文|野馬財經 梁春富

編輯|蔡真

鋰電龍頭億緯鋰能（300014.SZ）仍未停下擴產的腳步。

6月7日晚間，億緯鋰能接連發布多份公告。其中，實控人包攬公司90億元定增的預案尤為引人關注。

公告顯示，億緯鋰擬向特定對象發行股票募資90億元，用于投資乘用車鋰離子動力電池項目、HBF16GWh乘用車鋰離子動力電池項目和補充流動資金。其中，公司控股股東億緯控股、劉金成、駱錦紅分別認購30、20、40億元。億緯控股由劉金成、駱錦紅夫妻二人分別持股50%。此次90億元定增實則由劉金成夫妻全部認購。

除了定增擴產，億緯鋰能也在不斷擴大投資版圖。披露定增預案的同日，公司還披露了儲能技術研究院和曲靖10GWh動力儲能電池兩起投資項目，投資總額為60億元。

截至6月10日，億緯鋰能收盤價96.45元/股，漲5.51%，最新市值1831億元。

一天之內，拋出總額150億元的擴產及投資計劃，億緯鋰哪里來的底氣？

實控人65折“加倉”

公告顯示，本次定增發行價格為63.11元/股，與6月8日收盤價96.97元/股相比，劉金成夫妻相當于拿到了6.5折的價格。不過，折價定增符合規定，一般來說，折扣至少要求有15%，且大都是在股價低位時參與。

從投資項目上看，乘用車鋰離子動力電池項目總投資約44億元，項目建設期為3年，項目達產后，將形成年產20GWh 46系列動力儲能鋰離子電池產能；HBF16GWh 乘用車鋰離子動力電池項目總投資約41億元，項目達產后，將形成年產16GWh方形磷酸鐵鋰電池產能。

對于定增原因，億緯鋰能在公告中表示，抓住新能源汽車和儲能產業爆發式增長的市場機遇，階段性滿足市場和客戶不斷增長的需求，提升公司核心競爭力，穩固公司行業地位，提高公司盈利能力。

國盛證券在研報中表示，定增項目一方面將有效提升億緯鋰能鋰離子電池產能，另一方面亦表現了實控人對公司未來發展的強大信心。

根據公司2021年財報數據顯示，億緯鋰能全年消費電池營收68.76億元，同比增長67.79％；動力電池營收100.07億元，同比增長146.25％。動力電池營收增長更明顯，成為公司業務增長最重要的引擎。

此外，披露定增預案的同日，公司連發兩項投資計劃。一是億緯鋰能及子公司億緯儲能擬與武漢東湖新技術開發區管理委員會就在武漢東湖高新區建設億緯鋰能儲能總部及儲能技術研究院項目，總投資約30億元。二是億緯鋰能擬與曲靖市政府就公司在曲靖經開區管委會區域內投資建設“年產10GWh動力儲能電池項目” 相關事項簽約，該項目總投資約30億元。

實控人質押股份輸血

90億元不是一筆小錢，劉金成夫婦的認購資金從何而來？

一般來說，上市公司實控人認購定增款的來源主要包括：自有資金、外部借款兩種，其中外部借款包括銀行貸款、股票質押、定增基金等多種方式。值得注意的是，近期劉金成和億緯控股相繼對所持有的部分億緯鋰能股份進行了質押。

億緯鋰能以往公告披露，2022年4月29日，億緯控股向西藏信托質押了億緯鋰能2200萬股股份，占其持有公司股份總數的3.62%。質押日公司收盤價為65.87元/股（前股權），若按此計算，億緯控股質押股票市值約14.49億元。

接著5月18日，億緯鋰能董事長劉金成將其所持有的2250萬股億緯鋰能股份進行了質押，占其所持股份比例為49.28%，接近半數期限為一年。按質押日公司收盤價算，劉金成質押股票市值約17.93億元。億緯控股和劉金成質押股票合計價值約32.42億元，此前其質押股份數為零。

截至一季度末，劉金成直接持有億緯鋰能4565.94萬股，并通過億緯鋰能第一大股東億緯控股間接持有億緯鋰能約3.04億股股份，直接及間接持股比例合計約為18.4%。

野馬財經還注意到，4月29日，億緯鋰能發布減持公告稱，計劃在一年內通過大宗交易方式減持不超過3.5%的思摩爾股票。

如果按照公告日思摩爾（06969.HK）收盤價17.48港元/股計算，此次預計能套現36.77億港元，約30.7億元人民幣。

2021年5月，億緯鋰能另一實控人駱錦紅還曾計劃減持億緯鋰能1800萬股，占公司總股本的0.95%。

但由于“誤操作”導致短線交易，駱錦紅于2021年12月提前終止本次減持計劃。此前駱錦紅已經減持約511萬股，減持均價為141.45元/股，套現近7.23億元。

而此番拋出總額150億元的擴產及投資計劃，億緯鋰能面對的壓力并不小。實控人包攬定增，完成注資所用時間更短，能更快幫助上市公司緩解資金之急，另一方面，定增獲得股份的價格也相對較低，同時傳遞出對公司未來的信心。

事實上，A股上市公司實控人“獨攬”定增的例子并不少，有的實控人是為了鞏固控股地位，也有的是為了助力公司發展或轉型，還有的則是為公司“雪中送炭”。

5月19日晚，合盛硅業（603260.SH）披露定增預案，擬非公開發行股票募集不超過70億元，募資凈額全部用于補充流動資金，實控人羅燚、羅燁棟承諾認購全部增發的股票。

2021年7月16日，科大訊飛（002230.SZ）公告稱，公司定增實現合計對外定向發行股份7639萬股，發行價為33.38元/股，募集資金總額為25.5億元，認購對象為公司實控人劉慶峰及其控制的言知科技，其中劉慶峰直接認購約九成份額。

定增事項完成后，劉慶峰及其名下的言知科技的持股比例分別上升為7.31%及2.49%，實際控制的上市公司的股權比例達到18.99%，進一步提升了對公司的控制。

2022年1月28日，ST沈機（000410.SZ）發布再融資預案，公司擬向控股股東通用集團定增募資不超15億元，發行價格為3.94元/股，全部用于補充流動資金。募集資金到位后，將有效緩解公司運營面臨的資金壓力。

動力電池行業大擴產

今年以來，億緯鋰能密集披露了多項擴產計劃，投資數百億加碼動力電池和儲能電力兩大領域。

根據公司公告，2022年2月，億緯鋰能將與恩捷股份等合作建設云南玉溪動力電池基地，項目規劃總投資517億元；3月，公司披露將在荊門高新區建設20GWh方形磷酸鐵鋰電池項目和48GWh動力儲能電池項目，投資總額為126億元；4月，公司宣布擬投資200億元在成都建設年產50GWh動力儲能電池生產基地；5月，公司披露擬30億元在云南玉溪投建10GWh動力儲能電池項目等。

短短幾月，億緯鋰能現有的產能規劃已從200GWh擴大至300GWh。東吳證券研報指出，2022年底公司產能可近100GWh，2023年底公司產能有望超過200GWh，且產能均有客戶意向訂單鎖定。預計億緯鋰能2022年出貨量為26~28GWh，2023年翻番以上至60GWh，2024年超100GWh。

隨著向動力電池領域的持續布局，億緯鋰能的負債率開始飆升，在2018年升至63%，盡管2020年一度出現好轉，但去年又再次升高，今年一季度達到了58.58%。

另外，億緯鋰能財務數據顯示，公司資金鏈較為緊張。財報顯示，截至一季度末，億緯鋰能賬面貨幣資金為63.99億元；公司短期借款、應付票據、一年內到期的非流動負債合計為74.41億元，僅靠貨幣資金無法覆蓋。

至于為何大規模擴產，億緯鋰能董事長劉金成此前接受“第一財經”采訪時表示：“中國電池企業擴產，總體上來講，制造的能力和水平都沒有達到很高，還需要有提升的空間，因此在一個比較長的時間里，我們認為所謂高端產能不足，低端產能過剩這種說法都應該是成立的。

但是我們看到整個市場主要的供應商，寧德時代已經占了很大的份額，我們這個時候也不敢說就是高端產能不足，因為現在能夠排在前面的企業應該都算得上是高端產品了。我們其實是討論過剩和緊張的問題，過剩是一定存在的，因為行業快速發展的時候，在供應鏈的供應能力方面，一定是會有一些過剩的。做得好的企業、對客戶負責的企業才會生存下來，但是這個時間會很長?！?/p>

事實上，在動力電池行業，積極擴產的并不止億緯鋰能一家。據起點鋰電大數據不完全統計，僅今年一季度，比亞迪、欣旺達、中創新航、億緯鋰能、捷威動力等電池企業相繼公布了多個新投建項目，整體投建資金高達2287.7億元，建設年產能達620GWh。

但是過去一年多以來，制作動力電池的原材料電池級碳酸鋰、鈷、鎳等新能源金屬價格飛漲，對于動力電池商來說，原材料成本上漲的影響已經明顯體現在財務報表中。

財報顯示，2021年動力電池企業毛利率大都呈現下降態勢。其中，寧德時代降幅4.56%、國軒高科降幅27.67%、億緯鋰能降幅7.11%，比亞迪未單獨披露動力電池數據，汽車及相關產品業務整體下降7.81%。

客觀來講，新能源金屬原材料漲價幅度的一部分由動力電池生產企業承擔消化，若生產企業大幅度擴產，原材料價格又長時間維持高位的話，無疑將進一步壓縮利潤。如果其選擇不斷提價，那么更多壓力將傳導至動力電池下游企業。

北方工業大學汽車產業創新中心主任紀雪洪表示，近兩年，鋰離子電池的電動汽車發展確定性非常強，未來這個持續性也非常確定。下游快速增長，上游動力電池產能也在不斷擴張。但現在電動汽車的發展瓶頸不在動力電池，而是碳酸鋰這種鋰礦供應。

“當前供需矛盾突出，鋰礦開采產能增加周期又比較長。從投產到產出，以及考慮工業瓶頸的解決，大約需要兩到三年時間，所以短期內，除非有大的技術路線變動，否則碳酸鋰的價格很難下降。但是未來，隨著鋰礦開采，鋰礦會回到一個穩定的價格?！奔o雪洪說。

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