記者 | 杜萌

編輯 | 宋燁珺

定投，這個傳統的基金投資方式正展現出新“魅力”。

“我是您的基金經理XX，正在定投XXXX基金。邀請您加入XX定投團官方微信群，我和其他十幾位基金經理，已成立投資陪伴微信群，群內發布我們的定投信號，公開真實收益，定期進行復盤，涉及新能源、科技、碳中和、醫藥等熱門投資賽道及精選核心指數，群友也可以切磋技術、交流經驗。”最近，多位投資者收到某頭部公募通過官方微信發送的定投鏈接，邀請加入定投團。

這家頭部公募的行為并非個例。界面新聞記者從多家基金公司了解到，近期不少基金經理自購和定投自己管理的基金。發力定投背后，透露出基金公司對資管規模踟躕不前的焦慮。由于今年以來主動權益類基金收益不佳，市面上多只昔日爆款基金出現凈贖回，雙重壓力下規模大縮水，這讓公募陷入“新的賣不出去，舊的大縮水”的兩難境地。

值得注意的是，這種新潮的“微信定投團”，看似符合監管層鼓勵“逆向銷售”、“持續營銷”的原則，讓基金經理陪伴投資者一起堅持長期投資，但在實際操作中，仍面臨著權責不明確、打合規“擦邊球”的隱憂。

定投微信群

李威（化名）就收到了上述頭部公募定投邀請鏈接。“我在去年8月份買過一點這個基金，還是在雪球旗下的蛋卷平臺購買的，應該是該公募通過微信向所有持有人都發送了相關定投鏈接。”當被問到為何會收到該邀請時，李威告訴記者，自己本就是這只基金的持有人，這個定投鏈接可謂是“精準推送”。

一頓操作下來，他成功加入了第15個定投團，截至6月13日，該微信群共有197位團員。

“歡迎大家加入基金經理定投團，從下周一開始群內將發布基金經理的定投信號，公開真實收益，定期進行復盤。還有不定期的基金經理直播課、定投團群友專屬福利活動，同時也歡迎群友們相互切磋技術、交流經驗。”在群內，隨著群員不斷加入，管理員不停滾動插播這段話。

“每次定投時就實時公布，那賣出的時候會公布嗎？”、“這種基金經理自購，不是一般只有在季報時才定期披露的嗎？現在還可以每次都實時公布嗎”、“會不會是騙子”，在群內，不時有投資者拋出問題。顯然，大家對頭部公募這種建微信群直播定投的方式倍感好奇。

界面新聞記者了解到，該頭部公募5月份以來發力定投。目前公司已經有十余位基金經理公布定投自己管理的基金，每位基金經理的周定投資金在1000-10000元之間。

這些定投內容，不僅在基金公司自營APP上發布，也在天天基金、支付寶等第三方平臺上發布。這一次，則是更精準地新建微信群，以方便對投資者進行及時告知，便于投資者“跟車定投”。

公募發力定投

近期，不少基金經理自購和定投自己管理的基金。

建信基金陶燦此前公布了自己的定投計劃。6月6日，陶燦在天天基金上發文，稱很高興與大家一起發起“圓弧計劃”，“不奢求抄到尖尖底，只求抄到圓弧底”。陶燦表示，他將采用日定投的方式，從4月底開始，為期三個月，每天定投5000元的建信新能源行業股票基金。據此計算，這一輪定投總金額約在30萬元左右。

為何進行這個定投計劃？陶燦表示，“市場磨底有定投，攜手共渡畫圓弧”，“目前市場處于歷史估值底部區域的磨底行情，我們無法評判市場見底反彈，但是可以通過定投攤薄成本，以較低成本買入較多份額，靜待市場好轉。”

嘉實基金的基金經理田光遠4月份曾公布“雙稀”基金定投計劃，他每周以1500元定投其管理的稀土和稀有金屬主題ETF。

天弘、國泰等基金公司均向界面新聞記者表示，公司有不少基金經理除了大筆持有自己管理的基金，也采取了長期定投方式加倉自己管理的基金。“通過公開基金經理投資自己管理的基金，與持有人利益一致，相當于以其利益和信譽作背書，在今年市場震蕩下，有利于提振投資者的信心。”有公募基金表示。

多位采取定投的基金經理向界面新聞記者表示，“定投的決定主要是自發的”。“今年以來市場行情動蕩，基金份額出現了不小的贖回，從產品凈值來看，很多投資者是割肉離場的。我很著急，但是除了發文呼吁持有人不要割肉外，唯一能做的就是自己開始買入，增加持有人的信心。”一位參加定投的百億基金經理告訴記者。

近日，嘉實基金推出全新定投品牌——“微笑定投”，思路為通過持續比較股票和債券的性價比指標，在權益資產相對低估時候，提醒投資者增加權益資產的配置，持續動態跟蹤和管理。

基金公司為何紛紛發力定投？這和今年以來主動權益類基金收益不佳、部分規模較大的基金出現凈贖回、規模大縮水等原因有關。

“主動權益類基金根本賣不動，最近兩個月賣的最火的是同業存單指數基金。”平安銀行的一位理財經理告訴界面新聞記者。

事實上，公募苦持營久矣。

基金銷售機構定位于“賣基金”，收入來源包括認購費、贖回費和尾傭（管理費分成），取決于銷售流量，而不是投資者的財富增量。”有頭部公募理財師表示，而相比持續營銷的老基金，新基金的尾傭最高可以到50%。

舉個例子，客戶一筆錢投進來，賺了幾個點后理財經理就會勸他贖回，按照新基金平均三個月的建倉期，一年可以滾動四次。基金認購費普遍為1.2%，贖回費0.5%，每滾動一次，銷售機構可以賺1.7%，一年下來銷售機構就賺了6.8%，因此從渠道方的角度，沒有建議投資者復購老基金、甚至長期持有的動力。

4月26日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中提到，要著力提高投資者獲得感。引導基金管理人與基金銷售機構牢固樹立以投資者利益為核心的營銷理念，強化投資者適當性管理，踐行“逆向銷售”，積極拓展持續營銷，創新投資者陪伴方式，加大投資者保護力度。督促銷售機構持續完善內部考核激勵機制，切實改變“重首發、輕持營”的現象，嚴禁短期激勵行為，加大對基金定投等長期投資行為的激勵安排，將銷售保有規模、投資者長期收益納入考核指標體系。

不過，作為營銷策略，組織多位基金經理一起定投，則更多的是公司層面倡導。

“這個方案最早是電商部門在4月份提出來的，后來經過公司投委會投票同意后，在5月份開始宣傳。因為今年以來主動權益類基金新發行的數據較慘淡，而持營的老基金規模也出現了一定程度的縮水。推出這個定投計劃，也是希望借助基金經理的號召力，鼓勵投資者長期持有，不要短期割肉。”某頭部公募人士表示。

“在定投團的人選中，公司經過了多次討論，并和基金經理進行了多次溝通。公司有百余位基金經理，這次首選的是股票型、混合型產品，并且多是百億規模以上的基金經理”。上述人士表示，“這些基金經理普遍比較年輕，以80后居多，愿意主動分享和交流。他們經常在天天基金和支付寶的賬號上和投資者互動，有著比較好的號召力。”本次發起定投團活動的某基金公司介紹。

此外，6月10日，中國證券投資基金業協會發布了《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》（下稱《指引》），對公募基金的薪酬結構、薪酬支付、績效考核、薪酬內控管理等方面提出了具體要求。

在高管和基金經理的自購方面，《指引》要求，高級管理人員、主要業務部門負責人應當將不少于當年績效薪酬的20%購買本公司管理的公募基金，其中購買權益類基金不得低于50%，但是公司無權益類基金等情形除外；基金經理應當將不少于當年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，并應當優先購買本人管理的公募基金，但是由于其管理的基金處于封閉期等原因無法購買的除外。

此時的基金經理定投，是否也和該《指引》的下發有關？

對此，多家公募人士告訴界面新聞記者，“兩者關系不大。定投主要是公司層面的一種策略，希望通過基金經理直接定投方式，鼓勵投資者跟投老基金，并且可以繞過銷售渠道，直接發力持營。而這個《指引》提到的，則是按照薪酬績效的一定比例進行自購，這種一般金額較大，會特意發公告的。”

不過，也有投資者不買賬，“基金經理的年薪動輒數百上千萬，現在一個月拿出兩三萬來定投，總感覺是象征意義大于實際意義，我不會每次都跟著他買，也沒有那么多子彈啊”。

合規隱憂

隨著業內定投“潮起”，一些合規層面的問題也開始浮出水面。

“最受質疑的一點是，基金經理目前是通過支付寶、天天基金等渠道公布自己的定投行為，按照現有的《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》，基金經理自購屬于重要信息，應該通過正式信批的公告形式對全體投資者披露。”某頭部基金的合規人士向界面新聞記者表示。

界面新聞記者查詢發現，《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》中，明確有關于“基金管理人、基金托管人及相關從業人員不得泄露未公開披露的基金信息”及證券投資基金信息披露內容與格式準則關于“在基金半年度/年度報告披露前，任何當事人不得泄露與其有關的信息，或利用這些信息謀取不正當利益”的規定。

“直接通過微信建群定投的方式，更是直接對投資者提出了明確的投資建議，涉嫌誤導投資者、進而影響基金的正常投資操作。這種太過明確的投資建議，看似很親民，但實際是把雙刃劍，如果后續造成虧損，有可能會引發大范圍的投訴，造成品牌危機。”某頭部公募合規人士在接受采訪時表示。

另一位基金公司合規人士也表示了疑惑。“微信建群定投的步子邁得很大，不知道是不是短期的持營策略。現在基金經理大張旗鼓進行定投，如果后續有贖回行為，又該怎么辦呢？如果通知投資者，那么就涉及信披違規；如果不通知投資者，則會引發關于選擇性誤導投資者的爭議，引發較大負面。”該合規人士表示。

也有基金經理對“建群定投”表示不理解。“如果基金經理看好當下的市場，可以用自購的方式，并且進行公告。現在進行日/周定投，每次只有幾千元，并且只在一些特定的銷售渠道通知投資者，感覺象征意義大于實際意義。”某百億基金經理表示，自己在路演中一直提倡投資者定投，并且已經在3月份進行了百萬元的自購，后續還將繼續以自購的形式購買自己的基金。

“定投的時候公布，那基金經理贖回的時候會通知嗎？”在上述公募的定投微信群內，有投資者發出上述疑問。對此，群內的官方客服并未回復。