文|投資界PEdaily
中國第二個植發IPO要來了。
投資界-天天IPO獲悉，本周大麥植發醫療（深圳）集團股份有限公司（簡稱“大麥植發”）正式遞交赴港上市申請，有望成為繼雍禾植發后的“植發第二股”。半年前，雍禾植發成功IPO，首日市值80多億港元。
大麥植發創始人李興東，原先是一位整形醫生，2004年開始進入植發行業。透過大麥植發招股書，不難看到植發這門生意極為賺錢——大麥植發2021年客單價平均2.5萬元，毛利率超70%，最新一年進賬10億元，而主要的花費用在了廣告營銷上。這一幕跟雍禾醫療也極為相似。
這一切，離不開正在壯大的“脫發”大軍。數據顯示，全國2.5億人每天面臨著“頭發還好嗎”的靈魂拷問，其中90后的比例逐年上升，北上廣深悉數上榜中國脫發城市TOP10。正是這一群年輕的男生女生，撐起了一條千億植發賽道。
客單價2.5萬元，一年廣告花3億，他做出一個植發IPO
大麥植發創始人李興東，是我國最早一批植發醫生。
今年43歲，李興東早年畢業于天津醫科大學。起初他是一位醫美醫生，那還是在2000年的時候，全國專業植發機構不超過10家，植發醫生緊缺。于是，李興東萌發了做一名植發醫生的念頭。2004年，他進入了植發行業。
其實植發的原理并不復雜：人們頭部的毛囊都是獨立生長，所以植發就是將我們身體其他部位的健康毛囊移植到脫發地帶，不過每個人的毛囊是有限且不可再生的，因此植發也被外界調侃為“拆東墻補西墻”。
2006年，李興東參加世界植發學術大會，發現一種成熟的新技術——微針植發技術，于是引進國內。李興東帶領技術團隊對微針技術進行本土化創新，更適合中國人的毛發特點，先后獲得10項國家技術專利。
2009年，李興東創立“科發源”品牌，2019年升級為“大麥”。招股書顯示，大麥植發定位于中高端毛發診療服務，公司也是行業內首家提供微針植發的醫療集團，為患者提供全周期的毛發診療服務。目前，大麥植發經營著33家醫療機構，另有4家服務機構在建，服務遍及全國31個城市。
那么植發這一門生意有多賺錢？2019年、2020年及2021年，公司的總收入分別為7.47億元、7.64億元及10.21億元。公司毛利率分別達到79.8%、75.9%及70.9%。
資料顯示，大麥植發的植發患者數量由2019年底約23800人增加至2021年底約32700人。2019-2021年，大麥植發的付費患者就植發服務的平均交易額分別約為30000元、25800元及24700元。其中，大麥植發2021年，度交易額超過50000元的重要客戶患者比例約8.0%。
不過，大麥植發十分依賴營銷。招股書顯示，2019年、2020年以及2021年，公司的促銷及營銷相關開支分別為3.72億、2.73億以及3.79億元。
根據招股書，中國植發服務市場規模正在迅速增長，從2016年的人民幣62億元增長至2021年的人民幣173億元，復合年增長率為22.8%，預計將按復合年增長率22.1%增長，到2026年將達至人民幣470億元。
超2.5億脫發，北上杭深最兇，男生比女生多一倍
不久前，中國植發第一股剛剛誕生——雍禾醫療。2021年12月，雍禾醫療登陸港交所，憑借著高達160倍的認購成為了年尾最熱新股，目前最新市值55億港元。
雍禾醫療創始人，是一位只有初中學歷的“北漂”——張玉。2001年，剛念完初中的張玉從安徽老家來到北京打拼，入職了美容院負責廣告營銷。當時國內植發仍是一門冷僻的生意，但由于平時的工作，他接觸到了大量關于植發的信息，敏銳發現了商機。2005年，雍禾第一家門店開在了北京雍和宮附近，才有了雍禾醫療的故事。
短時間植發IPO爆發背后，離不開數量越來越壯大的“禿頭”群體。
國家衛健委調查數據顯示，截至2020年底，我國脫發人數超2.5億，相當于每六人中就有一人脫發，其中男性約1.63億，女性約0.88億。30歲前脫發的比例高達84%，比上一代人提前了20年，呈現明顯的低齡化趨勢。
造成這種現象的原因不難理解。隨著現代工作節奏加快，上班族尤其是職場90后面臨著比上一代更大的壓力，996 、007頻繁熬夜似乎成為常態，強度高如“程序猿”、“設計尸”等職業的年輕人，不得不面臨一個嚴峻的事實——英年早禿。從發際線變高到頭頂變成“地中?！?，年輕人能靠一己之力挽留住的頭發，已所剩無幾。
從地域上來看，禿頭大軍扎堆一線城市，百度搜索大數據顯示，北上廣深悉數上榜脫發城市TOP10，此外互聯網重鎮杭州沖進第三，成都、武漢、鄭州等新一線城市也擠入脫發的行列。
網友調侃，男生起床后不愿意正視枕頭，女生化妝時含淚打掃梳妝臺。倫敦大學人類學教授艾瑪·塔洛曾解釋稱，“頭發沒了，我們身上的某種氣質或許就會遭遇社會性死亡，大家可能會感到羞恥、尷尬、失去自信甚至過度自卑。”
這種現象在“顏值經濟”當道的今天，變得更為明顯，尤其在男女相親場合，發量竟成了重要的參考因素之一。“前幾天和朋友介紹的女生相親，對方直接喊我大叔，就因為我發際線比較高，但其實我的年齡比她還小?！币晃荒猩谙嘤H帖子上分享道。
為了拯救頭發，這屆年輕人很拼。阿里公布的《拯救脫發趣味白皮書》顯示，在其零售平臺購買植發、護發產品的消費者中，90后以36%的占比，即將趕超占比38%%的80后；而在豆瓣上，一個名為“人人都有好頭發 - 一起懟脫發！”的小組上聚集了23萬組員，分享植發經驗；此外，在小紅書上搜索“頭發”，會出現高達200多萬條的筆記。
但需要指出的是，除了來自真切的脫發焦慮，植發的主力人群還有很大一部分源于提升顏值的需求。此前雍禾醫療在招股書中提到，隨著人們美感提升及對外表期望要求提高，中國消費者開始關注毛發稀疏、發際線不完美等相關情況，消費群體快速增長。其中女性群體占這一領域的大頭，她們一般做發際線下移植發手術，比如做“美人尖”可以顯臉瘦。
廣闊的市場需求，養活了一大批植發機構。資料顯示，截至2020年底，全國共有811家植發相關企業，規模較大的連鎖機構有六家，分別為雍禾醫療、碧蓮盛、大麥微針植發（原科發源）、新生、瑞麗詩、中德植發。
千億植發賽道大爆發，VC/PE殺到，雷軍也來了
不過，植發賽道對于投資機構而言似乎還是一片藍海。
先說雍禾醫療，公司在IPO前只進行過一輪融資。2017年9月，CPE源峰出資3億元戰略投資雍禾醫療。據了解，這也是投資機構首次涉足大陸植發領域。而大麥植發的融資經歷也頗為類似，同樣只有2021年2月一輪融資融資，投資方包括森耀投資、上海諾偉其定位等，并沒有見到主流VC/PE機構。
近幾年，我們看到了植發領域的融資出爐，開始出現了知名VC/PE機構的身影。2018年1月，華蓋資本戰略投資碧蓮盛5億元，并實現控股。對此，華蓋醫療基金主管合伙人曾志強表示，植發業務兼具醫療的剛需性和醫美的消費升級屬性，很像5-10年前的整形行業，整個行業正處于爆發的臨界點。
不過，做頭發生意，不止于植發。現在，假發也開始火爆起來了。2021年9月，成立于2020年的新銳假發飾品品牌「LUCY LEE」宣布完成數千萬美金 A 輪融資，由祥峰投資領投，順為資本、清流資本、高榕資本跟投。而在2021 年 3 月，順為資本還領投了「LUCY LEE」Pre-A 輪融資。
坐擁大批程序員粉絲的雷軍，一向關心大家的脫發問題。在和網友一次直播對話中，他曾表示：“我們現在都要小心，因為植根頭發很貴很貴，每個人頭頂上都是一棟別墅，所以保護好頭發很重要。”
另一國貨妝發品牌「生氣斑馬」同樣融資迅猛。去年4月，生氣斑馬完成數千萬元pre-A輪融資，由弘毅創投領投，昆侖資本跟投，老股東眾麟資本、尚承投資持續加注。這是生氣斑馬成立8個月以來完成的第三輪融資，此前，生氣斑馬曾獲得來自青松基金和尚承投資的天使輪融資，以及來自眾麟資本的天使+輪融資。
更早以前，還有許多名人也早已加入到“拯救頭發”的隊伍中來。2019年3月，著名球星C羅以2500萬歐元巨資入股葡萄牙一家大型連鎖植發機構，并在西班牙馬德里開出旗艦店，一度引發轟動。今年3月，C羅還特意在個人社交媒體上發聲，慶祝名下植發中心成立兩周年，“治療了超過5000名患者”。
千萬別小看頭發這門生意，背后是一個尚未爆發的千億市場。數據顯示，僅植發市場規模自2016年到2020年的復合年增長率就達到23.9%。預期到到2030年，市場規模將增加至人民幣1381億元。
所謂三千煩惱絲，又一條千億級賽道正在打開。