文|智駕網 曉雨來

威馬、零跑、哪吒這是目前造車新勢力第二陣營中三家準備IPO的明星造車公司。

這其中，哪吒和零跑的銷量在2022年一直處于上升勢頭，并間或搶占前五名的座次，雙雙被視為今年新能源汽車賽道領域的黑馬。

而今年哪吒汽車首款電動轎車哪吒S即將上市，并持續引發關注。

但是6月26日360一份向哪吒汽車管理層轉讓部分股權的公告引發外界對360與哪吒汽車雙方關系是否延續的關注。

01 360主動公布哪吒汽車虧損數據

而鑒于哪吒汽車尚未正式啟動IPO，而360在公告中卻全面批露了哪吒汽車的虧損狀況：

2021年哪吒汽車營收57.35億元，凈虧損29億元，較上一年度虧損擴大15.8億元，兩年合計虧損達42.2億元。

截至2021年12月31日，哪吒汽車資產總額137億元，負債總額83億元。

當然360做為上市公司，有必要向投資者公布其投資哪吒汽車的收益。

而360在隨后發布的新聞稿中引用分析人士的話稱：“360在這輪投資中已收獲了較高的投資價值。此次360平價轉讓的股權部分是給管理團隊的一致行動人，將增加管理團隊對公司的控制，有穩定公司治理機制的意圖。”

但鑒于42.2億元的虧損，這一數字的敏感性，與進入2022年以來，哪吒汽車在銷量座次排名上的不斷上升形成了鮮明的反差。

事實上與蔚小理已經先行登陸資本市場的一線品牌依然虧損嚴重一樣，二線主打經濟型市場的威馬、零跑和哪吒虧損同樣驚人。

蔚來、小鵬、理想2021年凈虧損分別為40.2億元、48.6億元、6.7億元。

零跑汽車2019-2021年三年凈虧損為43.74億元。

原在第一陣營，后來滑落至二線的威馬汽車在2019年-2021年報告期內，過去三年虧損136.28億元。

這六家公司，除了理想汽車的財務數據持續向好，其它五家虧損額度都依然在擴大。

與市場上光芒四射的造車新勢力光環不同，這些創業公司現實的財務指標并未因為銷量提升、車型增多而有盈利在望的可能。

中國的新造車運動尚未進入中盤。

正是因為如此，讓360以0元對價轉讓對應投資額10億元股權的舉動頗有跑路止損的意味。

360自去年確認投資哪吒汽車目前公布的消息顯示，360共參與了哪吒汽車兩輪融資。

其中B輪投資9億元于2021年5月31日完成支付，D1輪首筆10億元投資款則于2021年10月27日完成支付，累計實繳投資19億元。

但實際上D1輪增資計劃中的10億元至今尚未實繳。

而本次轉讓的部分增資款，正是360原定增資計劃中未完成實繳的10億元。

在360的公告中明確提到：

協議雙方已達成確認，協議簽署后，D1輪增資協議中本該由360向哪吒汽車支付的10億元出資義務將由受讓方履行，即360不再承擔D1輪增資協議項下的投資義務，亦無需承擔相關違約或賠償責任。

這讓外界產生了兩個懷疑，一個是360即時止損，二是360可能面臨現金流危機。

對此，360解釋，轉讓完成后360仍持有哪吒汽車11.4266%股權。

只是在持股數量上，降至第三大股東。

02 周鴻祎明確哪吒管理權歸于管理團隊

而對于轉讓股權的真正目的，360表示，是為支持哪吒汽車股份制改造等工作，董事會同意統一放棄包括贖回權、優先收購權、追加投資權等特殊權利，并授權管理層根據具體情況酌情處理相關事宜，簽署相關協議和其他必要文件。

隨后，360公司董事長兼CEO周鴻祎專門就市場上的質疑聲音通過《中國企業家》的報道進行了回應：

“哪吒汽車還是一個創業公司，需要讓創始人團隊主導公司發展，而不是完全資本主導，但是現在創始人團隊股權太少。360的定位還是支持和輔助團隊。”

那么事實是否真的如此呢？

從已經公開的數據而言，哪吒汽車的股權分布確實十分松散，而管理層事實上也不具備完全或者相對控制公司的股份。

方運舟及管理團隊桐鄉眾合、上海哲奧實業僅持股7.2%。

但這兩家新的股東公司背后分別是海寧海睿投資管理有限公司和成都瑞德宏信股權投資基金管理有限公司，實控人是郝群和王利松。從已經公開信息來看，二人此前與哪吒汽車并無關聯，屬于新來的外部股東。

如果郝群、王利松與哪吒現管理層為一致行動人，那么管理團隊的可控股比也只是剛過10%。

不過據《中國企業家》報道，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇稱以上有關持股信息不準確，團隊持有的股份超過20%。

雖然哪吒汽車關于管理層持股的比例已公開信息與實際情況可能存在不小的偏差。

但從10億元所對應的3.532％股權來看，對于360或者管理團隊，并無絕對作用。

它更像是明確360與哪吒汽車管理團隊界限的一個信號。

首先是360與今年紛紛裁員的互聯網大廠一樣，存在對未來預期不確定的共同問題。

360營收已連續三年下滑，2021年實現營收108.9億，同比下滑6.28%，2019年和2020年營收增速分別為-2.19%和-9.55%。

在2018年完成借殼登陸A股，360市值最高曾觸碰4500億元市值，但截至今年6月27日，市值為592.35億，市值蒸發近3900億；股價8.29元，較最高點累計下跌近9成。

截止2022年3月31日，360期末現金及現金等價物余額為49.5億元。

周鴻祎轉讓投資份額，與360自身經濟狀況有關，也與周鴻祎重新設定360在哪吒汽車的角色有關。

在2021年5月11日，周鴻祎在360集團智能汽車戰略溝通會上直言，自己之所以造車，是因為不想錯過這次巨大的世界變革機會。

他表示：“我們不僅投錢，還投人、技術和產品。”他同時給自己安了一新身份：哪吒汽車產品經理。

并不會開車的周鴻祎以產品經理的定位意圖主導360造車的意圖十分明顯。

此后，360的相關人士開始進入哪吒汽車，不過不久鬧出了“請吳亦凡代言”的輿情風波。

360入局造車與百度造車有相似之處，百度阿波羅雖然與眾多主機廠有合作，但一直游離在外，拿不到核心數據，360一直希望在智能汽車端復制PC端的360安全衛士，但一直無法獲得入門券。

正是借助投資哪吒汽車，360汽車安全衛士部署在新款哪吒汽車U之上，實現了360車聯網安全產品首次“上車”，并邁出了車聯網產品量產的第一步。

而在新能源汽車競爭日益激烈的當下，以今天360的體量事實上無法獨立支撐一家新造車企業。

03 “15萬元造不出能賺錢的好車”爭論有了答案

而一個更殘酷的現實是，對于定位于15萬元以下或者10萬元上下的電動汽車企業，賣一輛虧一輛。

如果沒有政府補貼可謂寸步難行。

鑒于2022年年底，新能源汽車補貼可能終止的不確定性，明年注定是二線新造車企業被擠下牌桌的一年。

另一方面，2022年隨著動力電池原材料持續漲價，處于這一區間的電動汽車，像零跑、哪吒一方面銷量暴漲，一面承擔的虧損日重。

即便在銷量上超越蔚來，換得了知名度，但在現金流方面，承受的壓力更大。

去年周鴻祎隔空回懟小鵬汽車創始人何小鵬“15萬元造不出能賺錢的好車”的判斷：“這像是互聯網外行人說的話。”

對一臺15萬元的智能電動汽車而言，同時達到“好”和“賺錢”在今天是不可兼得的。

而從360公布的哪吒汽車的虧損數據中證明了何小鵬的判斷是正確的。

而周鴻祎以0元轉讓投資權益的舉動變相接受了這一現實。

這也是走低端市場的電動汽車企業最終只能選擇走高端路線的唯一解。

為此無論是零跑還是哪吒都在推出售價20萬元以上的電動新車型。

哪吒在發布山海平臺后，旗下首款高端智能電動轎車哪吒S預售價高達33.88萬元。

意在搶食蔚來、特斯拉的市場份額。

哪吒S可謂是哪吒汽車的生死財局。

一個反向案例是，在10萬元以下電動汽車市場，歐拉品牌銷量火爆，但據北京歐拉某經銷商介紹，在歐拉新車型價格一路上漲的過程中，銷量一路下跌。

價格突破，是歐拉、哪吒、零跑化繭成蝶的生死一步，但不是每個品牌都能跨過去。

360與哪吒在過去一年中，其實共同成就了對方，360獲得了智能汽車入口，哪吒汽車獲得了關注度。

周鴻祎本身不具備雷軍破釜沉舟，躬身造車的勇氣和能力，最終退守財務投資本身是為明智之舉。

而擺脫360的高強度干預，對于哪吒汽車而言當是好事。

2022年以來，哪吒汽車一季度累計交付30152輛，同比增長307%；4月，哪吒汽車憑借終端銷量9004輛一度登上造車新勢力榜首；5月，哪吒汽車實現交付11009輛，同比增長144%，環比增長24.9%。

這些數據在資本市場是相當亮眼的。

6月22日，哪吒汽車CEO張勇在朋友圈稱：

“1.關于供應鏈產能，我們正在做艱苦的爬升工作，如果順利的話，2022年交付將超過20萬臺。

2.對哪吒S的期望：月銷量過10000臺是及格線，月銷量過20000臺，才算是優等生。”

正在籌劃IPO的哪吒、零跑和威馬，銷量是支撐其估值和完成融資最核心的數據。

對于哪吒而言，以10億元對價3.532％的股權，哪吒汽車的現在的總估值已達到了283億元人民幣。

有消息稱，哪吒已開啟目標估值約450億元人民幣的Pre-IPO 輪融資，并計劃于今年內赴港 IPO。

看來哪吒S承擔的期待之高遠超外界想像。

周鴻祎與哪吒汽車止于19億元投資，對哪吒汽車而言并非壞事，對于一心造車的創業者而言，與那些并非躬身入局但控制欲極強的互聯網強人保持一定的距離，事實上是彼此成就。

兩廂對比，換個角度再看雷軍，勇氣確實可嘉。