文|每日財報 蘇鋒

寧德時代的麒麟電池火了。

麒麟電池在兩塊電芯的中間加裝液冷板，使相鄰兩塊電芯的熱傳導降低、提升安全性。傳統電池液冷板采用整板結構，置于電池組下方，麒麟電池采用的全新布局方式將大幅提升單車液冷板用量，帶動熱管理行業的景氣度。

電動車的核心痛點

汽車性能的好壞不僅取決于零部件的性能，還取決于零部件的協調與配合。

根據巨量算數《2021 中國新能源汽車用戶調研》數據顯示，當前用戶購買新能源汽車時，最關注的核心要素就是續航、外觀、安全和使用成本等；而制約用戶購買的則是續航里程不足、充電時間慢和電池安全等因素。

由于電池占新能源車比重較大，因此單純增加電池容量和數量，會增加購入成本和充電時間，高壓快充則會增加電池溫控難度，而且動力電池具有“木桶效 應”，電池內部和模塊間溫度均勻性也會影響電池性能和壽命。

優秀的熱管理系統，不僅可以提供駕駛艙的舒適性，而且可以降低電池熱失控風險，提高電池使用壽命， 降低部件能耗并提高續航里程；解決消費者對續航、安全、使用成本的顧慮，有利于車企提高市場滲透率與競爭優勢。

當前熱銷的新能源車型與同價位傳統燃油車相比，已經具備一定性價比，逐漸被消費者青睞；而各國政策普遍支持新能 源汽車產業發展并開始對傳統燃油車進行限制；全球主要車企紛紛進行戰略轉型，大力投資新能源汽車產業。2021 年無論國內還是全球，新能源汽車滲透率快速提升， 因此2022-2030 年行業會進入成長期，而這必然帶來熱管理行業的擴容。

根據券商的預計，預計到2025年，中國乘用車熱管理市場空間為1002億元，其中新能源乘用車熱管理市場空間為653億元，預計2021-2025年復合增速達到34%。

價值量提升

新能源汽車雖取消了燃油系統，但加強了冷卻系統，冷卻系統更復雜、更總成化，使用的材料更加環保化，單車價值更高。其他管路系統，比如制動系統、空調系統、天窗系統、車身附件系統等相關管路必不可少，因此新能源車型所使用的管路不僅沒有減少，反而還有所增加。

相較于傳統燃油車，新能源汽車的空調熱管理系統里面傳統的機械壓縮機被電子壓縮機取代，同時還新增了水暖PTC或熱泵，在管路上面也因為設計需求增多，帶來單車價值量提升。

傳統燃油車因供應鏈成熟，單車價值量僅在2300 元左右，而新能源汽車熱管理系統因需求增加和技術升級，導致單車價值量增長到6650元左右。如果使用熱泵空調，將繼續約增加500元左右。綜合算下來，新能源汽車熱管理系統單車價值量是傳統燃油車的3倍左右。

產業鏈：中游制造環節包括鋁熱傳輸材料和液冷板廠商。

2020年我國液冷板市占率TOP3企業依次為三花智控、銀輪股份和納百川。

行業玩家包括以溫控零配件起家的熱管理頭部企業（三花智控）、基于技術互通性進行業務拓展的廠商（納百川）及跨界企業（科創新源、飛榮達等）。

三花智控的電動車閥類熱管理相關產品已突破歐美一線車企包括特斯拉、通用、寶馬、大眾、沃爾沃等。在國內廠商中，公司是比亞迪、吉利、未來、北汽、上汽和廣汽等大型車企的主要熱管理供應商。

還值得關注的是科創新源，公司在通信及電力用防水密封絕緣防火高分子材料領域競爭優勢明顯，客戶覆蓋華為、中興、三大運營商。2020年底，通過收購瑞泰克（55%）將業務拓展至新能源熱管理領域。2021年，冷凝器、蒸發器等家電用熱管理產品構成瑞泰克主要收入來源，釬焊液冷板產線產品獲得寧德時代多個項目定點， 預計2022年將逐步批量交付。

國內鋁板帶箔生產企業較多，主要有格朗吉斯、華峰鋁業、銀邦股份、奧科寧克、江蘇常鋁、江蘇鼎勝、河南明泰等，整體規模偏小，低端產品的行業門檻較低，競爭相對激烈。

為了提高能量密度而使用高鎳三元正極材料時，鋰離子易形成鋰枝晶刺穿內部隔膜導致短路，同時由于材料間鍵強不同，隨鎳含量的增加電池熱穩定性下降。因此為了防止讓電池單體自燃擴 散至整個動力電池包，一般廠商通過控制影響（如隔熱）和保持溫度（如泄壓、散熱）兩方面解決。

目前三元電池系統中主要在采用的防火隔熱材料主要有氣凝膠、隔離板、隔熱泡棉、熱陶瓷。由于不同形狀電芯的膨脹率、比表面積、熱失控難易程度不同，不同公司采用不同防火隔熱材料進行隔熱處理。

根據企業披露數據初步統計，目前國內氣凝膠復合材料產能約為29.9萬方/年，同時有超過165萬方/ 年的產能將在遠期陸續投放。其中晨光新材在功能性硅烷行業領先，氣凝膠全產業鏈布局。2021年，公司主營的功能性硅烷業務市場需求較2020年出現了比較明顯的增長，在涂料、復合材料、膠粘劑等行業中，對功能性硅烷的需求增長顯著。

2023年，麒麟電池將正式投入市場，熱管理領域的相關公司值得提前關注。