文｜斑馬消費 沈庹

“江西豬王”正邦科技5億商票逾期事件尚未處理停當，公司周末突然釋放出一個重大利好：與國家電投簽訂“碳中和”綜合智慧能源項目戰略合作協議，計劃在3年內，總投入400億元，布局光伏、風電、綜合智慧能源等產業。

一個養豬的，突然涉足新能源，合作方還是實力強大的央企，資本市場瞬間被打了一針雞血。昨日，正邦科技股價一字漲停。

但是，需要考慮的是，正邦科技2021年巨虧188億，資金鏈持續緊繃，它靠什么接住這個400億元的“大禮”？

400億新能源大禮

今年以來，國內豬肉價格雖有上升趨勢，但大多生豬養殖企業仍沒有完全從去年巨虧的陰霾中走出來。

這是一個短期內難有重大利好的行業。

作為2021年的行業“虧損王”，正邦科技（002157.SZ）突然在周末釋放出了一個與自身主業無關的好消息，推動公司股價在周一一字漲停。

公告披露，公司在6月17日，與國家電投簽訂了《“碳中和”綜合智慧能源項目合作協議書》，雙方將利用各自優勢，在光伏、風電、綜合智慧能源等產業加快布局，力爭3年投資400億元，建成生態光伏、風電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦。

國家電投屬于央企實力強大，是我國唯一擁有核電、火電、水電、風電、光伏等全部發電類型的企業。

按照框架協議，國家電投將為正邦科技提供清潔能源供應，采取“自發自用、余電上網”模式。正邦科技則為國家電投提供生態能源用地和養殖場等屋頂資源。

對此，交易所第一時間下發關注函，要求公司結合主營業務，說明與國電投資的合作，與公司現階段發展狀況以及未來發展規劃是否匹配；公司預計投入的資產或資金，是否存在資金等狀況不足以支撐項目開發等風險。

今年以來，正邦科技相繼與雙匯發展、建發股份，在生豬供應以及供應鏈服務、股權合作等方面達成戰略合作協議，合作推進情況外界不得而知。

資金鏈緊繃

交易所的擔心不無道理。要知道，在不久之前，正邦科技和部分子公司出現流動性緊張，5.42億元商票兌付逾期。截至今年一季度末，公司應付票據余額10.78億元，如不能妥善處理，或將持續產生逾期。

正邦科技原是一家以飼料為主業的企業，公司2007年上市之后，逐步向生豬養殖領域拓展。

在短短十年間，公司生豬養殖規模實現跨越式增長，快速成為“江西豬王”。2017年，更是以342.25萬頭生豬銷售量，躍居生豬上市企業前三。

2019年-2020年，受內外因素影響，國內母豬總量急劇下降，生豬行業進入一輪超級豬周期，正邦科技對外高價收購母豬快速擴張。

受益于此，公司在2020年出欄生豬955.97萬頭，僅次于“中國豬王”牧原股份，實現營業收入491.7億元、歸母凈利57.44億元，超過公司上市十余年以來的利潤之和。

然而，隨著國內生豬產能的快速上升，豬肉價格持續下降。2021年，正邦科技生豬銷售價格陡降，從年初的32.65元/公斤下降到年末15.17元/公斤，下半年價格更是直接腰斬。

公司不得不緊急處置前期高價外購的低效母豬、縮減業務規模，導致自建豬場產能利用率低，閑置資產成本大幅增加，同時，清退部分租賃豬舍，產生預付租金、清退補償等損失，致使公司2021年養殖業務毛利率低至-45.88%，全年歸母凈利潤虧損超過188億元，創下了行業之最。

比虧損更嚴重的，是公司的資金狀況。

2021年末，公司持有貨幣資金余額51.33億元，同比減少60.65%，其中受限資金32.98億元，而同期有息負債余額232.48億元，一年內將到期的債務金額合計188億元。期末，公司資產負債率已高達92.60%。

巨大的資金缺口，靠什么來填補呢？

除了通過金融機構以及資本市場融資之外，公司在今年2月，一次性打包出售西南8家飼料子公司的股權，預計回籠資金20-25億元。

甚至，公司的豬還沒完全育肥，就急于出售，以減少養殖損失回收資金。去年下半年之后，公司生豬出欄均重，明顯低于110公斤的行業均值。今年4、5月，正邦科技生豬出欄均重更是跌破百公斤，分別僅有86.96公斤、86.58公斤，遠低于去年同期140公斤的平均水平。