文丨鰲頭財經 曉敏
見習生丨司高風
總資產不足14億元，宇晶股份“張大了嘴巴”。
6月20日，宇晶股份(002943.SZ)發布公告顯示，公司擬建25GW光伏大尺寸硅片項目，總投資25億元。其中，項目廠房采取“代建-租賃-回購”模式，宇晶股份只需少量現金就能啃下巨額項目，而且項目只用8個月就能完成設備安裝調試、試生產。
值得關注的是，宇晶股份擬新建項目所需約300畝土地還未競拍成功，代建合約就已簽署。
截至2022年一季度，宇晶股份貨幣資金僅1億元，短期借款就有8295.67萬元，公司現金并不充沛。
宇晶股份本次非公開發行股票的價格僅17.10元/股，堪稱“地板價”。目前，公司股價在45元左右，是定增價格的2.6倍。
然而，即便是3.42億元定增全部補充流動資金，也無法覆蓋25億元項目的固定資產投資。
還未獲得土地，代建協議已簽署
宇晶股份賬上的錢不多了，截至2022年一季度，公司貨幣資金僅1億元，短期借款就有8295.67萬元。
但這并不妨礙宇晶股份大舉擴張。6月20日，宇晶股份發布《關于對外投資暨控股子公司擬簽署項目代建協議書的進展公告》顯示，公司已與鹽城經濟技術開發區光電產業園區管理辦公室等單位簽署協議，擬在鹽城經濟技術開發區光電產業園區轄區內競拍土地約300畝，由公司、江蘇雙良節能投資有限公司和江蘇永信新材料股份有限公司共同出資設立的控股子公司江蘇雙晶作為公司投資建設25GW光伏大尺寸硅片項目的運營主體，主要進行光伏大尺寸硅片產品的切片加工生產和銷售。
上述項目主要進行光伏大尺寸硅片產品的切片加工生產和銷售，總投資25億元，固定資產投資總額16.8億元，其中：設備投資約12億元、附屬設施配套約1.8億元、廠房等基礎設施建設約3億元。
需要注意的是，這一投資25億元的項目由鹽城東創為江蘇雙晶提供項目廠房代建服務，在廠房項目竣工驗收后，鹽城東創以租賃的方式交付給江蘇雙晶使用，自江蘇雙晶租賃鹽城東創代建廠房標的物且鹽城東創取得相應標的物不動產證后的60個月內，由江蘇雙晶回購鹽城東創代建的廠房資產。
上述模式被稱為“代建-租賃-回購”。不過，這里不得不產生一個疑問，既然約300畝采取的是競拍模式，宇晶股份何以能百分百確定一定競拍成功，從而先行簽訂代建協議書，其競拍的公允性不言自明。
而且，宇晶股份競拍成功后，將土地抵押換取現金，這一25億元項目前期投資對公司而言可謂“零成本”。
新建項目8個月內建成試生產
對于新建項目，宇晶股份可謂是開足了馬力。
2022年4月6日，宇晶股份發布的公告介紹了25GW光伏大尺寸硅片項目的建設計劃。根據計劃，該項目自《國有建設用地使用權出讓合同》約定的交付土地之日起，2個月內完成開工前期準備工作（項目審批、圖紙設計、施工招標等），3個月內開工建設，6.5個月內廠房竣工并驗收合格，8個月內完成設備安裝調試、試生產。
從交付土地到試生產，宇晶股份的計劃僅8個月時間，公司如此“倉促”上馬項目，與當前的一波紅利相關。
近兩年來，受多重因素影響，集成電路產業產能緊俏，作為上游原材料的大硅片需求不斷攀升。
然而，我國硅片產能主要集中于小尺寸，大尺寸自給率低，約95%以上的12英寸主流硅片正片仍依靠進口，國內產能存在巨大缺口。
根據CPIA數據，預計到2023年，大尺寸硅片合計市場占比將突破85%，盡管硅片名義產能或將面臨過剩壓力，但M10、G12等大尺寸硅片供應或仍保持階段性偏緊狀態。
而且，宇晶股份擴產的道路此前已被阻攔。2022年3月2日晚間，宇晶股份發布公告顯示，同意終止公司與南通友拓新能源科技有限公司、興化市浩發光伏設備有限公司共同簽署的《投資協議》。
此前，南通友拓新能源科技有限公司、興化市浩發光伏設備有限公司共同出資在太原市設立控股子公司，擬作為宇晶股份將來在太原市開展大尺寸硅棒、單晶硅片研發、生產與智能制造項目的運營主體。
然而，由于該投資項目屬于高耗能項目，擬投項目所在地能耗指標比較緊張，投資項目并無實質性進展。
實控人“地板價”包攬定增
從業績上來看，宇晶股份日子并不好過
2018年至2021年，宇晶股份營業收入分別為4.05億元、3.02億元、3.65億元和4.57億元，同比分別增長14.82%、-25.55%、21.11%和25.08%；凈利潤分別為9898.26萬元、1370.33萬元、-597.50萬元和-676.58萬元，同比分別增長26.64%、-86.16%、-143.60%和-13.23%。
宇晶股份雖然營業收入在大滑坡后實現增長，但凈利潤已連續三年下滑并連續兩年虧損。
宇晶股份表示，2021年，受益于光伏行業的穩步發展，公司生產的應用于光伏行業的多線切割機、金剛石線、熱場系統系列產品等實現較大的增長，宇晶股份營業收入較上年有較大的增長，但受市場競爭激烈、資產減值準備計提增加等不利因素影響，公司業績出現虧損。
2021年11月16日，宇晶股份拋出了一份3.42億元的定增募資方案，扣除發行費用后全部用于補充流動資金及償還銀行貸款。本次非公開發行股票的發行對象為楊佳葳，也就是宇晶股份控股股東、實際控制人楊宇紅之子。
2022年6月8日，宇晶股份收到中國證券監督管理委員會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》。
需要關注的是，宇晶股份本次非公開發行股票的價格僅17.10元/股，堪稱“地板價”。定增消息公布后，公司股價猶如坐上了火箭，雖然也有波動，但截至目前，股價在45元左右，是定增價格的2.6倍。
然而，即便是3.42億元定增全部補充流動資金，也無法覆蓋25億元項目的固定資產投資。截至2022年一季度，宇晶股份的資產總額僅13.86億元，公司如何撐起這一項目不得不受到質疑。