文|面包財經
證監會近期先后發布或修訂了《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》、題為《優化公募基金注冊機制 促進行業高質量發展》的機構監管情況通報等關于推動公募基金行業發展的政策文件。
相關文件提出要對公募基金“中長期業績持續表現差”、“風格漂移”、“高換手率”等問題加強監管。要求基金公司恪盡職守、謹慎勤勉，切實摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，更加注重基金產品的中長期業績表現。
新華財經和面包財經近期將對標相關政策，研究一些典型公募基金的合規與運營案例。
統計截至2022年5月31日，成立時間超過3年、基金資產凈值大于1億元的QDII基金（初始基金口徑、剔除指數基金，下同）發現，這些基金中長期業績分化明顯。
其中，12只QDII基金的累計單位凈值低于1元。這意味著成立多年后，這些基金不僅沒有為投資者貢獻利潤，反而有所虧損。這些產品中，匯添富、嘉實基金、鵬華基金的基金數量相對居前。但與此同時，8只QDII基金成立以來的收益率超過100%，年化收益率也大多在10%以上。
基金產品中長期業績表現是衡量基金公司投研風控能力的一個關鍵指標。近期，監管部門密集出臺文件關注基金管理人“產品中長期業績持續表現差”等問題，要求基金公司考核時更多關注基金長期投資業績。
國泰大宗商品凈值腰斬，鵬華債基成立超8年虧損約一成
QDII（合格境內機構投資者）基金是在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。國內現存的QDII基金中，最早成立的是2007年設立的南方全球精選配置、華夏全球股票等4只基金。
研究顯示，初始基金口徑下，截至2022年5月31日，成立時間超過3年、累計單位凈值低于1元且基金資產凈值大于1億元的QDII基金（剔除指數型基金）共有12只。匯添富、嘉實基金、鵬華基金的基金數量相對居前。
圖1：成立時間超過3年、累計單位凈值低于1元且規模大于1億元的QDII基金
國泰大宗商品截至2022年5月31日的累計單位凈值約為0.509元，在12只產品中排末位。該基金成立于2012年5月，目前累計成立時間已超過10年，2020年時累計單位凈值曾一度跌至0.2元以下。2021年以來，隨著大宗商品價格反彈，該基金業績有所回暖。
圖2：國泰大宗商品成立以來截至2022年5月31日累計單位凈值走勢
其他QDII基金中，信誠全球商品主題、嘉實海外中國股票混合、匯添富黃金及貴金屬等截至2022年5月31日的累計單位凈值也在0.8元以下。
上投摩根亞太優勢混合是12只基金中規模最大的產品，2022年一季度末基金資產凈值約為27.15億元。該基金成立于2007年10月的大牛市高點，募集有效凈認購金額超過290億元。截至2022年5月末，該基金的單位凈值不足0.9元。
鵬華全球高收益債成立于2013年10月，是12只基金中的唯一一只債券型基金，目前累計單位凈值約為0.9元。該基金以高收益債券為主要投資標的，2021年之前的業績表現較為穩定，僅在2018年出現小幅虧損，2020年末累計單位凈值曾超過1.5元。
然而，2021年風云突變，鵬華全球高收益債當年的基金凈值增長率為-47.83%，大幅跑輸業績比較基準超過四十個百分點，累計單位凈值跌至1元以下。截至2022年5月31日，該基金年內繼續下跌約十個百分點。
8只基金累計收益率超過100%，工銀瑞信、富國等表現相對突出
與上述表現不佳QDII基金形成對比的是，另外8只QDII基金截至2022年5月31日的累計單位凈值超過2元，年化收益率大多超過10%。
8只基金中有2只產品來自于工銀瑞信基金，分別是工銀全球精選股票、工銀全球股票，截至2022年5月31日的累計單位凈值分別為2.737元和2.133元。
嘉實美國成長股票的累計單位凈值約為2.893元，在截至2022年5月31日成立時間超過3年、基金資產凈值大于1億元的QDII基金中排名靠前。該基金主要投資于美國大盤成長型股票，2022年一季度末在美國證券市場持有的股票及存托憑證占基金資產凈值的比例達到94.24%，重倉股包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等大型藍籌企業。
圖3：成立時間超過3年、規模大于1億元且累計單位凈值超過2元的QDII基金
富國中國中小盤混合截至2022年5月31日的累計單位凈值約為2.825元，同樣排名相對靠前。該基金主要投資于香港市場中的中國概念中小盤股票，截至2022年一季度末的基金資產凈值約35.75億元，在所有QDII基金中規模相對較大。
“產品中長期業績持續表現差”正持續受到監管關注
一般來說，基金長期業績是衡量基金經理、基金公司投資能力的一個核心指標。如果成立多年后，基金持續虧損，那么一定程度上表明該基金可能存在投研風控能力不足的問題。
近期，監管機構發布的《優化公募基金注冊機制 促進行業高質量發展》機構監管情況通報明確指出，對于“管理能力弱，產品中長期業績持續表現差”的基金管理人在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。
證監會近日修訂并更名的《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》要求，“董事會對經理層的考核，應當關注基金長期投資業績、公司合規和風險管理等保護基金份額持有人利益的情況，不得以短期的基金管理規模、盈利增長等作為主要考核標準”。
部分QDII基金成立以來業績持續表現不佳，基金公司合規風控能力是否充足？是否應該調整考核機制，進一步將三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等納入績效考核？