千萬元A輪融資。2021年10月25日，貝泰妮以自有資金4000萬元出資設立全資子公司“海南貝泰妮私募基金管理有限公司”，投資方里則是該公司成立后在美妝行業的首筆投資。

上市公司扎堆涌向兩大賽道

美妝企業扎堆做投資的風潮，愈演愈烈。僅5月份以來，一個多月的時間里，就先后有拉芳家化、華熙生物、貝泰妮3家企業出手。

5月19日，拉芳家化發布公告，出資800萬參與的股權投資基金已完成備案。據天眼查顯示，5月24日，海南海熙私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，華熙生物認繳出資人民幣4000萬元，持股比例為32.4%，為第二大股東。

不僅如此，據化妝品觀察不完全統計，近幾年，國內8家美妝上市公司連連砸錢投資，整體呈現以下兩大特點。

其一，通過投資完善品類，搭建業務矩陣。

以貝泰妮投資方里為例，該投資系貝泰妮首次投資彩妝品牌。據了解，方里品牌成立于2017年，主打底妝品類，產品以定妝粉餅和粉底液為主，其明星產品柔焦蜜粉餅，從上市至今，累計售出300萬盤。據了解，2021年，品牌在線上的銷售額就突破2億元，營收同比增長1300%。

貝泰妮長于護膚業務，盡管此前也對彩妝有所布局，但營收占比較低。此次投資的方里，正處于快速增長期，或將極大補齊貝泰妮自身的彩妝業務。

與之類似的是，主打彩妝的逸仙電商2021年投資入股鈦美生物，后者聚焦于微生態醫學護膚；水羊股份2022年投資了青顏健康，后者所在的口服美容品類，亦為近年來的熱門賽道。

其二，大量資本涌向生物科技，拓展原料或技術優勢。

隨著化妝品行業競爭的加劇，上游供應鏈重要性愈發凸顯，品牌與上游的合作也開始演變為真金白銀的投資。

尤其在功效護膚盛行的當下，原料和配方的研發越發成為企業和品牌差異化的關鍵，為此，提前布局實現對上游原料和技術的掌控，成為大多數上市公司的選擇，而生物醫藥企業是所有上市公司重點發力的方向。典型如化妝品功效性原料生產商珈凱生物，在2021年B輪融資中，就同時獲得了華熙生物與水羊股份的青睞，拿到二者的聯合投資。

此外，珀萊雅在2020年也投資了2家生物企業，其中杭州捷諾飛生物專注于生物醫學領域3D打印技術，珠海海獅龍生物則致力于生產膠原蛋白水晶貼膜/凍干粉等。投資上游企業，加大研發共創投入，亦是珀萊雅構筑自身核心壁壘的重要一環。

產業投資更長久？

美妝作為消費領域的重要分支，一直吸引著各路資本的目光。事實上，前文所述貝泰妮投資的紅杉基金，其背后的管理人紅杉資本，近年來就在美妝行業進行了多起投資，其中包括護膚品牌AOEO等，對貝泰妮的投資則是早在其上市之前就已布局。

然而，隨著越來越多的品牌投資案例涌現，美妝投資的風潮已悄然間發生轉變。

據化妝品觀察此前不完全統計，2022年二季度以來，美妝VC投資熱潮降溫，一級市場的投資邏輯已經發生了變化。有資深行業人士認為，資本向來都是逐利的，因此更看重短期的回報，處于成長期的品牌往往需要多年的時間才能發展成熟，若ROI低于市場預期，機構也沒法長期陪跑；若是急于求成，精心打造故事卻沒有過硬的內核，也終究會被資本拋棄。

與此形成鮮明對比的是，越來越多美妝行業上市公司，紛紛出手，掀起了一股產業投資的熱潮。

這主要緣于，伴隨著行業同質化競爭日益激烈，掌握核心原料和研發技術成為破局的重中之重。消費領域投資人黃海也曾指出，品牌應當規劃一些重要但不是短期就能見效的事，比如供應鏈的布局、下一代產品的差異化等。

確如前文所述，越來越多的美妝企業主動出擊，參與設立私募基金，對產業鏈上下游的企業發起投資，以拓寬產業鏈布局，延伸自身的業務線。

上述行業人士表示，產業投資往往出于兩個邏輯，一是對自身業務的補充，二是看好某個賽道的發展潛力，提前進行布局。

也正是因為此，他認為，相對VC基金來說，產業投資看得更長遠，依托自身在產業積累的資源和對產業的深刻洞察，能更好賦能投資標的，讓自身業務跟標的企業業務形成聯動。

況且，近年來，行業產業投資已有成功案例。例如，珀萊雅投資的彩棠，在2019年珀萊雅入股之前，彩棠還是一介默默無聞的彩妝小品牌。珀萊雅介入之后，對其進行了組織架構、產品開發設計等方面的調整，并提供供應鏈、營銷推廣等方面的支持，而彩棠本身在彩妝領域的積累，亦反哺于珀萊雅。珀萊雅2021年報顯示，彩棠品牌當年營收2.46億元，增長率超100%。

放在更長遠的周期里，珀萊雅與彩棠的牽手或只是美妝產業投資領域的一個縮影。

如今，珀萊雅、貝泰妮們還在書寫更多的故事，“一個新的資本時代要來了”。