文|每日財報 蘇鋒
磷化工產品包括磷肥、農藥、磷酸鹽、磷酸等，廣泛應用于農業、食品、阻燃劑、洗滌劑、電子等行業。
磷化工以磷礦石為起點，磷礦具有不可再生性、不可循環利用性等特點，屬一次性礦產資源，因此值得重視。
資源分布與需求提升
世界磷礦產豐富，但分布不均衡，我國為第二大磷礦儲量國。
截至2020年4月，全球共有332個磷礦床，主要分布于東南亞、中東、非洲、澳大利亞、南美洲、北美洲東部和西部等地區，其中非洲和亞洲的磷礦資源分別占世界的80%和13%。
據USGS數據，當前全球磷礦石儲量共710億噸，其中摩洛哥和西撒哈拉儲量最大，達到500億噸，占比超過70%；中國磷礦石儲量為32億噸，占比為4.51%，較摩洛哥和西撒哈拉規模差距較大。
摩洛哥和西撒哈拉擁有世界最大磷礦儲量， 但2020年產量僅為3740萬噸，約為我國的40%。
2021年，全球每年開采磷礦約2.2億噸，我國是世界最大磷礦石生產國， 貢獻了全球磷礦產量的40%。2020年中國磷礦石產量8800萬噸，儲采比僅為36，遠低于世界平均值324，開采過度問題突出。
近5年內，鋰電池下游行業迎來快速發展，帶動磷需求快速提升。
據GGII和EVTank數據，2016-2020年，全國鋰電池出貨量由64GWh增長至143GWh，CAGR達到 22.26%；2020年，全球鋰電池出貨量達到294.5GWh，同比增長26.4%。2020年，在國內鋰電池出貨量中，動力電池對鋰電池的需求量占 比為56%，動力電池基數大且增速快，為鋰電池需求帶來了最大的增量。
據高工產研鋰電研究所（GGII）數據顯示，2021年中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量47萬噸，同比增長277%。
另一方面，俄烏沖突影響全球糧食供給，糧食價格創階段性新高，糧食價格上漲有助提升農民的種植熱情，糧食種植面積與產量有望逐步增長，帶動磷肥及復合肥的價格出現大幅度上漲。
截止4月，磷酸一銨的價格上漲至3740元/噸，同比漲幅達到38.89%；磷酸二銨、復合肥分別上漲至3580元/噸和3300元/噸，漲幅分別達到26.72%和54.92%。
總之，磷需求正在快速提升。
供給收縮
我國共有 26 個省擁有磷礦資源， 集中分布湖北、湖南、四川、貴州、云南五省內，約占全國磷礦儲量的 81%。其中，湖北磷礦儲量為63.4億噸，占比約 29.4%，位居全國第一。同時，國內磷礦近90%為中低品位磷礦，平均品位僅為 16.85%，因此我國磷礦資源總體呈富礦少、貧礦多，開采難度大等特征。
2016 年是國內磷礦資源供給變化的轉折點，此前磷礦開發長期處于增長狀態，2016年以后伴隨供給側改革和一系列環保文件出臺，磷礦產量明顯下滑。
當前磷礦石產量較2016年下滑近 40%，預計未來我國磷礦開采進度會進一步受到環保、資源等限制，在下游應用需求激增背景下，供需偏緊有望持續，磷礦石也將受益行業高景氣實現價值增長。
云天化作為我國最大的磷礦石生產企業之一，具備原礦年產能 1450萬噸，化肥總產能達到876萬噸，擦洗選礦年產能618萬噸，浮選年產能750萬噸，磷礦資源儲量近8億噸，擁有濕法凈化磷 酸和工業級磷酸一銨生產能力。
在自有磷礦和配套產業鏈下具備較大成本優勢，主營產品市場持續景氣，順周期背景下業績保持向好態勢。同時積極延伸產業鏈，布局新能源產業鏈。目前公司10 萬噸/年精制磷酸項目正在建設，預計2022年建成，2萬噸/年電子級氫氟酸項目年底投產，0.5萬噸/年六氟磷酸鋰，3萬噸/年污水氟化氫項目快速推進。
興發屬于國內磷化工行業龍頭企業，目前擁有磷礦產能415萬噸、黃磷 16 萬噸、精細磷酸鹽18萬噸、草甘膦18萬噸、有機硅單體36萬噸、濕電子化學品 8 萬噸，打造完整的上下游一體化產業鏈條，形成行業獨特的“礦電化一體”、“磷硅鹽協同”和“礦肥化結合”的產業鏈優勢。
隨著磷礦資源被列為國家戰略性資源以及出臺的一系列環保政策，磷礦開采將持續受限，公司擁有豐富的磷礦儲量，提前鎖定市場份額，有益于向下繼續拓展延伸業務。此外，公司與華友鈷業合作磷酸鐵鋰項目，隨著新能源汽車的持續放量，疊加磷酸鐵鋰動力電池滲透率的不斷提高，公司有望持續受益。
新洋豐是國內復合肥龍頭企業，隨著復合肥步入景氣周期，公司加速布局磷酸鐵賽道，產業優勢將進一步鞏固。
公司擁有復合肥年產能708 萬噸，磷酸一銨產能 185 萬噸，工業級磷酸一銨產能15 萬噸，磷肥龍頭企業穩固，由于國內供給側改革和“三磷”整治等政策導致國內磷肥供給受限，加速落后產能出清，行業集中度進一步提升，磷肥競爭格局優化，預計未來強者恒強趨勢將逐漸形成。此外，隨著農民對肥料質量要求的提升，公司積極創新，大力研發新型復合肥。2021年新增復合肥產能 50 多萬噸，均為新型肥，包括水溶肥、高品質經濟作物專用肥，未來人們對食品安全和質量要求的提升將保障新型復合肥價穩量增。
需求提升，供給受限，磷化工的景氣周期大概率將繼續進行下去，而占領上游礦石資源的企業將持續受益。